核心观点 - 中东局势预期从升级转向缓和，市场风险偏好有望回升，油价或维持高位震荡，全球能源安全需求持续，中国具备全球竞争优势的新能源产业（光伏/风电/输变电）及新能源车有望迎来出海黄金期，同时市场情绪回暖可能带动国产算力链反弹 [6][18] - 从交易层面看，主要股指（沪深300、中证500、中证1000、国证2000）的中期不确定性保持平稳，整体指数风险可控，但受中东事件短期升级影响，大中小盘短期情绪有所上行 [6][20] - 行业轮动方面，周期板块（有色金属/基础化工/农林牧渔）出现反转信号，短期或止跌，而石油石化/通信等行业仍保留趋势信号，电力设备则转为震荡 [6][24] 预期层面：安全主线与国产算力修复 - **新能源出海机遇**：全球能源安全需求刚性，中国在光伏、风电、输变电等新能源全产业链具备成本、交付与产能优势，有望加速出海并迎来黄金期，若油价维持高位，将巩固新能源车使用成本优势，推动全球渗透率提升，中国自主品牌车企及零部件企业将加快出海抢占市场份额 [6][9] - **油运与补库需求**：霍尔木兹海峡通行量环比改善，若中东局势缓和，中期油运景气度有望上行，需求增量来自战略库存回补（如美国计划未来一年补充约2亿桶战略储备，较提取量多20%）以及原油消费国因能源安全担忧产生的超额补库需求 [6][10][12] - **国产算力需求释放**：字节豆包大模型日均调用量突破**120万亿**Tokens，较2025年底近乎翻倍，较2024年5月底实现**1000倍**增长，国内Tokens需求加速增长推动国产算力产业链需求释放 [6][13] - **国产芯片竞争力提升**：2025年中国市场AI加速卡销量达约**400万**块，同比增长约**48%**，其中国产芯片占比提升至**41%**，伴随AI agent等应用落地，国产化替代进程有望加速 [6][14] - **农产品涨价预期**：地缘扰动导致海外化肥价格大幅上涨，例如国际尿素价格较2月底已翻倍，这将通过抬升种植成本、缩减种植面积（如新季美玉米种植面积同比缩减**3%**）、降低单产（如我国西北春小麦化肥用量下降超**30%**可能导致单产下滑**20%**以上）等途径影响全球农产品供给与定价，需求刚性的大宗农产品价格弹性极强 [6][15][16] 交易层面：市场情绪与行业轮动 - **风格配置**：受中东事件短期升级影响，大中小盘指数（沪深300、中证500、中证1000、国证2000）的短期情绪上行，但各指数滚动持有的中期不确定性保持平稳，显示整体市场风险可控 [20][21] - **行业趋势信号**：行业趋势信号减少，仅**石油石化**、**通信**等行业仍保留趋势信号；**电力设备**行业转为震荡；**有色金属**、**基础化工**、**农林牧渔**行业出现反转信号，预示这些周期板块短期或止跌 [6][24] - **行业交易情绪**：周期板块中的**石油石化**、**有色金属**、**基础化工**、**煤炭**行业，其短期情绪和中期不确定性均上行；而**电力设备**、**农林牧渔**行业的中期不确定性则保持平稳 [6][32]

核心观点 - 报告核心观点为“周期波动上行，关注制造机会”，认为在全球能源安全焦虑加剧的背景下，中国具备全球竞争优势的新能源制造板块（光伏/风电/输变电）配置机会凸显，同时周期板块中的煤炭和农业也具备投资价值 [6][19] - 从交易层面看，市场交易重点已从地缘扰动导致的商品断供转向商品的战略和替代品需求，周期板块呈现波动上行态势，其中煤炭趋势转强，电力设备趋势维持强势 [6][24] 预期层面：制造机会凸显 - **全球能源安全焦虑加速新能源共识**：中东事件升级加剧全球能源安全焦虑，海外新能源需求缺口持续扩大，中国新能源产业链（光伏/风电/输变电）出海增长空间有望进一步打开，重点指向欧洲、亚洲中化石能源匮乏且工业化程度较高区域 [6][9] 地缘扰动成为全球新能源装机新一轮增长的催化剂，风光从“低碳选项”升级为“战略必选”，中国风光全产业链迎来出海黄金期，电力设备出海有望迎来实现量利齐升的超级大周期 [6][11] - **焦煤存在补涨机会**：地缘扰动导致海外原油、天然气价格大幅上涨，带动海外煤价上升，影响国内进口煤数量，在中东事件持续的背景下，进口煤数量回升难度大，煤炭供需缺口将逐步凸显 [6][12] 国内动力煤若出现缺口可能导致政策保供，使部分中间煤种转向供应动力煤，从而收缩焦煤供给，同时近期国内甲醇等煤化工产品价格上涨改善焦炭企业盈利，可能提高开工率并带来焦煤需求提升 [6][12] - **农业具备配置价值**：能源、化工品价格上涨带动农产品板块跟随上涨，生猪、橡胶等品种基于自身产能出清已处于价格上行起点，糖、玉米及油脂油料等大宗农产品供需处于紧平衡状态 [6][15] 在涨价预期和战略安全角度下，上游资源价格走强及地缘政治扰动将推升部分农产品的替代品价格，破坏其供需平衡表并助推价格上行，同时生产要素成本抬升将带动种植、养殖产业链边际成本上移，推动行业低效主体出清 [6][15] 交易层面：周期波动上行 - **风格配置：中盘风险可控**：近一周A股大中小盘短期情绪整体降温，除中证500指数中期不确定性略有抬升外，沪深300、中证1000、国证2000指数的中期不确定性相对平稳，风险整体可控 [6][21] - **行业轮动：化工趋势转弱，关注电力设备/农业**：地缘扰动引致的商品断供相关交易已接近尾声，市场交易重点转向商品的战略需求和替代品需求 [6][24] 具体表现为周期中的石油石化、基础化工行业趋势转弱，而煤炭趋势转强；制造中新能源相关的电力设备趋势仍强 [6][24] 从交易情绪看，周期板块（石油石化、有色金属、基础化工、煤炭）短期情绪和中期不确定性上行；中盘蓝筹相关行业中，电力设备、农林牧渔的中期不确定性保持平稳 [6][26]

文章核心观点 - 报告通过分析燃气轮机、输变电、船舶、海工装备、工程机械、飞机制造、机器人、存储芯片、半导体设备、光模块等十个中游制造细分领域的订单数据，指出这些领域的企业订单反馈普遍较好，行业景气度正在持续向好 [2] 燃气轮机 - 燃气轮机订单需求旺盛，多家公司披露高订单数据 [4] - 杰瑞股份自2025年11月以来，已与美国签署四份燃气轮机发电合同 [15] - 西门子能源订单积压量增至创纪录的1460亿欧元，交付时间持续增加 [4][15] - GE Vernova预计其2026年电力和电气化业务的积压订单将再次显著增长，且利润率更高，2024和2025年接到的高利润率订单要到2027年及以后才会开始交付 [15] - GE Vernova 2025年总积压订单增长逾25%，增加310亿美元至1500亿美元，其中设备积压订单同比增长约210亿美元，增幅达50% [16] 输变电 - 特变电工2025年1-9月输变电国内签约额415亿元，同比增长约10%；国际产品签约额12.4亿美元，同比增长超80% [4][21] - 特变电工中标的沙特订单总金额约24亿美元，执行时间为7年 [4][21] - 中国西电2025年七份中标合计115.4亿元，2024年六份中标合计85.2亿元，同比增长35.4% [4][21] - 2025年变压器产量同比增长48.8%，出口额90.3亿美元，同比增长34.9% [21] - “十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40% [21] 船舶 - 截至2025年12月底，中国手持船舶订单量27442万载重吨，同比增长31.5%，占世界总量的66.8% [5][26] - 以年末在手订单与当年造船完工量比值衡量，2025年交付周期达到5.1年，为2009年以来最高 [5][26] - 2025年造船产量同比增长18.2%，船舶出口同比增长26.7% [5][26] - 苏美达在手订单排产已至2028年末 [26] - 中国船舶订单饱满，排期已至2028年底，部分已到2029年 [26] - 恒力重工2026年至今已陆续承接62+4艘新船订单 [26] 海工装备 - 2024年，中国新承接各类海洋工程装备108艘、金额约186亿美元，占世界份额的69.4%，连续7年居世界首位 [28] - 中集集团截至2025年6月末，海工手持订单约55.5亿美元，已排产至2027/2028年 [6][28] - 天海防务在手订单约140亿元，其中海工船订单占比约25% [6][28] - 天海防务承接了约占全市场30-40%的风电安装平台订单 [6][28] 工程机械 - 卡特彼勒未完成订单量达创纪录的510亿美元，较去年增长210亿美元，增幅为71% [6][29] - 卡特彼勒预计2026年北美市场前景乐观，资源行业用户销售额将上升，主要得益于铜和黄金需求增加，以及重型建筑、采石和集料领域发展态势良好 [6][29] - 2025年全年挖掘机产量同比增长16.6% [29] - 2025年挖掘机等产品出口金额增长22.16% [29] - 2026年1月挖掘机销量18708台，同比增长49.50%，其中出口9985台，同比增长40.50%，占总销量53.37% [29] - 柳工2025年海外业务收入同比增长超10%，占公司整体比重提升至约47% [31] 飞机制造 - 2025年，飞机制造业增加值增长24.8% [6][36] - 空客积压订单数量在2025年末增至创纪录的8754架飞机 [36] - 波音2025年民用飞机净订单量达1173架，积压订单金额创5670亿美元纪录，包含6100多架飞机，737和787机型确认订单已排至下一个十年 [36] 机器人 - ABB 2025年四季度可比订单实现32%的强劲增长，所有业务领域均取得两位数增长，其中电气化和自动化领域分别增长33%和41% [7][37] - 绿的谐波2025年实现归母净利润12,491.65万元，同比增长122.40% [37] - 2025年日本工业机器人订单金额同比增长41.1% [7][37] - 2025年中国工业机器人产量增长28.0%，机器人减速器产量增长63.9% [37] 存储芯片 - 存储芯片受益于人工智能资本开支增长，供需紧张 [8] - 美光科技预计到2026年，超大规模企业资本支出投资将接近8000亿美元 [41] - 美光科技表示2026年全年的HBM供应量已经售罄 [8][41] - 西部数据表示其2026年的产品几乎已售罄，并与主要客户签订了确定的采购订单及长期协议 [8][42] 半导体设备 - 应用材料公司预计2026自然年度半导体设备业务增长率将超过20% [9][45] - 拉姆研究预计2026年晶圆厂设备支出将在1350亿美元左右，2025年该支出接近1100亿美元 [9][45] - ASML认为人工智能需求真实存在，客户将从2026年开始大幅增加产能 [45] - 应用材料公司预计强劲增长势头将延续到2027年 [45] - ASML截至2025年底总积压订单为388亿欧元，其中极紫外光设备积压订单为255亿欧元 [46] 光模块 - Coherent预计2027财年营收增长率将超过2026财年，2026年大部分时间已订满，2027年预订也在快速填满，12月季度积压订单较9月季度有所增长 [10][47] - Lumentum对增长的时间和规模更有信心，其订单积压现已远超4亿美元，大部分计划在2026年下半年发货 [10][47] - 中际旭创表示2025年四季度重点客户需求和订单保持较快增长，很多客户订单已下到2026年四季度，行业需求呈现高景气度和持续性 [10][47]

能源与电力设备 - 西门子能源订单积压创纪录达1460亿欧元，交付时间持续增加[3][16] - 特变电工2025年1-9月输变电国际产品签约额12.4亿美元，同比增长超80%[3][21] - 国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%[21] 船舶与海工装备 - 截至2025年12月底，中国船舶手持订单量27442万载重吨，同比增长31.5%，占世界总量66.8%[4] - 中国船舶交付周期（手持订单/完工量）达5.1年，为2009年以来最高[4] - 中集集团截至2025年6月末海工手持订单约55.5亿美元，已排产至2027/2028年[5][32] 工程机械与飞机制造 - 卡特彼勒未完成订单量达创纪录的510亿美元，同比增长210亿美元，增幅71%[5][33] - 2025年中国飞机制造业增加值增长24.8%[5] - 空客积压订单数量增至创纪录的8754架飞机[39][40] 自动化与半导体 - ABB 2025年四季度可比订单实现32%的强劲增长，积压订单达253亿美元[6][39] - 2025年日本工业机器人订单金额全年同比增长41.1%[6][39] - 美光科技表示2026年全年的HBM（高带宽内存）供应量已经售罄[7][43][46] 半导体设备与光通信 - 拉姆研究预计2026年全球晶圆厂设备支出（WFE）将达1350亿美元左右[8][48] - 应用材料公司（AMAT）预计本自然年度半导体设备业务增长率将超过20%[8][48] - Coherent公司表示2026年大部分时间产能已订满，2027年预订也在快速填满[11][51][53]

股价表现与交易数据 - 2月26日盘中，公司股价上涨2.08%至228.56元/股，成交额5.36亿元，换手率0.39%，总市值1787.47亿元 [1] - 当日主力资金净流入1962.41万元，特大单净卖出852.99万元，大单净买入2800万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨47.85%，近5日、近20日、近60日分别上涨10.63%、16.05%和67.44% [1] - 今年以来公司已2次登上龙虎榜，最近一次为1月19日，龙虎榜净买入1.60亿元，买入总额占总成交额20.69% [1] 公司基本面与财务表现 - 公司主营业务为输变电设备的研发、生产、销售及服务，2025年前三季度主营业务收入构成为：输配电设备行业99.47%，汽车电子电器0.53% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入138.27亿元，同比增长32.86%；实现归母净利润21.91亿元，同比增长46.94% [2] - 公司自A股上市后累计派现25.09亿元，近三年累计派现9.30亿元 [3] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.10万，较上期增加5.11%；人均流通股为29059股，较上期减少4.44% [2] 行业属性与机构持仓 - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-输变电设备，涉及概念板块包括特高压、高低压设备、超级电容、智能电网、电网设备等 [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第一大流通股东，持股1.65亿股，较上期增持1045.43万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF分别位列第六、第八、第九大流通股东，持股数量分别为1062.09万股、766.21万股、571.79万股，较上期均有所减少 [3]

公司股价与市场表现 - 2025年2月24日，思源电气股价上涨5.01%，报收223.28元/股，成交额达6.72亿元，换手率为0.50%，公司总市值为1746.18亿元 [1] 公司基本信息 - 思源电气股份有限公司成立于1993年12月2日，于2004年8月5日上市，公司总部位于上海市闵行区，在香港亦设有办公地点 [1] - 公司主营业务为输变电设备的研发、生产、销售及服务，其主营业务收入构成为：输配电设备行业占99.47%，汽车电子电器占0.53% [1] 基金持仓动态 - 诺德基金旗下产品“诺德品质消费（011078）”在报告期内重仓思源电气，为该基金的第五大重仓股，占基金净值比例为3.16% [2] - 该基金在四季度减持思源电气4.43万股，期末持有股数为5.34万股，根据测算，在2月24日股价上涨中，该持仓浮盈约56.91万元 [2] - “诺德品质消费”基金成立于2021年2月10日，最新规模为2.62亿元，今年以来收益率为3.65%，近一年收益率为24.96%，成立以来亏损22.54% [2] 基金经理信息 - “诺德品质消费”基金的基金经理为谢屹，其累计任职时间为10年234天，现任基金资产总规模为2.89亿元 [2] - 谢屹任职期间最佳基金回报为125.72%，最差基金回报为-21.35% [2]

行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 电网设备领域，2025年国家电网总部招标金额实现快速增长，且“十五五”投资计划明确，行业景气度持续，看好相关公司投资机会[3][4] - 煤炭领域，节前供需格局改善，去库存超预期，供给端约束与地缘局势为节后煤价提供支撑，建议关注头部及高弹性标的[5][6] - 电力领域，国办发4号文发布，明确了全国统一电力市场体系的顶层设计与阶段性目标，电力市场化改革方向明确，为行业发展奠定基础[6][55] 电网：2025年国网总部招标总结 - **总体招标情况**：2025年国网总部总计招标金额894亿元，超过2022年的2倍，相比2024年增长27%，增速有所加快[3][12] - **主要设备招标**：组合电器、变压器、电缆及附件、开关柜、继电保护、通信网设备、电抗器是招标金额排名前7的设备，除通信网设备和断路器外，其余设备中标金额均同比增加[3][12] - **上市公司中标概况**：中国西电、平高电气、思源电气、特变电工、国网信通、国电南瑞中标金额排名前6，除国电南瑞外其它公司中标金额均有较高增长，其中思源电气相比2024年中标金额增长接近80%[3][14] - **变压器招标详情**： - 招标数量：2025年变压器招标总台数5623台，同比增长13%，除6kV变压器外，其他电压等级招标数量均增长[17][18] - 招标容量：2025年总招标容量210,516 MVA，同比增长6%，其中330kV-750kV超高压变压器容量增速较快（如750kV增长34%，500kV增长28%）[18] - 市场份额：2025年变压器中标金额CR10为79%，集中度较高；特变电工以45.3亿元（份额23.26%）排名第一[19][20] - **组合电器招标详情**： - 招标数量：2025年总招标数量18,210间隔/台，同比增长31%[21][22] - 市场份额：中标金额CR10高达90.4%，平高电气（份额24.3%）、中国西电（18.7%）、思源电气（17.5%）排名前三；在330~750kV超高压领域，思源电气数量份额达33.5%排名第一[23][26] - **继电保护招标详情**： - 招标金额：2025年中标金额50.8亿元，同比增长25%[26] - 招标数量：2025年总招标套数68,494套，同比增长约84%，但平均单价有所下滑[26][29] - 市场份额：国电南瑞（份额31.06%）、四方股份（15.10%）、长园集团（13.55%）排名前三，上市公司优势明显[30] - **通信网设备招标详情**： - 招标金额：2025年中标金额33.7亿元，同比下滑10.4%[31] - 招标数量：2025年招标18.2万套，同比增长15.6%，平均价格下降[31] - 市场份额：国网信通优势显著，2025年份额达88%[32] - **未来展望与投资建议**：国网“十五五”投资计划预计固定资产投资达4万亿元，相比“十四五”增长40%左右，继续看好电网设备公司[4][32] - 国内链建议关注：平高电气、许继电气、国电南瑞、南网科技、三星医疗、东方电子等[4][32] - 海外链建议关注：思源电气、华明装备、四方股份等[4][32] 煤炭：节前去库超预期，良性供给助节后煤价乐观 - **国内供给**：2026年元旦至春节前，煤矿日均开工率（基于462家矿山数据）为87.5%，处于近三年（2024-2026）较低水平[33] - **进口供给**：2026年初至2月，进口煤海运发运量维持4年较低位，部分受印尼煤炭生产配额收缩政策影响（2025年我国进口动力煤中印尼煤占比57%）[35] - **需求与库存**： - 需求：2026年1月寒潮致电厂日耗维持高位，节前出现少有主动补库迹象[37] - 库存：全社会库存改善，港口库存显著回落并处于近三年较低位[40] - **国际能源价格**：春节期间布伦特原油期货突破70美元/桶，地缘局势紧张推动能源价格上涨，对煤价形成支撑[6][50] - **投资建议**： - 稳健的头部动力煤标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业[6][54] - 高弹性煤炭标的：兖矿能源[6][54] 电力：国办发4号文发布，全国统一电力市场再定调 - **政策定位**：2026年2月11日发布的国办发4号文是2022年118号文的升级版，是电力市场改革的顶层设计文件之一，重要性堪比2002年5号文和2015年9号文[6][55] - **核心内容**：文件突出全国性、市场化与公平性，引导建成以供需为核心的市场化机制，明确电源价值的多维性[6][55] - **市场体系与目标**： - 市场组成：明确电力市场由中长期、现货、辅助服务、绿色电力、容量、零售六个市场组成，其中容量与零售市场为新增[56] - 价格体系：明确“四维价格体系”，包括电能量、辅助服务、容量、绿色环境[56] - 阶段目标：到2030年，基本建成全国统一电力市场体系，市场化交易电量占全社会用电量70%左右；到2035年全面建成[55][56] - **投资建议**： - 重点推荐：桂冠电力、龙源电力（H）、华润电力、嘉泽新能[7][57] - 建议关注：长江电力、国投电力、川投能源、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源、华能国际（H）、国电电力、中国电力、吉电股份、远达环保、电投产融、黔源电力、新筑股份等[7][57][58]

核心观点 - “十五五”期间中国电网投资将进入规模空前的大时代，年均投资预计达到约1万亿元，将刷新历史纪录并远高于以往强度 [1][2][16] - 巨额投资由政策推动，旨在构建新型电力系统以解决新能源消纳等挑战，并将直接惠及电力设备产业链相关企业 [1][2][13][16][30] 投资规模与增长趋势 - 国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”投资增长40% [2][18] - 按4万亿元测算，国家电网“十五五”年均投资规模将超过8000亿元，显著高于前两个五年规划周期 [2][18] - 银河证券预测南方电网“十五五”投资规模或达1万亿元左右，结合国网投资，届时全国电网年均投资将达到约1万亿元 [2][18] - 回顾历史，“十三五”、“十四五”时期国家电网投资分别为2.4万亿元和2.8万亿元 [5][19] - 国家电网年度投资额近年接连刷新纪录：2022年首次突破5000亿元，2024年首次超过6000亿元，2025年全年首次超过6500亿元 [5][19] - 南方电网预计2024年至2027年电网设备更新投资规模达1953亿元，并于2025年1月宣布2025年安排固定资产投资1750亿元，创历史新高 [5][19] - 全国电网工程投资增速已超过电源投资：2024年电网工程投资6083亿元同比增长15.3%，电源工程投资11687亿元同比增长12.1% [8][22] - 2025年1-11月，电网工程投资5290亿元同比增长18.7%，电源工程投资8665亿元同比增长12.0%，增速差距进一步拉大 [8][22][23] 投资驱动因素与政策背景 - 投资是构建以新能源为主体的新型电力系统的必然要求 [8][22] - “十四五”期间，风光装机容量从2020年的5.3亿千瓦增至2025年11月底的17.6亿千瓦，预计2030年有望再突破30亿千瓦 [8][22] - 新能源规模快速扩张带来消纳等问题，对电网安全稳定构成挑战，驱动电网投资迈上新台阶 [8][22] - “十五五规划”侧重全方位输配电系统，要求统筹就地消纳和外送，提升电力系统互补互济和安全韧性水平，加快智能电网和微电网建设 [10][25] - 国家发改委、国家能源局发布《关于促进电网高质量发展的指导意见》，明确提出加大电网投资力度 [10][25] - 政策目标：到2030年，初步建成主配微协同的新型电网平台，“西电东送”规模超4.2亿千瓦，新增省间电力互济能力4000万千瓦左右，支撑新能源发电量占比达30%左右，接纳分布式新能源能力达9亿千瓦，支撑充电基础设施超4000万台 [10][25] 投资重点方向 - 国家电网“十五五”投资重点聚焦构建新型电力系统与深化科技创新 [11][26] - 重点方向一：做强电网平台，构建新型电力系统，初步建成主网、配网和微网协同的新型电网平台，巩固“西电东送、北电南供”能源输送网络 [11][26] - 重点方向二：在主干网加快特高压直流外送通道建设，推动跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30%，重点支撑“沙戈荒”大型风光基地及西南水电基地开发外送 [11][26] - 专家分析指出，随着西北、西南等地新能源基地建设，对特高压长距离输电需求会显著增长 [12][29] - 重点方向三：在配电网层面，加快推进城市、农村、边远地区配网建设，探索末端保供型、离网型微电网模式 [11][27] - 重点方向四：夯实数智基础设施，实施“人工智能+”专项行动，强化电网数字赋能 [11][28] - 专家认为强调主干电网、配电网和智能微电网协同符合当前电网建设整体方向 [12][29] - “十五五”后半期配网投资或提速，台区互联、变压器扩容等农网网架强化环节，以及二次设备智能化将是布局重点 [15][32] 对电力设备产业链的影响 - 电网投资调高意味着产业链相关企业将直接受益 [1][13][16][30] - 巨额投资将覆盖电网自动化设备、输变电设备、配电设备、线缆部件等多个领域 [13][30] - 逐年加码的电网投资已对产业链公司订单、业绩形成直接正向催化，与特高压、配电网建设密切相关的电网设备股业绩逐年增长 [14][31] - 2025年前三季度，特变电工、中国西电、保变电气归母净利润分别同比增长28%、20%、73% [14][31] - 分析指出，在新能源消纳压力下，跨省跨区输电通道审批与开工有望迎来政策催化，特高压核准节奏有望显著提速 [14][31] - 电网设备行业正处于“十五五”国内电网投资与海外AI缺电需求两股洪流的交汇点 [15][32]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：电力设备、特高压、电网数字化、智能电表 * 公司：国家电网（国网）[1] 核心观点和论据 * **2026年国网总部集中采购计划保持稳定**：各品类招标批次数量与2025年初计划数量一致[1] * **特高压与输变电设备是集采主力**：2026年规划总批次为104批次，其中特高压占26批次，输变电占24批次，两者合计占主导地位[1] * **招标节奏呈现多节点密集释放特征**：核心招标窗口期集中在2月、3月、4月、6月、9月、11月[2] 其他重要内容 * **各品类具体招标批次安排**： * 输变电设备：安排在2月、3月、6月、7月、9月、11月，共6个批次[1] * 特高压设备：安排在2月、4月、6月、8月、9月、11月，共6个批次[1] * 计量设备：安排在3月、6月、10月，共3个批次[1] * 数字化项目：安排在3月、6月、7月、9月，共4个批次[1] * **采购覆盖板块**：规划覆盖输变电、特高压、数字化、营销、电源等核心业务板块[1] * **信息免责声明**：内容根据公开资料统计，不代表分析师观点[1]

公司股价与市场表现 - 2月2日，公司股价上涨5.02%，报收194.08元/股，成交额达15.02亿元，换手率为1.30%，总市值为1517.82亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司成立于1993年12月2日，于2004年8月5日上市，主营业务为输变电设备的研发、生产、销售及服务 [1] - 公司主营业务收入构成为：输配电设备行业占比99.47%，汽车电子电器占比0.53% [1] 基金持仓情况 - 嘉实基金旗下嘉实瑞享定期混合（160726）在2023年第四季度重仓持有公司股票17.51万股，占基金净值比例为2.52%，为公司第七大重仓股 [2] - 基于2月2日股价上涨，该基金持仓部分单日浮盈约162.49万元 [2] 相关基金业绩 - 嘉实瑞享定期混合（160726）最新基金规模为10.73亿元，今年以来收益率为6.93%，近一年收益率为21.36%，成立以来收益率为74.06% [2] - 该基金的基金经理为张宇驰，其累计任职时间为3年112天，现任基金资产总规模为10.73亿元，任职期间最佳与最差基金回报均为19.03% [2]