行业投资评级 - 短期策略维持石油全产业链做多 [1] 核心观点 - 中东冲突导致大规模供应缺口，原油2000万桶/日、成品油500万桶/日、全球LNG产量20%受影响，规模极难对冲 [1][2] - 油价预期向100-120美元/桶演进，当前84美元/桶的价位尚未充分反映供应受限的实质影响 [1][4][8] - 市场存在地缘溢价“冲高回落”的惯性自满，导致目前对冲行为不足，反而出现获利了结 [1][5] - 美国能源自给能力增强改变了干预权衡，未来供应缓解或更依赖国际能源署（IEA）协调行动而非美国单边干预 [1][6] 供应缺口与市场影响 - 受影响的原油产量达2000万桶/日，成品油产量达500万桶/日，液化天然气（LNG）产量占全球20% [1][2] - 欧佩克增产受限，一半产能位于波斯湾内无法输出 [1][3] - 伊拉克因储油设施满载已迫使部分产能关闭，进一步加剧瓶颈压力 [1][3] - 若按当前损失量级延续，2025年下半年积累的库存会很快耗尽，几乎不存在有效的应对方案 [3] - 距离需要解决供应瓶颈的时刻已经非常接近，预计再过两三天将成为严重问题 [3] 价格走势与预期 - 自伊朗冲突爆发以来，油价每桶上涨约10美元 [2] - 随着时间推移，油价将开始向每桶100美元方向演进，且每过去一天，影响会更显著 [4] - 若局势继续升级并进入更长时间维度，或霍尔木兹海峡持续关闭，油价完全可能达到每桶100至120美元区间 [8] 细分产品冲击分析 - 成品油中受影响最大的是柴油与航空燃油，欧洲对该地区航空燃油依赖度高 [1][5] - 液化石油气（LPG）、天然气凝液（NGL）及凝析油等石化原料受冲击严重，伊朗是这些原料的主要出口国 [1][5] - 燃料油同样受到影响，沙特炼油厂是燃料油主要生产地，已带动燃料油价格出现明显上涨 [5] 市场行为与交易策略 - 目前尚未看到明显的对冲行为，反而观察到大量获利了结 [5] - 短期内在整个石油产业链中维持做多仍是主要策略，但需警惕目标达成后的快速逆转及伊朗反制的持续性风险 [1][7] - 交易上应紧盯现实供给变化，并持续观察美国政府释放的信号 [7]