白酒行业政策影响 - 茅台集团公众号发文坚决拥护白酒回归初心 引发市场对政策范围和力度的担忧 [2] - 禁酒令执行力度超预期 餐饮渠道反馈政府检查严格导致生意下滑 [12] - 政策不确定性类比历史案例：民营地产破产潮和教培行业90%跌幅 [2] 行业供需结构 - 主流酒厂前几年扩张的产能面临过剩 需求端收缩形成戴维斯双击 [3] - 白酒存货规模庞大 足够销售若干年 涨价时为金矿 跌价时成负担 [7] - 社会库存量难以统计 成为核心变量风险 [4] 消费趋势变化 - 美国香烟消费量从1981年6400亿支降至2022年1700亿支（降幅70%） 但烟草巨头通过提价/回购实现股价长虹 [4] - 白酒消费群体萎缩：老年群体因健康问题戒酒 中年群体因家庭责任减少饮用 [10] - 烈酒在东亚属小众消费 中国高端酒售价远高于其他地区 [9] 企业财务特征 - 需重点关注现金流量表 经营现金流与净利润背离的企业风险较高 [7] - 白酒股估值进入下杀阶段 市净率接近2-3倍 未来可能出现10倍以下市盈率 [11] - 茅台存在估值缺陷：当前收益率不足 提价权限受限 非核心产品依赖飞天茅台搭配销售 [4] 市场周期特征 - 白酒股可能经历三阶段：估值下杀→业绩下杀→逻辑下杀 [11] - 医疗ETF从2022年0.5元底部反弹至0.33元 显示板块复苏需时间 [3] - 趋势交易法更适合个人投资者 无需预判行业复苏时点 [9] 产品属性争议 - 白酒健康危害在短期内集中显现 不同于常规消费品 [8] - 对比奶茶含有更多添加剂但销量反超 显示消费偏好变化 [13] - 金融化推动的2015年高端酒脉冲行情不可持续 [9]