期货研究报告 2026年05月18日 周报 铜：冲高回落，多空博弈加剧 曹宝琴 投资咨询从业证书号：Z0012851 caobaoqin@nzfco.com 报告导读： 市场回顾与展望：上周内外盘铜价走出"倒V"行情，周中沪铜主力合约一度创下108900元/吨的 年内新高，LME铜盘中突破14000美元/吨，随后在宏观压制下迅速回吐涨幅。宏观因素成为冲高回落 的主要驱动，美国4月CPI与PPI数据全面超预期，通胀压力令降息预期几近破灭，加息预期重燃，加 之沃什正式出任美联储主席，美元指数强势反弹，有色金属板块整体承压，上半周中美高层会晤释放 缓和信号带来的短暂宏观提振，很快被冲抵。供应端，矿端紧张格局进一步加深，铜精矿TC已跌至 -103.62美元/干吨的历史极端低位，秘鲁5月11日发布能源危机紧急法令，明确矿业用电优先级最低， 全球第二大产铜国面临矿山限电风险，叠加中国暂停硫酸出口进一步收紧湿法铜的原料保障，冶炼环 节利润持续承压。需求端延续疲态，精铜杆开工率回落，下游畏高情绪浓厚，现货深度贴水，电解铜 社会库存去化进程有所反复。 展望后市，矿端支撑逻辑持续强化，秘鲁能源危机法令加剧矿端限电担忧，矿端收缩预 ...