文章核心观点 - 大和对中资股2025年业绩作出前瞻，认为将呈现结构性复苏，但惊喜有限 [1] - A股市场在2025年暂时扭转了2022年至2024年的盈利恶化趋势 [1] - 尽管基本面逐步改善，但分析员对复苏速度的预期过高 [1] 2025年A股整体盈利表现 - 截至2026年1月30日，逾2,500家公布业绩预告的公司中，有40.3%录得盈利改善，高于2024年的33.5%，但低于2025年上半年的43.8% [1] - 大部分公司仍属于负面业绩，即持续亏损、盈利下滑或由盈转亏 [1] 盈利与市场预期对比 - 在536家有数据的A股公司中，预计23%将交出“盈利超预期”，高于2024年的16% [1] - 预计54%的公司属于“盈利不及预期”，低于2024年的57% [1] 行业表现分析 - 受惠于全球金属行情及中国股市走强，钢铁、有色金属及多元金融行业在2025年领跑，逾七成成份股盈利改善 [1] - 尽管地产持续低迷，房企盈利改善比例由约20%升至35% [1] - 建材股盈利改善比例由约20%升至53.7% [1] - 低基数效应及政策反内卷措施是主要推动力 [1] 2026年初盈利动能延续 - 进入2026年以来，中国股票盈利动能延续 [1] - 有色金属、交通运输及电子板块录得最强盈利上调 [1] - 下游行业则遭到盈利下调 [1]