报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对电网设备行业的望变电气进行调研，涵盖业务经营、海外业务、项目产出、价格走势、产品研发、战略布局等方面，认为取向硅钢价格将趋向稳定，海外变压器毛利率有望提升，云变电气业绩预期增长，智能超充网络项目有经济效益前景 [23][25][26][27][29] 根据相关目录总结 调研基本情况 - 调研对象为望变电气，所属行业为电网设备，接待时间是2026年2月10日，上市公司接待人员有董秘和证券部相关人员 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括长江证券、东吴证券等多家证券公司，西部利得基金、永嬴基金等多家基金公司，以及厦门中略投资、乾行资产等其他机构 [17][18][19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - **主营业务经营情况**：2025年第四季度输配电及控制设备业务稳定，取向硅钢业务价格下滑影响利润，但八万吨高端磁性新材料项目高牌号产出占比提升缓解部分压力 [23] - **海外业务情况**：取向硅钢出口缩减，变压器出口订单增幅大，未来三年将提升海外业务占比；公司关注汇率变化并运用套期保值手段管理外汇；输配电及控制设备业务订单覆盖多地，出口业绩有想象空间 [23][25][27] - **八万吨高端磁性新材料项目**：2024年6月全线投产，目前生产稳定、满产满销，高牌号产出占比在2025年三季度提升，085及以上牌号产出占比随市场需求调整，整体工艺生产水平最高约占60% [25] - **CGO生产产线改造**：将综合全球产能布局和自身财务规划评估技改计划和启动时机 [25] - **取向硅钢价格展望**：价格涨跌约3至5年波动一次，2026年1月10日宝武上调基价是上涨拐点；预计未来一般取向硅钢需求减少，高磁感取向硅钢需求增加，价格将趋向稳定 [26] - **固态变压器产品研发**：关注固态变压器市场信息和政策，致力于技术提升，具体进展以公告为准 [26] - **海外布局进展**：输配电及控制设备领域推进“一带一路”业务，依托央企海外项目获取出口机会；取向硅钢材料依托现有体系扩大市场规模 [27] - **海外变压器毛利率**：因海外市场而异，扣除成本后优势有限，未来因需求增长和竞争企业少，毛利率将相对稳定且提升 [27] - **高电压等级发展规划**：2024年收购云变电气后可覆盖500kV及以下电压等级，将提升研发能力，聚焦高电压等级核心设备研发，争取全球高压电力建设订单 [27] - **220kV订单情况**：220kV及以下变压器订单饱和，储备订单有6个月 [27] - **高原变压器特点**：具有低损耗、低噪音、低局放、绝缘程度高、抗短路和过负荷能力强、免吊芯、低维护等特点 [28] - **云变电气下游市场**：主要为铁路、电网、新能源、海外 [28] - **云变电气业绩规划**：2024年收入首次突破10亿，预期2026年突破20亿，将拓展330kv和500kv业务提升业绩 [29] - **兆瓦级智能超充网络建设项目**：按计划建设，2025年12月标杆站已投用，预计带来充电服务收入，提升市场地位和竞争力 [29] - **大宗期货铜价影响**：铜价影响生产成本，公司通过议价、技术创新、供应商锁价、优化库存等手段应对 [29] - **降本措施**：致力于技术革新，提升精细化管理水平，实现“节能降耗”和“效率提升” [30] - **战略投资规划**：重大投资规划以公告为准 [30] - **应收账款风险管理**：认识到完善风险管理系统的重要性，考虑将相关保险工具纳入应收账款风险管理体系 [30] - **向特定对象发行股票**：巩固控股股东控制地位，增强控制权稳定性；控股股东全额认购彰显信心；募集资金用于补充流动资金，优化资本结构，支持业务发展 [31]