报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储9月降息预期几无悬念，国内传统消费淡季转旺季预期，国内电解铜社会库存量仍处低位，或使沪铜价格震荡偏强，建议投资者前期多单谨慎持有，关注不同市场铜价的支撑位和压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年9月1日，沪铜期货活跃合约收盘价79780，较8月29日涨370；成交量78481手，较8月29日增7420手；持仓量180644手，较8月29日增6818手；库存20200吨，较8月29日减1212吨；SMM 1电解铜均价79900，较8月29日涨510 [2] - 2025年9月1日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9884，较8月29日降18；注册与注销仓单总库存量较8月29日减158875；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 86.27，较8月29日降6.01；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 172.11，较8月29日降13.12；沪伦铜价比值8.0716，较8月29日增0.05 [2] - 2025年8月29日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.585，较8月27日增0.08；总库存重277843，较8月27日增4076 [2] 行业资讯 - 近期铜箔开工率客观，但消费需求少，对精铜杆企业消费提振有限，8月精铜杆开工率下降，江西部分企业精铜杆消费替代作用明显，其他地区未明显提振 [2] - 8月国内电解铜产量仅小幅下降0.28万吨，因政策影响9月废产旧杂铜供应量明显下降，废铜直接产电解铜部分企业扩量减少，9月后进入密集检修期，SMM预计9月电解铜产量大幅下降5.25万吨，10月维持低位 [2] - 铜陵有色旗下Mirador铜矿扩建项目浮船泵站及回水系统完成整体调试，项目向全面建成投产迈进，该矿是中厄“一带一路”标志性矿业合作项目 [2] 供需情况 - 欧洲高品质废铜受限出口，中美关税谈判不确定，国内电解铜与废铜价差为负削弱废铜经济性，废铜进口窗口渐趋打开，9月国内废铜生产（进口）量或环比减少，供需预期偏紧 [2] - 国内部分企业项目有进展，但9月国内粗铜生产量（进口量）或环比减少，9月国内电解铜生产量或环比减少，不过9月国内电解铜进口量或环比增加，进口窗口打开或增大进口量，中国保税区电解铜库存量较上周减少，中国电解铜社会库存量、论会所电解铜库存量、COMEX铜库存量较上周增加 [2]