文章核心观点 - 2025年工程机械行业强势复苏，指数涨幅达33.14%，大幅跑赢沪深300 [5] - 2026年行业在智能物流装备爆发、矿山机械升级与海外市场拓展三重利好下，有望延续高质量发展格局 [5] - 2026年投资可聚焦智能物流装备、矿山机械与隧道施工设备两大主线 [19] 2025工程机械行业复盘 - 前三季度行业营业总收入达3036.12亿元，同比增长10.84% [7] - 前三季度归母净利润294.38亿元，同比增幅高达19.72% [7] - 销售毛利率从一季度的24.86%攀升至前三季度的25.48% [7] - 前三季度经营活动现金净流量达290.99亿元，创近年来同期新高，其中三季度同比增速飙升至41.79% [9] - 营业周期压缩3.73%，存货周转天数同比持续下降，存货金额随业务规模扩张增长9.35% [9] 重点关注方向：智能物流装备 - 智能物流装备是2026年行业最具潜力的增长点，受益于政策支持、需求爆发与技术升级三重共振 [11] - 电商需求是核心驱动力：2025年中国电商物流指数自3月起连续8个月回升，中秋国庆假期全国快递包裹处理量高达72.3亿件，带动电商物流总业务量指数升至132.9点 [11] - 跨境电商表现强劲：前三季度跨境B2B商品出口金额同比高速增长，9月出口额达3.32亿美元，同比大增139.04% [11] - 物流企业仓储成本中人工成本占比达29%，设备维修维护与固定资产折旧合计占比35%，智能装备替代人工需求迫切 [11] - 政策层面国家与地方协同发力：国家推动物流数据开放互联、数智供应链建设，明确推广无人车、无人仓；地方政府如上海试点低空无人机配送，福州对企业智能化投资给予最高100万元补助 [14] - 技术迭代加速：激光SLAM导航精度从厘米级向毫米级迈进；神经辐射场（NeRFs）等新技术提升定位精度与地图细节 [14] - 零部件国产化提速：避障激光雷达国产化率已达90%，导航激光雷达国产化率虽仅34%，但成长空间广阔 [15] 重点关注方向：矿山机械与隧道设备 - 在“十五五”深地经济布局与“双碳”目标推动下，矿山机械与隧道工程设备进入升级换代的黄金期 [15] - 深地经济打开需求空间：自然资源部将深地探测列为“十五五”标准化制高点，深地矿产开发对隧道工程需求强烈 [15] - 矿用机械中，非公路自卸车月均工作时长显著高于其他设备，3-4月峰值达164-170小时 [15] - 隧道掘进机（TBM）在矿山斜井掘进中应用广泛，全国矿用TBM保有量已突破110台，未来5年年新增量预计维持10%-20%增速 [15] - 政策刚性约束倒逼设备升级：国家要求2026年煤矿智能化产能占比不低于60%，危险繁重岗位智能装备替代率不低于30% [17] - 工程机械电动化提速：2025年上半年行业整体锂电化率达29.1%，装载机电动化率已稳定在25%左右，挖掘机电动化率仍不足0.12% [17] - 海外市场成为重要增长引擎：2025年前10月，挖掘机出口9.38万台，同比增长14.43%，7月、9月同比增速均超29% [17] - 非公路自卸车出口自7月起快速增长，电动轮车型实现翻倍式增长 [17] - 隧道掘进机全球市占率约70%，2025年前10月出口245台，同比增长23.12%，接近2024年全年水平 [18] 2026年投资主线与公司 - 智能物流装备领域：重点关注叉车行业龙头安徽合力与杭叉集团，受益于叉车电动化、无人化及智能物流需求爆发，2026年预期PE均低于15倍 [19] - 矿山机械与隧道施工设备领域：传统土方机械关注三一重工、中联重科、徐工机械、柳工；非公路自卸车龙头同力股份，2026年预测PE低于13倍；隧道掘进机领域重点关注铁建重工，中小直径隧道装备龙头五新隧装也值得跟踪 [19]