行业核心观点 - 锂电行业正开启以磷酸铁锂电池为核心需求的上行周期 动力市场磷酸铁锂车型占比接近8成以上 储能市场因安全性和抢装潮带动需求集中爆发 [2] - 高工产研预测 到年底中国磷酸铁锂电池出货量将超1.3TWh 正极材料全年需求有望超350万吨 [2] - 规模成为此轮上行周期磷酸铁锂厂商竞逐的重要标的 也是进入头部电池企业供应体系的关键指标 行业面临扩产与不扩的两难抉择 [2] 行业周期与竞争态势 - 当前行业名义产能约500万吨 处于供大于求状态 但中高端磷酸铁锂产能处于紧平衡状态 [5] - 新一轮扩产周期比上一轮更理性 扩张比例远小于上一轮 是行业自我修复和调整的表现 例如从30万吨扩到40万吨 [6] - 行业正避免不正当竞争 调整无序竞争状态 以促进行业更平稳、更持久的健康发展 [6] - 此前的新势力和跨界者多数项目已暂缓或退出 未形成良好持续产能布局的企业在本轮周期中很难赶上 [7][8] - 磷酸铁锂材料企业的竞争壁垒主要体现在技术迭代能力、产能规模和成本控制三方面 [9][10] 公司（丰元锂能）战略与布局 - 公司于2016年进入新能源行业 认为中高端产能是未来真实需求 即使在行业低谷期也坚持逆周期扩产 [3] - 磷酸铁锂产能从2021年的1万吨 扩张至2024年底的22.5万吨 并力争2024年底建成30万吨总体产能 [3][17] - 凭借超20万吨的产能储备 公司于2024年成功拿下比亚迪三年长协单以及楚能新能源10万吨订单 [3] - 公司扩产瞄准中高端需求 采购的设备具备通用性 以适应未来产品迭代 在2022年至今的扩产期内 所购设备已实现三代及以上产品的生产通用性 [4][5] - 公司第四代磷酸铁锂（压实密度≥2.6g/cm³）已实现量产 能量密度较第三代提升8-10% 匹配800V高压平台和大容量储能电芯需求 [5] - 公司采用独特的造粒工艺和先进二烧工艺 可定制化生产 实现性能与成本双保障 [10] - 公司在上游规划了30万吨磷酸铁产能和5万吨碳酸锂产能 并与多家锂矿、磷矿企业建立稳定合作 依托山东化工产业集群优势降低物流成本 [12] 公司产品与市场规划 - 公司第三代高压实产品（压实密度2.35-2.4g/cm³）占比过半 主要供应动力电池市场 第四代产品出货占比正逐渐上升 [13] - 公司近一半产能具备第四代产品生产能力 且与第三代产品可实现柔性切换 [13] - 公司判断2026-2027年是5C快充电池规模化装机的关键期 预计2026年行业对第四代及以上磷酸铁锂的需求占比将突破30% 其中动力电池占比将达40%以上 储能领域将提升至20% 公司第五代产品已完成吨试 [14] - 客户策略聚焦头部 并向“头部+细分龙头”双轨发展 比亚迪是长期核心与第一大客户 已与欣旺达、海辰、赣锋、吉利等企业展开技术对接与样品测试 并与部分欧洲、东南亚电池企业达成初步合作意向 [15] - 公司认为储能市场是磷酸铁锂增长的核心引擎 预判其“长期高增长、短期结构性机会凸显” [15] - 未来1-2年工作重心是完成磷酸铁锂产能落地 以及向固态电池材料研发发展 固态电池材料研发方向包括固态电解质以及高镍三元、磷酸铁锂的固态正极材料 [16][17]

磷酸铁锂行业产销与产能 - 2025年10月磷酸铁锂产量达39.98万吨，同比增长51.8%，环比增长11.5%，月度产量创新高 [1] - 2025年1-10月磷酸铁锂累计产量达306万吨，同比增长58.6% [1] - 截至2025年10月末，磷酸铁锂行业整体产能为632万吨，同比增长29.8%，环比增长7.9% [1] 行业开工率与企业生产状况 - 2025年10月磷酸铁锂正极材料行业整体产能利用率约为75.9%，同比提升11.0个百分点，环比提升2.4个百分点 [1] - 10月份行业产销两旺，头部前十家企业几乎全部满产，前期有闲置产能的企业正逐渐重新开启生产 [1] 产品价格与市场结构 - 由供不应求带来的缺货上涨，在三代半、四代产品上表现得更为刚性，涨价落地较多 [1] - 三代品和二代品因仍有闲置产能可进行补充，价格进展较慢 [1] 产业链下游动态 - 主机厂电芯采购策略兼顾性能和成本 [3] - 比亚迪出海战略发力东南亚市场 [5] - 宁德时代（CATL）的储能市场增长高于动力市场 [5]