期权到期数据 - 1月16日有2万张BTC期权到期，Put/Call Ratio为1.39，最大痛点价格为92,000美元，名义价值约23亿美元 [1] - 同日有12万张ETH期权到期，Put/Call Ratio为1.04，最大痛点价格为3,200美元，名义价值约4.3亿美元 [1] 市场结构与压力位 - BTC在10万美元价格附近存在密集的卖出看涨期权，形成了明显的价格压力 [1] - BTC和ETH的期权Put/Call Ratio均高于1，表明市场卖出看跌期权的力量占优 [1] 机构预期与市场情绪 - 期权市场数据显示隐含波动率出现小幅回落，同时偏度上升 [1] - 基于期权数据，机构整体预期BTC价格将在9万至10万美元区间内震荡 [1]

美股市场整体表现 - 美国股市周五收高，道琼斯工业指数上涨0.38%至48134.89点，标普500指数上涨0.88%至6834.50点，纳斯达克综合指数上涨1.31%至23307.62点 [2] - 科技股反弹成为推动大盘走强的主要力量，盖过了消费类个股大幅下跌的影响 [2] - 当天正值“三巫聚首日”，股票期权、股指期货和股指期权集中到期，加大了盘中波动 [2] - 本周，标普500指数小幅上涨0.11%，纳斯达克指数上涨0.48%，道指下跌0.67% [2] 科技股与热门个股表现 - 科技股延续反弹势头，芯片制造商美光科技在发布强劲财测后周五大涨7%，创下收盘纪录新高 [3] - 大型科技股表现分化：英伟达上涨3.93%，谷歌A股上涨1.55%，苹果上涨0.54%，微软上涨0.40%，亚马逊上涨0.26%；特斯拉下跌0.45%，Meta下跌0.85% [3] - 甲骨文上涨6.63%，因TikTok CEO周受资内部信更新美国业务进展，称字节跳动、TikTok已与甲骨文公司、银湖及MGX三家投资者签署协议，并将成立新的TikTok美国合资公司 [3] - 博通上涨3.18%，AMD大涨6.15%，台积电上涨1.50% [3] - 标普500指数中，公用事业板块和消费必需品板块分别下跌1.34%和0.49% [3] - 耐克股价重挫10.5%，财报显示受到中国市场销售及产品结构调整的影响，公司连续第二个季度毛利润率下滑 [3] 中概股表现 - 热门中概股周五整体走强：拼多多涨3.52%，百度涨2.76%，阿里巴巴涨1.68%，京东小幅上涨0.07%，腾讯控股ADR涨1.56%，腾讯音乐小幅回落0.45% [4] - 中驰车福大涨64.47%，小鹏汽车上涨6.77% [4] 宏观经济与市场情绪 - 市场对通胀前景判断偏向乐观，美国11月消费者价格涨幅低于预期，缓解了部分投资者对通胀再度抬头的担忧 [5] - 交易员继续押注美联储明年至少降息两次，每次25个基点，同时认为最早在1月降息的概率约为20% [5] - 分析人士指出，由于此前政府停摆导致10月数据缺失，当前通胀读数可能存在一定噪音 [5] - 超卖反弹叠加期权到期，有助于清理部分仓位，但也可能使市场在圣诞假期后更容易出现价格波动 [5] - 科技公司、尤其是AI相关企业此前承受了相当大的抛压，而美光财报引发的市场反应让投资者重新考虑“买回这些股票” [5] 债市与央行观点 - 美国国债收益率周五走高，两年期国债收益率上涨2.6个基点至3.486%，10年期国债收益率上涨3.5个基点至4.151% [5] - 纽约联储主席威廉姆斯表示，在上周降息后，并不存在立即再次放松政策的紧迫性 [5] 大宗商品市场 - 国际油价小幅上涨，纽约原油期货收于每桶56.66美元，涨幅0.91% [6] - 黄金价格温和走高，纽约尾盘现货黄金上涨0.13%至每盎司4338.32美元，本周累计上涨0.91% [7]

美股市场四巫日事件 - 美股市场预计在周五因四巫日而出现波动 股指期货、股指期权、个股期权和个股期货将同时到期 [1] - 据高盛数据 本周五将有超过7.1万亿美元名义价值的期权合约到期 创下历史最高纪录 [1] - 周五到期的期权所代表的名义敞口约占罗素3000指数总市值的10.2% [1] 期权到期规模与构成 - 周五到期的期权中 包括与标普500指数挂钩的约5万亿美元期权和与个股挂钩的8800亿美元期权 [1] - 高盛分析师表示 虽然12月份的期权到期日通常是一年中规模最大的 但周五可能会出现有史以来规模最大的期权到期日 [1] 市场波动预期与关键点位 - KKM Financial的创始人兼首席执行官Jeff Kilburg表示 这种动态可能会导致交易波动 尤其是在备受关注的标普500指数水平附近 [1] - 标普500指数今年以来上涨了约15% 周四收于6775点 [1] - Kilburg称 6800点是标普500指数的一个重要行权价 市场将关注多头能否将市场推回该价位上方并守住 [1] 期权到期对个股的潜在影响 - 尽管整体市场成交量和波动性可能加剧 但一些未平仓合约量较大的个股可能会出现不同的情况 [1] - 巨量期权可能产生“钉住”效应 反而抑制价格波动 [1] - 高盛解释 如果大量期权合约的行权价恰好等于或非常接近标的资产的当前市价 做市商的对冲操作可能将股价“拉”向该行权价 导致股价在收盘时稳定在该水平附近 [1] 可能受“钉住”效应影响的个股 - 高盛指出 包括GeneDx Holdings(WGS.US)、BILL Holdings(BILL.US)、安飞士(CAR.US)和游戏驿站(GME.US)在内的个股 其即将到期的期权占其日均交易量的比例很高 因此可能更容易出现“钉住”现象 [2]

全球金融市场表现 - 全球股市遭遇抛售潮，亚洲交易时段日韩股市全线大跌，MSCI亚洲新兴市场指数大跌2.78%，韩国首尔综指大跌3.79%，日经225指数大跌2.4% [1][2] - A股市场震荡调整，沪指跌2.45%，深成指跌3.41%，创业板指跌4.02%，沪深两市成交金额1.97万亿元，较上一个交易日放量2575亿元 [1][2] - 欧洲股市集体低开，欧洲斯托克50指数、英国富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX30指数均跌超1% [1] - 美股三大指数隔夜全线跳水，道指收跌0.84%，标普500指数收跌1.56%，纳指大跌2.15% [3] 其他资产类别表现 - 加密货币市场全线重挫，比特币一度跌破82000美元，日内暴跌超9%，截至北京时间21日16:00报84372美元，以太坊日内暴跌超9% [1][2] - 黄金承压下跌，现货黄金价格跌0.4%，报4043.61美元/盎司 [2] - 油价下跌，布伦特原油跌超1%，报62.6美元，WTI原油跌幅1.44%，报58.15美元 [2] 市场下跌驱动因素 - 美联储降息预期持续降温是全球金融市场大跌的原因之一，CME"美联储观察"显示美联储12月降息25个基点概率降至35.1% [1][3] - 美国9月非农就业岗位增加11.9万个，远超此前预估的5万个，证实就业市场放缓但保持稳定，12月降息可能性减小 [3] - 投资者在英伟达发布亮眼财报后仍继续抛售风险较高的资产，高盛交易员指出"真正的好消息没有得到相应的回报" [3] 机构观点与预测 - 先锋集团认为AI基础设施的大规模支出热潮将推动美国经济强劲增长，预计在今秋两次25个基点降息后，美联储将仅再降息1-2次 [1][4][5] - 先锋集团基于AI基础设施支出增长大幅上调美国GDP预测，预计今年经济增长1.9%，到2026年将加速至2.25% [5] - 高盛模型预测无论未来一周市场如何演变，CTA基金都将是净卖方，交易员紧盯标普500指数6457点关键点位 [6] - 高盛预测美股市场将迎来史上规模最大的11月期权到期日，预计有3.1万亿美元名义价值的期权到期 [6] 特定行业与板块表现 - AI概念股、芯片股领跌亚太市场，爱德万测试暴跌超12%，软银集团暴跌近11%，SK海力士大跌近9% [2] - 企业债券价格可能受到冲击，市场需要消化包括亚马逊、Meta、Alphabet和甲骨文在内的公司大量发债，摩根大通估计2026年企业债券发行规模达1.8万亿美元 [5] - 美联储理事警告私人信贷领域存在潜在的资产估值脆弱性及其与金融体系的复杂关联风险 [5]

美股市场表现 - 美股基准指数标普500指数收跌1.6%，盘中逆转幅度达3.6%，较近期峰值累计下跌5%，逾2.7万亿美元市值蒸发 [5][6] - 纳斯达克100指数早盘涨幅达2%后收跌2.4%，创9月以来新低，较10月29日纪录高点的跌幅扩大至7.9% [6] - 股票预期波动率指标VIX指数收于26上方，为4月以来首次，纳斯达克100指数预期波动率指标自4月以来首次突破32 [5][6] - 特斯拉、Alphabet、苹果、微软、博通和亚马逊单日市值波动均超千亿美元 [6] 市场波动与抛售特征 - 周五约3.1万亿美元名义期权到期前夕市场波动加剧，其中包含1.7万亿美元标普500合约及7250亿美元个股期权 [6] - 抛售在股市最高风险领域尤为显著，最高做空兴趣股票指数下跌3.5%，高盛无盈利科技公司指数下挫3.7% [7] - 罗素微盘指数下跌1.9%，较纪录高点的跌幅扩大至10% [7] 市场观点与潜在诱因 - 市场对人工智能项目能否产生足够收入或利润来证明巨额技术投入的担忧再度浮现 [6] - 延迟发布的9月强劲就业报告被视为美联储今年不再降息的最新信号 [6] - 比特币跌至六个月低点发出的避险信号被视作股市暴跌的元凶之一 [6] - 投资者争论众多悬而未决的经济与股市难题，包括劳动力市场强度、关税、通胀、美联储未来行动、AI可持续性、股票估值、私人信贷担忧、无盈利科技股与加密货币回调等 [11] - 英伟达业绩虽积极，但不足以消除对估值过高、以及近期债务融资趋势是否意味着投资过于激进而忽视股东回报的疑虑 [12] - 趋势跟踪基金的持仓在此仍显脆弱，系统策略仍维持适度净多头，更深回调可能引发进一步抛售 [12]

股市表现 - 标普500指数在开盘一小时后一度上涨1.9%，但随后抹去涨幅，到下午1点下跌1.1%，创下自4月市场动荡以来最大反转，市值蒸发超过2万亿美元 [1] - VIX指数升破28 [1] - 比特币自4月以来首次跌破87,000美元 [1] 市场情绪与驱动因素 - 早盘的乐观情绪主要是空头回补推动，随后市场开始冷静地重新思考 [1] - 投资者在英伟达财报公布后松了一口气，但广义市场仍需更多时间才能趋于稳定并开始回升 [1] - 临近周五期权到期日，市场波动性可能会加剧 [1] 人工智能投资疑虑 - 交易员再度担忧人工智能能否带来足够的收入或利润以支撑对该技术的巨额投入 [1] - 关键问题在于人工智能的盈利能力是否真达到像市场消化的水平，交易员担心当下对人工智能的投资能否在五年后带来利润 [1] - 尽管人工智能芯片制造商业绩惊艳，但市场质疑为何利润未能体现出来 [1] 机构观点 - 随着英伟达财报尘埃落定，而美联储12月降息的可能性不大，投资者开始质疑还有什么因素能推动年底上涨 [1] - 商品交易顾问（CTA）的持仓情况仍较脆弱，系统性策略整体仍小幅净做多，但若出现更深层回调，可能触发进一步的抛售 [1] - 许多投资者开始表示需要先一定程度上获利了结 [1]

比特币期权到期概况 - 价值超过54亿美元的比特币和以太坊期权将于今日08:00 UTC在Deribit交易所到期，其中比特币交易价格接近102,159美元 [1] - 比特币期权未平仓合约总量为45,802张，看涨期权（25,570张）多于看跌期权（20,233张），名义价值超过46亿美元 [4] - 最大痛点价格为107,000美元，即大多数期权交易者在临近到期时可能遭受最大损失的价格水平 [2] 比特币期权市场情绪与持仓 - 看跌/看涨比率（PCR）为0.79，显示市场存在谨慎乐观情绪，交易者略微看涨或至少不预期会出现重大崩盘 [3] - 未平仓合约集中在100,000美元的看跌期权和120,000美元至125,000美元的看涨期权附近，这些成为到期临近时的关键博弈区间 [3] - 未平仓合约聚集在关键行权价附近，表明市场正在等待明确方向，比特币价格稳定在100,000美元上方也暗示交易者持谨慎乐观态度 [5] 以太坊期权到期概况 - 以太坊期权交易价格接近3,347美元，最大痛点价格接近3,800美元 [6] - 以太坊期权未平仓合约中看涨期权为109,997张，看跌期权为103,571张，看跌/看涨比率为0.94，名义价值为7.1685亿美元 [7] - 看跌/看涨比率约为0.9，表明持仓平衡但偏防御性 [6] 以太坊期权市场策略与持仓 - 未平仓合约集中在3,500美元的看跌期权和4,200美元的看涨期权，这些是近期价格走势的关键水平 [6] - 交易者倾向于采用日历价差、对角价差、风险逆转和跨式价差等防御性结构策略，旨在防范下行风险的同时保留上行潜力 [7] 市场交易行为与风险 - 尽管分析师警告市场存在结构性脆弱和周期结束的风险信号，但交易者仍持续做空波动率，并维持复杂头寸以管理风险暴露 [1][8] - 交易者积极卖出期权，市场担忧集中在比特币105,000美元、102,000美元、97,000美元以及以太坊3,650美元和3,400美元等关键价格水平 [8]

期权到期事件概况 - Deribit交易所将于本周五16点（UTC+8）迎来大规模加密货币期权到期 [1] - 比特币期权到期数量为15.4万枚BTC，名义价值高达173.8亿美元 [1] - 以太坊期权名义价值为55亿美元 [1] 比特币期权关键数据 - 比特币期权最大痛点价格为11万美元 [1] - 比特币期权认沽认购比为0.77 [1] 以太坊期权关键数据 - 以太坊期权最大痛点价格为3700美元 [1] - 以太坊期权认沽认购比为0.76 [1]

报告行业投资评级 - 短期中性偏多，中期震荡区间€67~75 [2] 报告的核心观点 - EUA与TTF相关性增加，回归能源基本面 [2] - 利多因素为西欧地区可再生能源发电减弱及用电需求上升，预计推高剩余负荷 [2] - 利空因素一是美国宣布将钢铝关税从25%提高至50%令欧洲市场承压，二是6月期权到期日临近，最大看跌期权未平仓量位于€65，看涨期权集中在€80 [2] 行情总结 - 拍卖价格70.58欧元/吨（0.06%），投标覆盖比1.5 [2] - EUA期货结算价70.91欧元/吨（0.71%），成交2.63万手（0.66） [2] - 2025年6月2日CBAM证书价格测算值为70.58欧元/吨，EUA拍卖价格70.72欧元/吨，拍卖量324.55万吨，投标覆盖比1.50，拍卖收入22907万欧元；2025年5月28日CBAM证书价格测算值为70.54欧元/吨，EUA拍卖价格70.72欧元/吨，拍卖量207.25万吨，投标覆盖比1.87，拍卖收入14619万欧元 [4] - 2025年6月2日期货结算价70.91欧元/吨较5月30日涨0.71%，成交量2.63万手较5月30日增0.66，持仓量31.76万手较5月30日无变化；现货结算价69.97欧元/吨较5月30日涨0.71%，成交量较5月30日减1260手，集运碳成本12.31美元/TEU，运费占比0.78% [5]