科创债市场概况 - 科创债自5月开启放量模式 5月7日至6月24日市场共发行372只科创债 合计规模5776.72亿元 其中银行间3822.27亿元(195只) 交易所1954.45亿元(177只) [1] - 新发科创债发行主体仍以央国企为主 发行期限拉长 新增金融机构发行 首批民营创投机构科创债落地 总规模13.5亿元 发行期限集中在5-10年 设计灵活赎回条款 [1] - 民营创投机构科创债发行利率偏低 普遍采用信用风险缓释凭证(CRMW)及央地合作双担保增信模式 [1] 科创债定价与市场表现 - 新增科创债票面利率整体较低 低估值发行占比达72.54% 上市后与可比债估值利差呈现收窄趋势 [2] - 银行/券商/其他产业主体发行的科创债收益率和利差存在显著差异 [2] 科创债ETF发展动态 - 科创债ETF集中申报 样本券以高等级科创债为主 中证和上证AAA科创债指数久期接近4年 样本券规模分别为10335亿元和8946亿元 [2] - 深证AAA科创债指数久期约3.3年 样本券规模1426亿元 上证AAA科创债指数样本券数量和规模更大 平均剩余期限更长 [2] - 中证和上证AAA科创债指数样本券AAA-及以上占比超60% 信用资质更优 行业集中度更高 [2] 投资策略建议 - 科创债指数样本内公司债可能呈现与信用债ETF样本券相似的行情轮动特征 可关注同时被科创债指数与信用债基准做市指数纳入的样本券 [3] - 久期选择可参考沪深做市信用债ETF持仓偏好 短期重点关注上交所剩余期限7年左右科创债和深交所剩余期限2-3年科创债品种 [3] - 未纳入样本券的科创债可能受益于ETF扩容机遇 可关注样本券规模较大主体的非样本科创债配置价值 [3]