报告公司投资评级 - 买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 金博股份2024年受市场竞争、价格波动和下游开工率不足影响，收入和利润下滑，2025Q1盈利有所改善，后续将推进新产品研发和推广以改善业绩 [1][3][8] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 金博股份2024年实现收入5.37亿元，同比下降50%，归母净利-8.15亿元；2024Q4收入0.96亿元，同比下降50%，归母净利-6.69亿元；2025Q1收入1.6亿元，同比下降21%，归母净利-0.86亿元 [1][3] 事件评论 - 2024年公司面对多重挑战，以碳材料产业化平台战略为核心，实现各业务板块协同发展，先进碳基复合材料出货2019.72吨，同比-40.1%，锂电前端出货3.19万吨，石墨化出货1.16万吨，光伏、锂电领域毛利率分别为-13.63%、-28.56% [8] - 2024年公司计提资产减值损失5.82亿元，拖累业绩，主要为固定资产减值损失4.55亿元以及存货跌价损失1.28亿元 [8] - 2025Q1受硅片排产提升带动热场需求回暖，新产品逐步放量，公司盈利有所改善，毛利率为-9.08%，修复到2024年上半年水平 [8] - 后续公司将持续开展新产品、新技术研发创新，推进碳陶制动盘、锂电热场部件等新产品市场推广，提升综合竞争优势，改善经营业绩 [8] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|537|863|1296|1815| |营业成本（百万元）|623|716|1040|1352| |毛利（百万元）|-86|147|256|463| |％营业收入|-16%|17%|20%|26%| |营业利润（百万元）|-822|26|140|345| |％营业收入|-153%|3%|11%|19%| |净利润（百万元）|-814|25|133|328| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|-815|25|133|328| |EPS（元）|-3.98|0.12|0.65|1.61| |经营活动现金流净额（百万元）|198|206|276|523| |投资活动现金流净额（百万元）|-287|-1065|-748|-427| |筹资活动现金流净额（百万元）|-154|-5|0|0| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|-243|-865|-473|96| |每股收益（元）|-3.98|0.12|0.65|1.61| |每股经营现金流（元）|0.97|1.01|1.35|2.56| |市盈率|—|203.57|38.59|15.63| |市净率|0.99|0.83|0.75|0.71| |EV/EBITDA|—|18.82|11.99|7.59| |总资产收益率|-12.1%|0.4%|1.7%|4.0%| |净资产收益率|-15.7%|0.4%|1.9%|4.6%| |净利率|-151.8%|2.9%|10.2%|18.1%| |资产负债率|17.0%|14.8%|13.9%|13.8%| |总资产周转率|0.08|0.13|0.17|0.22| [14]

财务表现 - 2025年一季度营业总收入1.6亿元，同比下降20.99% [1] - 归母净利润-8550.95万元，同比下降56.33% [1] - 扣非净利润-1.04亿元，同比下降62.81% [1] - 毛利率-9.08%，同比下滑263.45个百分点 [1] - 净利率-52.68%，同比下滑95.71个百分点 [1] - 应收账款3.62亿元，占最新年报营业总收入比达67.49% [1] - 货币资金1.71亿元，同比下降38.85% [1] - 有息负债3.38亿元，同比下降19.91% [1] 运营指标 - 三费占营收比12.31%，同比下降8.81个百分点 [1] - 每股净资产24.95元，同比下降42.32% [1] - 每股收益-0.42元，同比下降61.54% [1] - 每股经营性现金流-0.3元，同比改善56.55% [1] 业务评价 - 公司产品附加值不高，去年净利率为-151.58% [3] - 业绩主要依赖资本开支及股权融资驱动 [3] - 上市5年累计融资40.47亿元，累计分红1.04亿元，分红融资比0.03 [3] 市场预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩2.07亿元，每股收益1.02元 [3] 基金持仓 - 国泰金鹰增长混合新进持有230.81万股，为最大持仓基金 [4] - 中银收益混合A新进持有165.74万股 [4] - 国泰研究优势混合A新进持有154.36万股 [4] 战略发展 - 公司聚焦碳材料领域，推进"应用一代、研发一代、储备一代"战略 [5] - 已开发光伏、半导体、交通、氢能、电池等领域的碳基复合材料产品 [5] - 通过底层技术研究和产业化孵化提升产品性能与附加值 [5]