诉讼案件概述 - 格尔软件等39名被告因泽达易盛欺诈发行和信息披露违法违规案被起诉，涉及3个案件，合计被诉金额37227.26万元 [2] - 案件一涉及金额12345.51万元（本金11755.76万元、利息589.74万元） [2] - 案件二涉及金额21533.20万元 [2] - 案件三涉及金额3348.55万元 [2] 案件背景 - 东兴证券、天健会计、康达律所作为泽达易盛IPO中介机构，因投资者索赔已赔付约4.93亿元 [4] - 中介机构发起追偿诉讼，格尔软件收到上海金融法院应诉通知书 [4] - 泽达易盛2023年4月因欺诈发行和信息披露违规受证监会处罚 [4] 涉诉交易情况 - 格尔软件与泽达易盛在2018年和2020年进行两批次采购销售业务 [4] - 公司自查认定相关交易不具有商业实质 [4] - 上海证监局2023年5月对公司及相关人员出具警示函 [4] 具体诉讼请求 - 案件三要求被告赔偿投资者损失17825142.43元及利息 [8] - 案件三要求被告赔偿证监会款项损失15660377.40元及利息 [8] - 要求部分被告对特定被告的赔偿责任承担连带责任 [8]

**行业与公司覆盖** - **美股科技龙头公司**：微软、亚马逊、谷歌等业绩超预期，资本开支大幅增加[38][39][41] - **A股与港股市场**：两融余额突破2万亿，南向资金持续流入[1][2][6][18] - **全球资产配置**：美股与港股的结构性差异，美股贝塔机会 vs 港股阿尔法机会[22] --- **核心观点与论据** **美股市场表现与驱动因素** - **纳斯达克指数反弹超30%**，科技龙头股涨幅达70%-80%，主要受益于业绩超预期及资本开支增加[1][3][38] - **标普500风险溢价接近0**，纳斯达克为负值，传统计算方法可能低估海外投资者贡献（占增量市值1/3）[1][4][12] - **全球资产荒支撑美股估值**，头部公司享受全球溢价，业绩与资本开支强劲[13][14] - **二季度业绩超预期**：微软营收764亿美元（+18%）、亚马逊营收1677亿美元（+13%），资本开支同比翻倍[38][39] **A股与港股市场动态** - **两融余额突破2万亿**（占流通市值2.3%，仅为2015年一半），杠杆资金增速较慢但结构分散（偏向成长板块）[6][31][32] - **南向资金流入**：2024年8000亿，2025年已达9000亿，推动H股溢价收敛至125%隐性底[18][21] - **盈利预期上调**：2025年A股盈利预期从1%上调至3.5%，低基数效应（2024年减值1万亿）[35][36] **估值差异与利率逻辑** - **中美估值差异**：美国无风险利率高但估值仍高，挑战传统逻辑，可能因计算方法偏差[1][8][9] - **相对利率重要性**：美国按揭利率与租金回报平衡（6-7%），中国失衡（按揭3% vs 租金1.5%）[11] - **名义利率局限性**：通胀波动下名义利率无法反映实际成本，需结合回报同步性分析[10] **金融周期与资产配置** - **美国金融周期下半场**：政府加杠杆对冲私人部门去杠杆，推动股市领先GDP反弹3年[24][26] - **中国私人部门资产负债表**：未明显恶化但楼市拖累减少，短期市场情绪受政策与资金面支撑[23][25] - **家庭资产配置变化**：2019-2025年低风险资产占比上升，高风险资产仅+2%[29] --- **其他重要但易忽略的内容** 1. **H股溢价机制**：同股同权但定价差异源于投资者风险补偿要求、交易机制及税收（如红利税20%）[17][21] 2. **新一代数据中心需求**：AI推理能力驱动资本开支（微软季度资本开支242亿美元，下季度预计超300亿）[39][40] 3. **A股资金面五大变化**：存款增长、资产荒、赚钱效应、居民入市意愿增强、筹码结构改善[33][34] 4. **杠杆工具结构变化**：当前两融余额增长慢于2015年，配置偏向电子、计算机、医药等成长板块[32] 5. **软件科技巨头护城河**：资本开支强化技术壁垒，中小公司依赖云厂商算力，行业集中度提升[40][42] --- **数据与百分比引用** - **纳斯达克反弹30%**，龙头股涨幅70%-80%[1][3] - **标普500盈利增长8%-10%**，港股盈利零增长[15] - **微软云收入467亿美元（+27%）**，亚马逊AWS经营利润102亿美元[38] - **A股两融占比2.3%** vs 2015年4.6%[31] - **南向资金流入**：2024年8000亿 → 2025年9000亿[18]

惠企政策兑现 - 成都金牛区首批次惠企政策兑现累计金额超6200万元，覆盖1600余家企业，采用"免申即享"模式直达企业账户 [1] - 上半年金牛区累计兑现产业扶持、人才激励等惠企资金近8000万元 [1] - 后续资金将在7月中旬前陆续到账，实现从"企业找政策"到"政策找企业"的转变 [1] 政策查询平台 - 金牛区创新打造"金牛惠企政策"智能查询平台，集成产业扶持、金融信贷、人才激励等各类政策 [1] - 企业可通过关键词或行业筛选查询政策条款、适用对象、申报条件等核心信息 [1] - 平台后端链接成都市"蓉易享"系统，提供"一站式"服务，覆盖政策汇聚、查询、申报、兑现全链条 [1] 政策宣传与解读 - 金牛区组织"惠企政策直播""民企会客厅"活动18期，点击量超20万次，提升政策知晓率 [3] - 按月编发《金牛益企·服务月市》宣传册页，提前告知次月政策申报事项及活动信息 [3] - 企业反馈政策查询效率显著提升，如四川国软科技通过平台3分钟锁定多条适用政策 [3] 免申即享机制 - 金牛区强化惠企政策全生命周期管理，新政策需通过"免申即享"可行性评估审查 [4] - 新政策"免申即享"率接近30%，如四川金星清洁能源装备集团获50万元数字化转型奖励全程"零材料" [4] - 全区新制定的"1+N"产业扶持政策需全量实施"免申即享"评估审查 [4] 存量政策优化 - 金牛区对存量惠企政策进行"适应性改造"，已完成3个政策的"免申即享"改造 [5] - 38个"易申快享"事项申报材料平均压减30%以上，如荷花池市场商户仅需手机确认信息即可申请 [5] - 探索搭建企业材料库，实现共性材料免提交 [5] 资金拨付效率 - 惠企资金到账时间从平均2-3个月缩短至最快15个工作日 [7] - 成都天奕郦致酒店管理有限公司从申请到收到1000元新办企业补贴仅用不到一周 [6] - 改革财政资金审批流程，变集中上会为分级分类审批，跳过传统多环节串联模式 [7] 政策服务生态 - 金牛区联合高校调研130余家企业，涵盖绿色低碳、商贸商务等重点产业，优化政策全生命周期管理 [8] - 计划持续深化"免申即享"机制，提高新政策"免申"比例，扩大覆盖面和受益企业数量 [8] - 强化数据共享支撑，打造"政策最优、兑现最快、服务最好"的营商环境 [9]

耐用品订单数据 - 6月26日公布的耐用品订单数据意外增长16.5% 远超预期的8.5%增幅 且逆转了4月份6.5%的跌幅 [1] - 超预期增长主要来自运输设备订单的大幅增加 剔除该类别后订单仅增长0.5% 但仍高于预期的零增长 [2] - 耐用品作为经济领先指标 显示企业投资意愿增强 制造业活动可能提振GDP 同时反映消费者信心改善 [3] 霍尼韦尔国际 - 计划通过免税分拆航空航天业务创建两家独立公司 分拆后的自动化业务将聚焦AI和机器人技术 [5] - 分拆策略类似GE航空的成功案例 虽然分拆可能还需一年时间 且当前估值偏高 [6] - 4月强劲财报未充分反映在股价中 下半年收入和盈利有望继续增长 兼具收益与成长性 [7] 迪尔公司 - 2025年股价已上涨19% 但北美市场因大宗商品价格疲软和库存因素面临需求下滑 [8][9] - 中国虽仅贡献2%直接收入 但作为大豆等农产品最大进口国 贸易政策变化可能影响资本开支计划 [9][10] - 当前估值偏高 近期股价下跌2.5%后可能加速回调 但利率下调或贸易利好将刺激2026年投资预期 [10] 微软 - 虽非传统耐用品企业 但AI数据中心投资驱动硬件/冷却系统/电力基础设施等耐用品需求 [12] - 产品线包含Xbox游戏机和Surface平板等耐用品 但对IT资本开支的经济周期敏感性较高 [13] - 科技行业领导者地位带来定价权和自由现金流优势 分析师给予"适度买入"评级 [15]