现货黄金行情 - 截至发稿现货黄金最新报4215.24美元/盎司，涨幅0.23%，最高上探至4228.57美元/盎司，最低触及4201.67美元/盎司 [1] - 现货黄金短线偏向震荡走势，日内走势方向模糊，缺乏足够动能 [1][3] - 上方需关注4231/4236压制带，下方支撑重点留意4183一线，整体操作上宜以区间思路应对，高抛低吸为主 [3] 美欧贸易摩擦 - 8月美国对欧盟超400种钢铝加征50%关税，钢铝关税涉欧盟数十亿美元出口 [2] - 欧盟依《数字服务法案》《数字市场法案》严管美企：9月罚谷歌29.5亿欧元，10月认定元宇宙违规，11月再查谷歌搜索公平性，近期评估亚马逊、微软是否为云"守门人"，或2025年底对X开全球营收6%罚单 [2] - 11月美商务部长卢特尼克将数字监管与钢铝关税挂钩，逼欧盟调整规则换降税，美抓欧盟传统产业"软肋"撬监管松绑 [2] 市场驱动因素 - 夜间特朗普的相关言论打破了原本的下跌节奏，推动黄金行情探底回升 [3] - 近期黄金的上涨多集中在上午时段，呈现"一波流"式拉升，随后欧美盘多以宽幅震荡为主，较难出现二次上攻 [3] - 经过昨日"深V"反转，今日黄金大概率进入区间震荡格局，下跌动能得到较好延续 [3]

美欧数字监管摩擦的核心冲突 - 美国指责欧盟数字监管对美科技企业不公平，并以钢铝产品关税为筹码要求欧盟松绑监管规则[1] - 欧盟抨击美国此举是“勒索”，坚持数字法规关乎主权不容挑战[1] - 分析认为美国为维持全球数字产业霸主地位施压欧盟，欧盟陷入维护数字主权和挽救钢铝产业的两难境地[1] 欧盟对美科技企业的监管行动 - 欧盟依据《数字服务法案》和《数字市场法案》对美科技企业展开一系列执法行动[2] - 9月对谷歌处以29.5亿欧元反垄断罚款并要求提交整改方案[2] - 10月初步认定元宇宙平台公司未能提供充分数据访问权限，脸书和照片墙违反相关义务[2] - 11月宣布对谷歌启动新一轮调查程序，审查其搜索结果对媒体行业是否公平[2] - 近期对亚马逊和微软开展评估以决定是否为云计算服务“守门人”[2] - 可能于2025年底前向美国社交媒体平台X开出最高相当于其全球年营业收入6%的罚单[2] 美国的反击策略与立场 - 美国总统特朗普威胁对实施数字税和“损害美国科技公司”的国家加征“额外关税”[3] - 美国商务部长卢特尼克公开将数字监管与钢铝关税挂钩，要求欧盟调整科技监管规则以换取关税下调[3] - 美国承诺若布鲁塞尔修改数字监管法规，将在欧洲数据中心和AI基础设施领域进行大规模投资，可能高达1万亿美元[4] - 分析认为美国采取“胡萝卜加大棒”策略，一方面征惩罚性关税，另一方面承诺未来经济利益[4] 欧盟的立场与困境 - 欧盟认为数字监管对所有国家一视同仁，属于主权范畴，欧洲拥有自主立法权[4] - 欧盟委员会执行副主席抨击美国行为是“勒索”，认为数字监管不应纳入贸易磋商[4] - 钢铝关税影响欧盟每年对美出口额达数十亿美元的商品，从汽车零部件到建筑材料均受影响[6] - 欧洲钢铁生产商面临能源成本上涨和绿色转型挑战，美国加征关税对其竞争力构成生存威胁[6] - 美国抓住欧盟传统产业“软肋”作为撬动数字监管的杠杆，欧盟在贸易博弈中不占优势[6] - 欧盟陷入两难：若在数字监管上让步可能引发政治反弹，若坚持强硬立场则可能承受更大贸易冲击[6]

美欧关税谈判 - 欧盟27国急于解决美国扩充钢铝关税范围的问题，美国正考虑将原本400多种商品需缴纳50%高关税的范围进一步扩大[3] - 为换取美国在钢铝关税上网开一面，欧盟在谈判中大打“中国牌”，炒作对付“共同的敌人”，并表示愿意配合美国断中国经贸后路[1][3] - 美国商务部长卢特尼克要求欧盟“审视其数字规则，寻求一种平衡”，并称若欧盟同意此要求，美国将和欧洲一起处理钢铝问题，且欧盟可能吸引1万亿美元投资[1][7] 美国对欧盟的核心诉求 - 美国未回应欧盟的“反华”提议，反而提出新条件，要求欧盟修改其数字监管规则，实质是为美国科技巨头如谷歌、微软等松绑[7] - 欧盟近年出台《数字服务法》和《数字市场法》，针对美国科技企业，仅谷歌就被欧盟罚款四次，累计高达95亿欧元[7] - 美国将科技企业利益视为核心关切，认为欧盟放宽数字监管比联合反华更具实际价值[9] 美国对中国的政策动向 - 2025年10月30日，特朗普在釜山APEC峰会期间与中方会谈100分钟，达成协议：美国将芬太尼相关产品关税从20%降至10%，中国暂停稀土出口管制一年，并取消针对美国大豆等农产品的报复性关税[11][12] - 特朗普评价会谈为“12分满分”，宣布中国将购买更多美国大豆，并计划于2026年4月访华[12] - 美国在稀土和农产品领域高度依赖中国，美国军工、航空航天依赖中国精炼稀土，自身量产努力7年未成气候，农产品也需中国市场消化[14] 欧盟的困境与误判 - 欧盟在稀土和新能源领域严重依赖中国，90%的稀土精炼和97%的新能源汽车用磁体来自中国[5] - 欧盟误判“反华”为与美国交易的硬通货，但美国利益至上，盟友利益可牺牲，美国真正需要的是欧盟在数字规则上让步[18] - 欧盟内部对华政策存在分歧，经济事务副主席东布罗夫斯基斯曾表示“跟中国脱钩不现实”，美国举动加剧内部裂痕[16] 美欧中三方关系影响 - 美国通过双重标准获利，一边逼迫欧盟在数字规则上让步，一边从中国获得稀土和农产品市场实惠[20] - 欧盟面临钢铝关税未减、数字主权受胁、对华关系恶化三重压力，产业链可能因中国反制停摆，如博世集团因缺钕元素导致芯片生产线开工率仅60%[16] - 美国对中国依赖程度远超欧盟，供应链和经济现实迫使美国对中国示好，而非真正意图改善关系[18][22]

美欧贸易谈判核心分歧 - 美国提出以欧盟放宽科技监管换取降低对欧盟钢铝制品征收的50%关税 [1] - 欧盟明确拒绝将数字监管规则作为谈判筹码，强调其立法主权和市场公平原则不容谈判 [1] - 美国官员将科技监管框架与钢铝关税问题直接挂钩，使欧盟在关税豁免谈判中面临新难题 [1][2] 欧盟数字监管法规内容 - 《数字市场法》对被视为“看门人公司”的互联网巨头提出规范性要求，违者将被处以年营业额10%的高额罚款 [3] - 《数字服务法》是欧盟近20年来在数字领域的首次重大立法，旨在明确数字服务提供者责任并遏制恶性竞争 [3] - 欧盟强调这两项核心技术法规不在与美国的贸易谈判议题之列 [2] 美国对欧盟的要求与承诺 - 美国要求欧盟解决针对谷歌、微软和亚马逊等美国科技巨头的未决诉讼 [4] - 美国官员表示若欧盟提出平衡的科技监管方案，将共同处理钢铝问题并可能带来高达1万亿美元的投资 [4] - 美国对欧盟在落实7月贸易协议第一部分方面进展缓慢感到不满 [4] 美欧贸易协议执行情况 - 7月达成的协议规定美国对多数欧盟输美商品征收15%关税，欧盟则承诺取消对美国部分产品的关税 [2] - 欧盟担忧超过400种商品仍受50%钢铝关税影响，且美国可能扩大关税范围至自行车和蛋糕模具等产品 [2][5] - 欧盟在履行能源采购承诺方面取得进展，今年迄今已从美国采购价值2000亿美元的能源 [5] 欧盟的监管行动与立场 - 欧盟于9月对谷歌的搜索广告行为处以29.5亿欧元罚款，并正评估其回应 [6] - 欧盟对Meta和苹果公司处以总计7亿欧元罚款，并正就商业行为变更进行磋商 [6] - 欧盟委员会宣布对微软和亚马逊的云计算服务展开新的调查，并强调相关立法不考虑公司总部所在地 [6] 欧盟坚持严格数字监管的原因 - 欧盟在数字技术监管方面一直是全球最严格的，存在过度监管等问题 [7] - 严格监管既出于对技术侵犯个人权利的担忧，也为欧盟区域内产业发展争取时间窗口 [7] - 制定规则的能力被视为欧盟所剩无几的比较优势之一 [7]

关税政策影响范围 - 美国将钢铁和铝为原材料的衍生商品纳入征税对象 涉及至少720种产品 包括建筑设备及餐具等[1] - 衍生商品征税结构复杂 每种产品按钢铝采购价格部分征收50%关税 剩余部分征收15%对等关税[1] - 关税机制自特朗普第一任期存在 当前目的转向保护美国国内制造业 引发外国公司担忧[1] 日本行业出口数据 - 日本2024财年向美国出口建筑和采矿设备价值逾8000亿日元 约合376亿元人民币[2] - 2024年8月日本建筑和采矿设备对美出口同比下降26%[2] - 餐具企业山崎金属工业对美出口占销售额20%至30%[2] 企业应对措施 - 割草机企业山彦因关税计算方式不清晰无法核算具体影响[1] - 轴承制造企业表示难以通过转嫁成本消化关税压力[1] - 餐具生产商山崎金属工业考虑在特朗普任期内暂停在美销售[2] 政府与行业反应 - 日本建筑设备制造商协会要求政府谈判排除建筑机械关税[2] - 日美7月协议规定对等关税率为15% 但钢铝关税改变游戏规则[2] - 日本经济产业大臣武藤容治表示将协调行业评估关税影响[2] 潜在扩展领域 - 美国商务部启动对机床 工业机器人和医疗设备的行业特定关税调查[2] - 日本机床行业密切关注最终关税税率决定[2]

关税政策动态 - 美国商务部工业和安全局宣布2025年9月衍生产品关税申请窗口于美东时间9月15日开启，并于9月29日晚11点59分关闭 [1][2] - 工业和安全局已建立流程，以便将更多钢铝制品衍生产品纳入经《1962年贸易扩展法》第232条授权的关税范围 [1][3] - 临时最终规则规定每年在5月、9月和1月设立为期两周的衍生产品提交窗口，已获批准的纳入申请将进行为期两周的公众意见征询 [3] 征税范围扩大历程 - 2025年2月特朗普政府发布公告，对进口铝钢制品以及某些衍生钢铝制品征收特定税率关税，并要求建立流程将更多衍生产品纳入关税范围 [3][5] - 2025年3月12日起将钢铝关税税率提高至25%，同时取消多项豁免条款并加强打击逃税行为 [5] - 2025年5月美国商务部将约300种钢铁相关产品列入征税清单，涵盖马蹄铁、推土机刀片等多种工业制品 [5] - 2025年6月3日将钢铝关税进一步提高至50%，并授权商务部扩大对含钢铁产品的征税范围 [5] - 2025年6月23日起对八大类家用电器及相关产品加征钢铝关税，将洗碗机、洗衣机和冰箱等列为钢铁衍生产品 [5] - 2025年8月19日美国商务部将407个产品类别纳入50%的钢铁和铝关税征收范围，涵盖风力涡轮机、移动起重机、推土机、铁路车厢、家具等产品 [5] 近期扩围影响分析 - 2025年8月15日美国海关更新232条款豁免产品清单，工业和安全局于19日公告自8月18日起新增钢铝衍生品适用相关关税，贸易商感到突然 [6] - 此次扩围受影响产品涵盖消费品包装、家用和工业产品、重工业与运输设备、化学品和涂料以及能源与基础设施产品 [6] - 工业和安全局估计共有673种钢铁衍生产品和188种铝衍生产品被纳入，约占所有美国协调关税表编码的3.5% [6] - 关税影响正从原材料延伸至日常消费品与工业制成品 [6]

行业投资评级 - 报告对钢铁行业维持"推荐"评级 [6] 核心观点 - 美国钢铝关税扩围至407类衍生品，税率50%，涵盖风力涡轮机、铁路车辆等下游产品，对钢价形成压力 [3][10] - 钢材需求处于季节性淡季，叠加供给侧政策真空期，钢厂利润明显收窄 [3] - 长期看，产能治理仍是行业主线，粗钢供给有望优化，叠加铁矿新增产能释放，钢企盈利能力将修复 [3] - 推荐关注普钢、特钢及管材领域龙头企业，包括华菱钢铁、宝钢股份、中信特钢等 [3] 价格表现 - 本周国内钢材价格普遍下跌：螺纹钢（3270元/吨，-30元/吨）、高线（3420元/吨，-50元/吨）、热轧（3420元/吨，-40元/吨）、冷轧（3830元/吨，-50元/吨）、中板（3470元/吨，-50元/吨） [3][11] - 国际钢价整体平稳：美国热卷（920美元/吨，持平）、欧盟中厚板（710美元/吨，+10美元/吨） [25] 产量与库存 - 五大钢材品种产量878万吨，环比增加6.43万吨，其中板材增产10.14万吨，建筑钢材减产3.71万吨 [4] - 螺纹钢产量214.65万吨，环比减产5.8万吨 [4] - 社会总库存1016.21万吨，环比增加26.43万吨；螺纹钢社库增17.58万吨，厂库增2.27万吨 [4] - 高炉开工率83.36%（环比-0.23个百分点），日均铁水产量240.75万吨（环比+0.09万吨） [37] 利润与成本 - 长流程毛利环比下降：螺纹钢（-58元/吨）、热轧（-50元/吨）、冷轧（-42元/吨） [3] - 短流程电炉钢毛利环比下降34元/吨 [3] - 原材料价格分化：国产矿稳中有升（本溪铁精粉906元/吨，+33元/吨），进口矿稳中有跌（青岛港巴西粉矿877元/吨，-7元/吨），废钢下跌（2080元/吨，-30元/吨） [3][30] 全球供需动态 - 2025年7月全球粗钢产量1.501亿吨，同比-1.3%；中国产量7966万吨，同比-4.0% [8] - 中国钢坯出口157.98万吨，月环比+34.37%，同比+349.07% [8] - 7月中国钢筋产量1518.2万吨，同比-2.3%；中厚宽钢带产量1841.4万吨，同比+3.2% [9] 下游行业数据 - 1-7月房地产开发投资同比-12.0%，房屋新开工面积同比-19.4% [61] - 7月汽车产量251万辆，同比+8.4%；工业增加值同比+5.7% [61] 重点公司估值 - 华菱钢铁（2025E PE 11倍）、宝钢股份（2025E PE 16倍）、中信特钢（2025E PE 11倍） [5] - 部分普钢企业股价表现突出：包钢股份（月涨幅18.8%）、杭钢股份（月涨幅11.5%） [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝基本面因碳中和控制产能扩张但下游需求不强劲、房地产延续疲软且宏观短期情绪多变呈中性；基差显示升水期货为中性；上期所铝库存较上周增加为中性；盘面收盘价在20均线上但20均线向下运行呈中性；主力净持仓多且多减偏多；碳中和催发铝行业变革长期利多铝价，美再扩大钢铝关税使多空交织，铝价震荡运行[2] - 铝市场存在降息和需求疲软博弈，利多因素有碳中和控制产能扩张、俄乌地缘政治扰动影响俄铝供应、降息；利空因素有全球经济不乐观高铝价压制下游消费、铝材出口退税取消[3] 根据相关目录分别进行总结 每日汇总 - 上海现货中间价70770，较昨日跌375；南储现货中间价70690，较昨日跌450；长江今日上海现货中间价70870，较昨日跌400[4] - 仓单库存总量70798吨，较昨日增699吨；LME库存（日）74750吨，较昨日减425吨；SHFE库存（周）136300吨，较上周增29728吨[4] 供需平衡 |时间|产量（万吨）|净进口量（万吨）|表观消费量（万吨）|实际消费（万吨）|供需平衡（万吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|3609|7.03|3615.03|3662.63|-47.61| |2019|3542.48|-0.64|3541.84|3610.44|-68.61| |2020|3712.44|105.78|3818.22|3816.92|1.3| |2021|3849.2|150.33|3994.63|4008.83|-14.2| |2022|4007.33|46.55|4053.88|4083.86|-29.98| |2023|4151.3|139.24|4290.51|4294.81|-4.31| |2024|4312.27|196.16|4502.5|4487.5|15|[22]

股价表现 - 2025年8月21日收盘价1.51元与前一交易日持平 开盘价1.50元 最高价1.52元 最低价1.50元 [1] - 当日成交量159.53万手 成交金额2.41亿元 [1] 主营业务 - 公司属于钢铁行业板块 主要从事钢铁产品生产和销售业务 [1] - 作为重庆地区重要钢铁企业 产品广泛应用于建筑和机械制造领域 [1] 行业动态 - 美国宣布对407类钢铝衍生品加征50%关税 但对我国钢铁企业直接影响有限 [1] - 2025年上半年我国出口美国钢材仅占出口总量的0.7% [1] 财务表现 - 上半年亏损有所减少 [1] 资金流向 - 8月21日主力资金净流入2377.37万元 占流通市值的0.19% [1] - 近五个交易日累计净流入4817.23万元 占流通市值的0.38% [1]

股价表现 - 8月20日股价报3.80元，较前一交易日下跌0.01元，跌幅0.26% [1] - 当日成交量为817301手，成交额达3.10亿元 [1] - 主力资金净流出1387.79万元，占流通市值比为0.06% [1] - 近五日主力资金净流出16191.63万元，占流通市值比为0.71% [1] 公司业务 - 属于钢铁行业板块，主要从事钢铁产品的生产和销售业务 [1] - 产品广泛应用于建筑、机械制造等领域 [1] - 作为安徽省重要的钢铁企业 [1] 行业动态 - 美国商务部8月15日宣布将407个钢铝衍生产品类别纳入关税清单，相关产品中钢铁和铝成分将征收50%关税 [1] - 2025年上半年我国出口美国钢材仅占出口总量的0.7%，对国内钢企直接影响有限 [1] 财务表现 - 上半年实现亏损减少 [1]