专题报告 2025-06-27 甲醇：近年行情回顾与后续行情展望 报告要点：从过去几年来看，甲醇行情依旧是围绕几个方面来展开：1、上游装置的投产。2、 甲醇装置的检修与复产。3、MTO 利润高低带来装置的开停车最后反馈到甲醇的阶段性需求变动 上。4、海外装置开停车对国内进口预期的影响。5、原料煤炭的趋势性上涨或者下跌导致的甲 醇绝对价格区间的上移和下移。 随着国内甲醇逐步进入投产周期末段，上游装置投产的逻辑逐步弱化，更多的是存量装置的阶 段性开停车带来的供需错配问题。从季节性来看，国内分为春检与秋检，甲醇生产利润的高低 对于检修量的多少有重要影响。近三年来看，MTO 利润的高低、煤炭价格的走势、进口预期的 扰动，这三个因素主导了国内甲醇行情走势，今年进口端的影响尤为明显。 从实用性指标来看，PP-3MA 价差具与甲醇有着明显的负相关关系，且该价差具有比较明显的上 下边界，价差高点的时候说明 MTO 利润丰厚，甲醇下游需求较好，甲醇价格相对低估，后续价 格有上行驱动，反之则说明下游利润较差，后续有下游停车发生负反馈的风险，此时甲醇价格 相对高位，后续有回落的风险。该价差是为数不多的可以用来判断甲醇价格相对高低的 ...