报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP基本面整体中性，今日走势预计震荡，主要受成本需求和国内宏观政策推动，主要风险点为原油大幅波动和国际政策博弈 [4][7][8] 各部分总结 LLDPE概述 - 基本面：7月中国官方和财新制造业PMI收缩，7月出口同比增7.2%，针对石化与炼油行业改革方案预计9月出台，农膜需求不及预期，当前LL交割品现货价7280（-30），整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 -78，升贴水比例 -1.1%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存48.7万吨（-7.8），中性 [4] - 盘面：主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，反内卷政策预期再起，农膜需求不及预期，产业库存中性，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：成本支撑、反内卷政策 [6] - 利空因素：需求偏弱 [6] PP概述 - 基本面：7月中国官方和财新制造业PMI收缩，7月出口同比增7.2%，针对石化与炼油行业改革方案预计9月出台，下游逐渐转向旺季，管材、塑编等需求小幅改善，当前PP交割品现货价7000（-50），整体中性 [8] - 基差：PP 2601合约基差 -20，升贴水比例 -0.3%，中性 [8] - 库存：PP综合库存53.9万吨（-3.4），中性 [8] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [8] - 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空 [8] - 预期：PP主力合约盘面震荡，反内卷政策预期再起，下游管材、塑编等小幅改善，产业库存中性，预计PP今日走势震荡 [8] - 利多因素：成本支撑、反内卷政策 [9] - 利空因素：需求偏弱 [9] 行情数据 - LLDPE：现货交割品价格7280（-30），01合约价格7358（-6），基差 -78（-24），仓单7669（0），PE综合厂库48.7（-7.8），PE社会库存56.2（0.6） [11] - PP：现货交割品价格7000（-50），01合约价格7020（-1），基差 -20（-49），仓单14055（0），PP综合厂库53.9（-3.4），PP社会库存26.0（-0.1） [11] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量等数据有变化，2025E产能预计达4319.5 [16] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量等数据有变化，2025E产能预计达4906 [18]

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告的核心观点 - LLDPE预计今日走势震荡偏强，PP预计今日走势震荡偏强，主要逻辑为成本需求和国内宏观政策推动 [4][8][7][10] 3. 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：7月中国官方和财新制造业PMI收缩，7月出口同比增7.2%，8月报道石化与炼油行业改革方案拟9月出台，农膜需求不及预期，膜类开工偏低，当前LL交割品现货价7350（+50），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 -52，升贴水比例 -0.7%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存56.4万吨（+5.9），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，反内卷政策预期再起，农膜需求不及预期，产业库存中性，预计PE今日走势震荡偏强 [4] - 利多因素：成本支撑，石化反内卷改革方案预计近期出台 [6] - 利空因素：需求偏弱 [6] PP概述 - 基本面：7月中国官方和财新制造业PMI收缩，7月出口同比增7.2%，8月报道石化与炼油行业改革方案拟9月出台，下游逐渐转向旺季，管材、塑编等需求小幅改善，当前PP交割品现货价7050（+20），基本面整体中性 [8] - 基差：PP 2601合约基差4，升贴水比例0.1%，中性 [8] - 库存：PP综合库存57.2万吨（-1.5），中性 [8] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [8] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [8] - 预期：PP主力合约盘面震荡，反内卷政策预期再起，下游管材、塑编等小幅改善，产业库存中性，预计PP今日走势震荡偏强 [8] - 利多因素：成本支撑，石化反内卷改革方案预计近期出台 [9] - 利空因素：需求偏弱 [9] 行情数据 |品种|现货交割品价格|变化|主力合约价格|变化|仓单数量|变化|综合厂库库存|变化|社会库存|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |LLDPE|7350|50|7402|-21|7669|-15|56.4|/|56.2|/| |PP|7050|0|7046|-28|14055|0|57.2|/|26.1|/| [11] 供需平衡表-聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|/|1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56|/| |2019|/|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|/|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|/|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|/|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|/|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|/|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|/|20.5%|/|/|/|/|/|/|/| [16] 供需平衡表-聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/|/| [18]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 聚烯烃早报 2025-8-26 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • LLDPE概述： • 1. 基本面：宏观方面，7 月中国官方制造业 PMI 为 49.3%，环比降 0.4 个百分点，连续 4 个月收缩，财新7月制造业 PMI 从 50.4 降至 49.5，同样收缩，7 月出口 3217.8 亿美元，同 比增 7.2%。8月20日，彭博社报道，针对石化与炼油行业的全面改革方案正在酝酿，拟解决长期 产能过剩，预计9月出台。供需端，农膜整体需求不及预期，膜类开工偏低。当前LL交割品现货 价7300（+0），基本面整体中性； • 2. 基差： LLDPE 2601合约基差-123，升贴水比例-1.7%，偏空； • 3. 库存：PE综合库存56.4万吨（+5.9），偏空； • 4. ...