报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期锂电需求强势，传统旺季淡季转换节点或将延后，基本面阶段性改善，可流通现货偏紧，升贴水成交价走强，若江西大矿复产节奏延迟，碳酸锂社会库存去化趋势有望持续到四季度末，同时价格修复提升持货商套保意愿，打开空方操作空间，后续留意产业套保及供给弹性释放带来的抛压，关注矿企季报和需求预期兑现情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面阶段性修复 - 10月以来广期所碳酸锂期货指数涨9.01%，贸易市场碳酸锂升贴水均值从 -200元上涨至 +150元，市场从前期过剩转向阶段性供需偏紧 [3] - 需求端储能需求爆发式增长，2025年Q3中国储能锂电池出货量约165GWh，同比增长65%，前三季度总计出货量约430GWh，较2024年全年增长超30%，预计全年出货量达580GWh，年度增速超75%，折算原料需求约为5万吨碳酸锂当量；电动汽车受政策和购买前置影响，前三季度国内新能源汽车销量同比增24.6%，纯电和大电池车型结构增长使单车碳酸锂用量提升约10 - 15%，10月电池材料产能利用率到全年新高，传统旺季淡季转换节点或延后 [3] - 供应端增势放缓且伴有结构性收缩，国内碳酸锂产量在锂辉石提锂带动下创新高，但锂云母大矿复产预期未兑现，海外输入压力缓解，宜春锂云母停产致云母提锂月度产量降至1.1 - 1.2万吨区间，仅为今年月度峰值的60%，前三季度国内直接进口碳酸锂总量约17.3万吨，同比仅增5.2%，从智利进口总量约11.3万吨，较去年同期降13.0%，国内碳酸锂社会库存持续去化，10月广期所碳酸锂仓单下降1.3万吨（ - 31.2%），推动锂价运行区间上移 [4] 上方存抛压，关注需求预期兑现 - 中性预期下，2026年全球锂供应过剩幅度约为11%，与2024年、2025年接近，碳酸锂市场旺季支撑与长期宽松并存，悲观情绪未完全消除 [15] - 2025年10月20日 - 10月24日，碳酸锂期货持仓量增长10.6万手，周内增15.1%，空头主力增仓明显，前十名席位净空头寸总量从14.6万手上升至19.1万手，价格上涨打开空方操作空间，8万元/吨关口存在显著抛压 [15] - 7月以来锂价运行中枢抬升，澳大利亚、非洲等地高成本硬岩矿供给稳步提升，9月国内进口锂精矿52.1万吨，同比 +38.0%，环比 +10.6%，1 - 9月进口437万吨，同比增3.4%，前三季度澳大利亚来源进口同比增8.5%，非洲来源进口同比降5.8%，高成本硬岩矿供给压力缓解，矿企前期惜售精矿逐步释放，供给或超预期增长，需关注海外矿企季报披露，宁德时代枧下窝矿山复产悬而未决，资金对行情趋势判断较谨慎 [16] - 2026年国内新能源汽车购置税补贴调整，需求端影响看法不一，乐观预期下锂电需求高景气度持续，悲观预期下2026年上半年或重新面临全产业链去库，当前车市和储能处于年底冲量期，需求旺盛已基本反映在盘面，后续需关注围绕一季度锂电产业运行预期的资金博弈 [17]