核心观点 - 贵金属市场正经历深刻的结构性转变，从投机驱动转向由长期基本面支撑的战略性资产配置，这种转变预计将在2026年从爆发式增长过渡到结构性稳增长 [1][2][5] 黄金市场分析 - 黄金市场的关键转折点可追溯至2022年，全球货币格局演变促使新兴市场央行大规模重新审视资产储备安全并涌入黄金市场以实现储备多元化 [1][4] - 央行作为机构买家，其行为模式基于长期政策导向和战略考量，对价格敏感度较低，与普通投资者截然不同 [1][4] - 由于许多央行的黄金储备占比仍处历史低位，这种政策性买盘具有极强持续性，为金价构筑了坚实的长期底部，能在投机资金波动时提供核心支撑 [1][4] - 展望2026年，金价可能不会重复2025年的惊人涨幅，但仍预计将实现10-15%的稳健回报 [2][5] 白银市场分析 - 白银的真正觉醒时刻始于2025年夏季，过去五年强劲的工业需求已将全球地面白银库存推至警戒水平 [2][5] - 白银供应链面临极端压力，特定规格和地点的实物供应无法快速满足激增的投资需求 [2][5] - 白银市场长期处于高位的租赁利率进一步印证了市场的结构性紧缺，而非短期波动 [2][5] - 随着工业需求持续走强，白银有望获得与黄金类似的长期基本面支撑 [2][5] - 展望2026年，白银价格波动幅度可能更大，但剧烈的回调被视为健康的市场重置，而非趋势反转 [2][5] 资产配置趋势 - 当前的行情是一场深刻的结构性转变，正在从根本上重新定义贵金属在全球资产配置中的核心地位 [1][4] - 硬资产已不再是边缘化的对冲工具，而成为了资产组合中的战略必需品 [1][4] - 机构投资者的共识正从传统60/40投资组合向包含高达20%硬资产配置的转型 [2][5] - 2025年完成了这种认知的结构性确立，而2026年将是投资者进一步深化布局、坚定硬资产信心的关键之年 [2][5]

核心观点 - 当前贵金属行情并非短期冲高，而是全球投资者对其在资产配置中角色定位的根本性重塑，正经历从“对冲工具”向“战略必需品”的认知转变 [1] - 2025年是全球市场重拾对金银信心的关键年，而2026年将是结构性重估红利持续释放的深耕年 [4] 黄金市场 - 黄金核心逻辑转变始于2022年全球货币格局演变，新兴市场央行为规避单一储备货币风险而持续增持黄金，这种基于宏观政策导向的买盘为金价筑起坚实长期底部 [3] - 由于全球央行的整体黄金储备比例仍有提升空间，这种由机构主导的配置趋势在未来数年内将具备极强韧性 [3] 白银市场 - 白银市场在2025年下半年结构性缺口愈发凸显，过去五年工业端强劲渗透率持续消耗地面库存，导致全球供应链处于极端紧绷状态 [3] - 当前白银市场长期处于逆向市场结构且租赁利率高企，反映出实物白银紧缺是由于供需错配导致的长期结构性难题，而非短期现象 [3] - 白银虽伴随更剧烈震荡，但其在工业与投资端的双重通胀逻辑并未改变，对追求更高弹性的投资者仍具价值 [3] 2026年展望与投资策略 - 投资者应保持理性乐观并适当调低收益预期，2025年爆发式的翻倍行情难以复刻，但基于结构性支撑的温和增长（预计年收益率在10%-15%区间）依然具有极高投资配置价值 [3] - 将20%的仓位分配给金银等硬资产已逐渐成为机构间的新常态 [4]