如何定价流动性驱动的市场？20250811 摘要 美股今年表现强劲，纳斯达克指数反弹超 30%，科技龙头股表现突出， 受益于业绩良好的科技公司及其资本开支，以及美联储政策和宏观数据 的影响。 当前美股风险溢价极低，标普 500 接近 0，纳斯达克为负值，可能由于 传统风险溢价计算方法存在问题，需重新审视算法的准确性。 A 股两融余额突破 2 万亿，通常被视为市场信心增强的信号，但也可能 带来高杠杆操作导致的波动风险，未来走势需警惕潜在回调风险。 中美估值差异明显，美国无风险利率高但估值仍高，中国则相反，挑战 了传统逻辑，可能因美国无风险利率计算方法存在问题。 相对利率能更准确地反映成本与回报之间的关系，美国按揭贷款和租金 回报相对平衡，而中国则存在失衡，导致房地产市场修复困难。 计算美股股权风险溢价时，应考虑海外投资者的贡献，采用加权平均无 风险收益，以更准确地反映其影响。 美股内部结构性分化，头部公司享受全球溢价，其强劲表现使得美股整 体估值保持稳定，全球资产荒也支撑了美股点位预期。 Q&A 近期市场普遍关注流动性对 A 股和港股的影响，您如何看待这一现象？ 流动性，即市场上的资金量，是驱动 A 股和港股市 ...