孙珩表示，投资者往往因盲目追涨而忽略基金的潜在风险，进而导致投资者回报落后于同期基金回 报。尤为典型的是行业基金，这类产品在短期市场热度驱动下易吸引大量跟风资金。然而，行业一 旦步入逆风期，相关基金回报会出现剧烈回撤，部分投资者因难以承受亏损压力，最终选择低位抛 售。如此一来，他们不仅未能享受过去可观的丰厚收益，还可能错失后续反弹契机。 《报告》以医药和消费行业为例，截至 2024年12月31日，晨星分类为"行业混合—医药"和"行业股 票—医药"的五年期年化投资者回报差分别为-7.70%和-7.11%；晨星分类为"行业混合—消 费"和"行业股票—消费"的五年期年化投资者回报差分别为-5.16%和-5.36%。在泛消费升级、叠加 疫情及其引发的降息和财政刺激政策催化下，2020至2021年上半年医疗和消费需求爆发，两个行 业大幅上涨，相关产品业绩同步走高，吸引资金脉冲式流入，但随着 2021年下半年消费增长疲 软、医药深化改革以及市场整体下行，两大行业持续承压回落，资金在此过程中也逐步变为持续净 流出。 因此，《报告》建议，投资者在挑选基金时，需谨慎评估自身风险承受能力，进行多维度理性评 估，优选与自身风险偏好 ...

中国公募基金投资者回报差研究 核心观点 - 投资者回报差指基金回报与投资者实际回报之间的差异，主要源于投资者不当的择时操作如"高买低卖" [1] - 高风险产品如偏股型基金的投资者回报差更大（-2.17%至-3.59%），低风险偏债型产品回报差较小（-0.62%至-0.86%）[2] - 行业基金（医药、消费）因短期热度吸引资金但后续回撤剧烈，五年期年化回报差达-5.16%至-7.70% [3] - 建议投资者构建多元化组合、长期持有以降低回报差，避免情绪化择时 [4] 产品类型差异 - 积极配置基金、主动非行业股票基金、行业基金的五年期年化投资者回报差分别为-2.17%、-2.65%、-3.59% [2] - 保守混合基金和固收型基金的回报差较低，分别为-0.86%和-0.62% [2] - 高波动产品（如权益类）虽基金回报高，但投资者实际回报显著落后 [2] 行业基金表现 - 医药行业混合/股票基金五年期年化回报差为-7.70%/-7.11%，消费行业为-5.16%/-5.36% [3] - 2020-2021年医疗消费需求爆发推高业绩，但2021年下半年行业下行导致资金净流出 [3] - 投资者因追涨杀跌未能享受行业反弹收益 [3] 投资策略建议 - 需匹配风险偏好，选择投研团队资深、策略稳定的基金 [4] - 通过多元化组合分散风险，如配置不同风险收益属性的产品 [4] - 长期持有可降低择时误差，熨平市场波动 [1][4]