第二批科创债 ETF 上市，再探如何配置 分析师 孙彬彬 SAC 证书编号：S0160525020001 sunbb@ctsec.com 分析师 孟万林 SAC 证书编号：S0160525030002 mengwl@ctsec.com 分析师 涂靖靖 SAC 证书编号：S0160525030001 tujj@ctsec.com 相关报告 1. 《信用 | 新规后的市场矛盾与展望》 2025-09-15 2. 《转债新券双涨停后迎来空窗期？》 2025-09-14 3. 《期货｜5 月以来的最后一跌？》 2025-09-14 证券研究报告 固收专题报告 / 2025.09.16 核心观点 第二批 14 只科创债 ETF 迎来首发，多只基金募集金额接近 30 亿元募集上限，合计 约达 400 亿元。对科创债 ETF 指数成分券会有什么影响？当前成分券还有机会吗？ ❖ 最近信用债 ETF 表现如何？ 债市连续调整，信用债 ETF 总规模仍在 8 月实现增长，目前在 3500 亿元附近，整 体未见明显赎回。其中科创债 ETF 贡献大部分规模增量，基准做市信用债 ETF 规模 则出现一定下滑。年初至今，沪城投债指数的涨 ...

信用债ETF，全称为信用债券交易型开放式指数基金，是一种在交易所上市交易、以信用债券指数为跟 踪标的的基金产品。投资者买卖一单位信用债ETF，等同于投资由一篮子企业发行的债券，从而实现投 资的分散化，有效降低单一发行人的违约风险，并提升投资流动性。 与利率债ETF相比，信用债ETF通常能提供更高的票息收益，它的投资标的涵盖多个细分领域。根据底 层资产，信用债ETF可分为短融ETF、公司债ETF、城投债ETF、基准做市信用债ETF、科创债ETF。 在政策推动下，今年以来信用债ETF数量和规模快速扩容：截至9月5日，产品数量从3只增长至20只， 其中10只为科创债ETF；规模从541亿元增长至3586亿元。 从投资范围和投资比例要求来看，信用债ETF主要投资于标的指数成分券和备选成分券，且可以配置其 他债券类资产。从投资策略来看，债券ETF普遍采用抽样复制策略跟踪标的指数。基金管理人不持有标 的指数的全部成分券，而是从指数成分券中选取部分代表性券种构建投资组合，以实现对指数收益率的 近似跟踪。 与其他债券ETF一样，信用债ETF有一级市场和二级市场两个渠道。相较传统的场外信用债基金，信用 债ETF在产品设计上具备 ...

报告核心观点 - 债券市场机构间的竞争合作关系较股票市场更为复杂，交易中存在竞争但业务上多合作，债券型基金是同业合作的关键环节 [1] - 公募基金销售新规、基金免税政策不确定性、银行与保险新规等因素可能重塑债券市场机构生态 [1] - 30年国债、二级资本债和永续债等品种需求可能弱化，市场"效率损失"可能导致利率中枢小幅上行 [1] - 债券市场短期进入目标价位，赔率改善，融资需求偏弱，央行呵护资金面且购债重启预期升温，叠加长假效应，债市或阶段性"歇歇脚" [1] - 品种策略上建议暂避30年国债和二永债，国债与政策性金融债利差有所扩大 [1] - 操作策略上建议继续蛰伏中短端并等待超调机会，配置盘尝试布局，交易盘浅尝辄止，长端利率与可转债两头配策略需要了结 [1] 资管新规前机构生态演变 - 2008-2013年第一阶段政策鼓励与通道创新期：四万亿投资+宽货币宽信用政策激活房地产、城投等融资需求，2010-2012年监管收紧信贷额度催生"银信合作"和"银证信合作"等表外创新模式 [2] - 2014-2018年第二阶段同业加杠杆与风险爆发期：流动性环境宽松下中小银行通过同业存单主动负债加杠杆，形成"货基-同业存单-同业理财"和"同业-理财-委外"套利链条 [17] - 2016年底-2018年金融去杠杆全面推进："三三四十"检查、资管新规等政策重塑行业生态，机构竞合回归合规，通道业务减少 [17] - 至2018年末同业理财规模较2016年高点下降80%，M2增速降至8%，非标收缩，理财与基金关系从合作转向竞合 [17] 资管新规后机构生态变化 - 资管新规落地后机构竞合走向深度协同，债市生态更趋成熟，债券型基金凭借成熟投研体系和灵活融资工具运用能力与其他机构形成协同 [3] - 理财公司合作模式更趋多元且聚焦功能性：与信托合作追求低波稳健收益，与债基合作凸显功能性，将债基作为流动性管理工具或借助其投研能力参与"固收+"投资 [24] - 银行、保险与债基合作动机多元：既有免税诉求，也依靠债基专业投研能力和丰富交易经验以提升收益 [26] - 本阶段同业合作基于"专业分工、能力互补"的价值创造，推动债市生态向"规范、高效、协同"方向发展 [27] 近期政策变动影响 - 公募基金销售新规征求意见稿统一债券基金赎回费标准：持有期＜7日费率≥1.5%，7-30日≥1%，30日-6个月≥0.5%，仅ETF、存单基金、货基豁免 [29] - 新规可能导致债基性价比弱化，资金回流银行表内，理财相对受益，ETF和货基等豁免产品优势扩大 [30] - 公募免税政策调整存在不确定性：2008年鼓励资金入市的分红免所得税优势可能调整，直接影响机构配置决策与债市资金流向 [40] - 银行对同业投资的限制措施增多及保险机构实施I9会计准则也将明显影响市场竞合关系 [42] 未来机构竞合格局 - 银行、保险自营或更多转向自主投资：截至2025年6月公募债基总规模11.1万亿元，机构持仓占比80%；货基总规模14.2万亿元，机构持仓占比30% [43] - 理财、保险资管对公募债基配置需求持续收缩，中小公募首当其冲 [46] - 理财、基金专户、券商资管等其他资管机构相对受益，竞争力凸显 [47] - 权益和"固收+"等同业合作反而增多 [47] 债基产品发展思路 - "做广"策略：借助"固收+"拓宽能力圈进行多元配置，今年债市震荡+股市上涨使"固收+"产品受到更多青睐 [47] - "做深、做细"策略：挖掘利差压缩、特定品种α等机会，包括新老券换券、信用债ETF成份券埋伏等 [48] - "做新"策略：积极探索固收量化、衍生品等新工具，同时把握出海大潮下的海外投资机遇 [48] - "做工具"策略：拥抱债券ETF等产品机会，截至2025年9月12日债券ETF总规模突破5700亿元，较年初涨幅超210%，较2024年初增长超6倍 [49] 市场表现与操作建议 - 上周资金面先紧后松，10年国债和国开债活跃券收益率较前周分别上行2BP和6BP至1.79%和1.94%，30年国债收益率上行5BP至2.08% [11] - 10年国债1.6%是下限位置，1.8-1.9%是上限水平，配置盘可在1.8-1.9%尝试配置 [50] - 30年国债与10年国债利差已接近30BP，但波动预计仍大，政金债也受到潜在冲击 [51] - 策略上保持5-7年及以下利率债、中短端信用债持仓，等待超调机会，可转债仍有β价值但容错率降低 [51]

截至2025年9月11日 11:24，公司债ETF(511030)多空胶着，最新报价106.07元。拉长时间看，截至2025 年9月10日，公司债ETF近半年累计上涨1.11%。 流动性方面，公司债ETF盘中换手0.5%，成交1.14亿元。拉长时间看，截至9月10日，公司债ETF近1周 日均成交21.92亿元。 规模方面，公司债ETF最新规模达228.48亿元。 资金流入方面，公司债ETF最新资金流入流出持平。拉长时间看，近5个交易日内，合计"吸金"9773.82 万元。 数据显示，杠杆资金持续布局中。公司债ETF连续3天获杠杆资金净买入，最高单日获得903.44万元净 买入，最新融资余额达788.04万元。 信用债ETF赎回缩水，总规模3560亿元，单日下降8.0亿元，其中基准做市ETF下降4.7亿元、科创债ETF 下降0.4亿元；加权久期中位数3.8年。流动性：整体成交金额631亿元，平均单笔成交额299万元（基准 做市247万元、科创债386万元）；换手率中位数9.1%。估值情况：收益率中位数1.94%，贴水率中位 数-23.8BP（基准做市-31.5BP、科创债-19.1BP）。 在债市调整且信用债E ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年8月信用债ETF净值回撤但市值和流通份额总体平稳，未引发基金份额赎回负反馈，二级市场贴水率后续将波动向中枢回归，成分券收益率未明显超调，可关注第二批科创债ETF上市影响 [2][3] 各部分内容总结 2025年8月信用债ETF表现 - 8月权益强势债市承压，十年期国债活跃券收益率从7月末1.71%涨至8/29的1.78%，科创债ETF单位净值月均跌0.26%、基准做市信用债ETF月均跌0.23% [2] - 信用债ETF总市值和流通份额总体平稳，8月无大规模一级赎回；8月末基准做市信用债ETF总市值1262亿元、流通份额12.54亿份，较上月末略降；科创债总市值1202亿元、流通份额12.07亿份，较上月末大增 [2] 信用债ETF未出现赎回负反馈 - 7月报告称未来一月信用债市场理财负反馈致大量赎回可能性不大，8月末基准做市信用债ETF流通份额稳定、科创债ETF大幅上升，二级折价未传导至一级市场 [2] - 8/18受权益影响基准做市信用债ETF贴水率超0.5%、科创债ETF超0.3%，8月末基准做市信用债ETF贴水率0.2%、科创债ETF为0.06%，较8/18大幅修复 [2] 信用债ETF纳入回购质押库 - 截至8月末，8只基准做市信用债ETF和10只科创债ETF均纳入交易所回购质押库，持有人可质押融资提升杠杆效率、缓释流动性压力 [2] 二级市场贴水率后续走势 - 截至8月末全市场固收类理财产品规模28.68万亿元，较7月末增0.12万亿元，8月理财净买入信用债599亿元，未释放赎回负反馈信号 [2] - 持续看下半年10Y国债收益率1.6%-1.8%，预计债市修复带动信用债ETF净值回升 [2][3] - 信用债ETF纳入回购质押库，持有人可质押回购融资，缓释ETF份额赎回 [3] 成分券收益率及第二批科创债ETF - 8月中证AAA科创债指数和上证基准做市公司债指数成分券收益率回调，与中债中短期票据到期收益率(AA+)对比未明显超调 [3] - 8月20日14家基金公司上报第二批科创债ETF，第一批上市曾使成分券利差压降，建议关注中短久期科创债ETF成分券配置机会 [3]

科创债/信用债ETF配置策略 - 信用债ETF配置策略主要考虑保留现金或配置债券、寻求弹性或静态收益、久期或信用下沉选择、期限结构哑铃或子弹型四个问题[4] - 历史复盘显示信用债ETF在行情偏弱时持有现金概率不高 在低利率环境下主动博取静态收益性价比低 利率恢复震荡时会拉长久期寻求弹性[4] - 大部分ETF产品上市后普遍快速提升久期 信用评级动态适配 高评级在债市走强或走弱阶段主导 期限结构偏哑铃型居多[4] 当前科创债ETF配置偏好 - 当前市场环境下科创债ETF配置偏好与回调期信用债ETF相似 择券维持高弹性为主 偏好高评级和哑铃型期限结构[5] - 回调后科创债票息吸引力未明显增加 久期已较长可能先稳住久期 信用维度延续高评级坚守 保持AAA级及以上仓位主导[5] - 期限结构或转向哑铃策略以平衡防御与弹性 博弈曲线走平[5] 科创债扩容预期下择券策略 - 成分券与非成分券利差收窄 截至8月29日科创债成分券与可比券利差为-10BP 较7月18日收窄0.7BP 永续债收窄幅度更大[6] - 扩容预期下永续(非次级)科创债配置需求有望抬升 第一批10只科创债ETF中3家配置永续债 第二批上市后普通科创债可得性可能下降[6] - 债市调整阶段科创债一级新发挖掘空间抬升 7月以来每周平均发行规模427亿元(交易所242亿/银行间184亿) 新发利差为-4.5BP[6] 基本面量化风格与行业轮动 - 2025Q3大小盘轮动发出小盘信号 8月小盘相对大盘月超额1.34% 价值成长轮动发出成长信号 8月成长相对价值月超额12.76%[11] - 8月行业轮动组合绝对收益均超12% 超额均在4%以上 单因子多策略月收益率13.19% 超额4.59%[11] - 9月单因子策略推荐计算机/通信/传媒/非银行金融 复合因子策略推荐通信/电子/计算机/家电/传媒[13] 食品饮料行业表现 - 25Q2食品饮料板块收入同比+0.2% 净利润-2% 25H1收入/净利润均+1% 白酒受消费环境压制需求 行业加速去库[16] - 25Q2高端/次高端/区域白酒营收分别+3%/-5%/-27% 净利+1%/-19%/-42% 茅台为首的高端酒业绩稳定 二三线品牌分化明显[16] - 大众品表现分化:啤酒收入+2%净利+13% 黄酒收入+9%净利+64% 软饮料收入+17%净利+19% 零食收入+11%净利-54%[17] - 乳制品收入+4%净利+47% 调味品收入+6%净利+9% 餐饮供应链收入+3%利润-14% 卤制品收入-14%净利-41%[17]

信用债及科创债ETF配置策略核心框架 - 配置策略需权衡四个关键问题：现金保留与债券配置选择、弹性收益与静态收益追求、久期策略与信用下沉收益获取、持仓债券期限结构选择（哑铃型或子弹型）[1] 历史配置行为复盘 - 现金保留通常为信用债ETF申购规模扩张或配债不及时的短期现象 在行情偏弱时主动持有现金概率较低[1] - 低利率和低利差环境下 信用债ETF主动追求静态收益性价比不高 该策略多为利率快速上行时期的权宜之计 当利率进入震荡或下行阶段则会转向拉长久期寻求弹性[1] - ETF产品上市后普遍快速提升久期 仅存在久期增速减缓阶段 基本无久期缩短现象 利率行情较好时久期提升速度加快[1] - 信用评级动态适配市场环境：债市走强或走弱阶段高评级主导（因信用下沉性价比低于久期策略或需流动性安全边际） 债市震荡和资金宽松期适度信用下沉以增强静态收益[1] - 期限结构偏哑铃型为主 震荡期和修复期向哑铃结构转移以平衡流动性与收益 长端债券配置比例整体扩张 产品上市前期更易形成哑铃结构 波动期或快速扩张期则向短中端倾斜呈现子弹型特征[1] 当前科创债ETF配置偏好 - 配置策略与回调期信用债ETF相似 以择券维持高弹性为主 偏好高评级和哑铃型结构（增配长端）[2] - 回调后科创债票息吸引力未显著增加 弹性追求仍重要 但因久期已较长 可能优先稳住久期[2] - 信用维度延续高评级坚守逻辑 保持AAA级及以上仓位主导 延续信用债ETF在波动时期提升高评级占比的做法[2] - 期限结构或转向哑铃策略 以平衡防御与弹性 博弈曲线走平[2] 扩容预期下的科创债择券策略 - 成分券与非成分券利差收窄：截至8月29日科创债成分券与可比券利差为-10.0BP 较7月18日收窄0.7BP 其中永续债收窄幅度大于普通科创债[3] - 永续（非次级）科创债配置需求有望抬升：第一批10只科创债ETF中3家配置了永续债 第二批上市后普通科创债成分券可得性可能下降[3] - 一级新发券挖掘空间提升：7月以来科创债每周平均发行规模427亿元（交易所242亿元 银行间184亿元） 新发科创债与可比券利差为-4.5BP 市场情绪偏弱时部分新发利率接近或高于可比券（交易所出现在8月12日/19日/20日/22日/26日/28日 银行间出现在8月5日/15日/20日/28日）[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期信用债类 ETF 调整明显，科创债 ETF 扩容在即，可从三方面积极关注 ETF 配置机会：一是从 ETF 本身来看，当前贴水率较高，市场企稳后可关注右侧交易机会，博取贴水率修复空间；二是从成分券来看，科创债成分券近期调整相对较多，后续科创债产品扩容或带来一定机会；三是对比具体产品策略来看，不同产品在组合配置上有各自侧重，近期中短端配置占比较高的产品表现较好 [4][33] 根据相关目录分别进行总结 市场调整下信用债类 ETF 表现 - 受权益市场强势表现影响，7 月中旬以来基准做市信用债 ETF 和科创债 ETF 最大回撤中位数均达 0.5%左右，8 月 29 日复权单位净值中位数分别为 1.0088、0.9969 [4][7] - 7 月下旬以来信用债 ETF 资金明显流出，截至 8 月底规模 1262 亿元，较 7 月 18 日峰值降 91 亿元，科创债 ETF 规模相对平稳；截至 8 月底信用债类 ETF 合计规模 3501 亿元，较年初增 2959 亿元 [4][10] 从信用债类 ETF 本身看投资机会 - 市场调整下二级市场出现明显折价，8 月 18 日信用债 ETF 贴水率-0.3%至-0.6%，中位数-54BP，科创债 ETF 贴水率中位数-31BP 左右，城投债 ETF 也有明显折价，短融 ETF、公司债 ETF 表现较好 [4][15] - 历史经验显示短融 ETF 升贴水率平稳，公司债 ETF、城投债 ETF 在特定时期贴水率大，当前信用债 ETF、科创债 ETF 贴水率偏高，市场企稳后有右侧交易空间 [4][17] 从成分券和非成分券对比看投资机会 - 近期科创债成分券调整多，交易所科创债/银行间科创债利差明显收窄，2025 年 6 月以来银行间与交易所科创债利差有不同分位值，4Y AAA 中短票与上证做市信用债利差也有对应分位值 [21] - 信用债 ETF 以 4Y - AAA 中债中短票/上证基准做市公司债收益率对比，7 月 18 日至 8 月底分别上行 16BP、16.7BP，当前利差 1.5BP，成分券有性价比 [21][22] - 科创债以银行间/交易所科创债对比，7 月 18 日至 8 月底分别上行 16.7BP、13.7BP，当前利差 8BP，后续科创债 ETF 集中上市，做多成分券有空间 [21][24] 对比各个 ETF 产品看投资机会 - 债券类 ETF 有主动管理成分，不同产品表现有区别，以 8 月 29 日申赎清单分析，信用债 ETF 中跟踪深做市信用债产品久期低、表现好，超额收益-10 至-40BP，跟踪沪做市公司债产品超额收益-20 至-60BP [4][26] - 科创债 ETF 中跟踪 AAA 科创债指数产品超额收益-5 至-30BP，跟踪沪 AAA 科创债、深 AAA 科创债产品超额收益-20BP 左右 [4][29] - 部分产品 7Y 及以上信用债占比高，近期信用债收益率曲线陡峭化上行，长久期债券表现弱 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 股牛行情下可转债类 ETF 驱动债券 ETF 份额显著提升，核心债券 ETF 份额普增，长端利率债 ETF 净值企稳微涨，可转债 ETF 回调明显，信用债 ETF 整体份额稳定、净值轻微反弹，科创债 ETF 份额小幅分化、净值普遍止跌微升，可转债 ETF 净流入情况最佳 [2][5][7][10] 根据相关目录分别进行总结 各类债券 ETF 份额走势 - 截至 2025 年 8 月 29 日收盘，国债类、政金债类、地方债类、信用债类和可转债类份额较 8 月 22 日收盘分别变化 33.48 百万份、-1.37 百万份、无变化、22.31 百万份、487.60 百万份，债券类 ETF 合计变化 542.02 百万份；较上月底收盘分别变化 121.50 百万份、-39.28 百万份、-0.40 百万份、192.15 百万份、1498.10 百万份，债券类 ETF 合计变化 1772.07 百万份 [2][5] 主要债券 ETF 份额及净值走势 - 截至 2025 年 8 月 29 日收盘，30 年国债 ETF、政金债券 ETF、5 年地债 ETF、城投债 ETF、可转债 ETF 份额较 8 月 22 日收盘分别变化 9.69 百万份、-0.21 百万份、无变化、无变化、471.50 百万份 [7] - 截至 2025 年 8 月 29 日收盘，30 年国债 ETF、政金债券 ETF、5 年地债 ETF、城投债 ETF 和可转债 ETF 净值较 8 月 22 日收盘分别变化 0.26%、-0.01%、0.05%、0.03%、-2.54%；较上月底收盘分别变动-2.21%、-0.66%、-0.19%、-0.06%、4.17% [10] 信用债 ETF 份额及净值走势 - 截至 2025 年 8 月 29 日收盘，8 只信用债 ETF 仅信用债 ETF 博时小幅流出 3.00 百万份，其余无变化 [14] - 截至 2025 年 8 月 29 日收盘，8 只信用债 ETF 净值较 8 月 22 日收盘分别变化无变化、0.01%、无变化、0.04%、0.01%、0.01%、0.01%、0.01%；较上月底收盘分别变动-0.23%、-0.18%、-0.18%、-0.14%、-0.33%、-0.26%、-0.31%、-0.26% [16] 科创债 ETF 份额及净值走势 - 截至 2025 年 8 月 29 日收盘，10 只科创债 ETF 份额较 8 月 22 日收盘分别变化-1.16 百万份、无变化、-2.80 百万份、-0.73 百万份、无变化、无变化、3.00 百万份、1.05 百万份、无变化、1.00 百万份 [19] - 截至 2025 年 8 月 29 日收盘，10 只科创债 ETF 净值较 8 月 22 日收盘分别表现为无变化、0.01%、0.02%、0.02%、-0.02%、0.02%、0.03%、0.04%、0.01%、0.03%；较上月底收盘分别变动-0.23%、-0.16%、-0.19%、-0.25%、-0.24%、-0.20%、-0.20%、-0.09%、-0.22%、-0.24% [21] - 上周 PCF 清单重复纳入 25 邮政 K2 等 6 只债券，各扩容债券超额收益变动与对应久期乘积排名前三个券为 25 圆融 K5、25 圆融 K2、25 粤环 GK1，排名最后三名个券为 25 申能 K1、25 邮政 K2、京资 K12 [22] 部分债券 ETF 净流入情况 - 周度来看，本周累计净流入前三的债券 ETF 分别为可转债 ETF、短融 ETF 和基准国债 ETF，净流入金额分别为 625.30 百万元、24.61 百万元和 20.70 百万元 [24] - 月度来看，本月累计净流入前三的债券 ETF 分别为可转债 ETF、上证可转债 ETF 和城投债 ETF，净流入金额分别为 1693.29 百万元、274.94 百万元和 198.02 百万元 [24] - 近 10 个交易日累计净流入前三的债券 ETF 分别为可转债 ETF（1135.76 百万元）、上证可转债 ETF（188.22 百万元）和 30 年国债 ETF（48.71 百万元）；近 20 个交易日累计净流入前三的债券 ETF 分别为可转债 ETF（1618.23 百万元）、上证可转债 ETF（281.16 百万元）、城投债 ETF（186.85 百万元） [24]

公司高层变动 - 华安基金原董事长朱学华于2025年8月26日离任且不再转任其他岗位 [1] - 新任董事长徐勇于2025年8月28日正式接任 其于同年7月30日已接任党委书记 [1][3] - 徐勇为复旦大学法学博士 职业生涯涵盖实业、政府、保险及公募基金领域 [3] 高管背景与业绩表现 - 徐勇曾于2022年7月30日至2025年5月19日担任招商基金总经理 [3] - 招商基金管理规模在其任期内从7921亿元增长至9332亿元 [3] - 招商基金2024年总资产154.98亿元 净资产104.48亿元 营收53.08亿元 净利润16.5亿元 [3] - 华安基金2024年营业总收入31.1亿元同比下降9.56% 净利润9.1亿元同比下降2.66% [4] - 截至2025年7月30日 华安基金管理规模超7000亿元位列行业第15位 [3] 控股股东整合背景 - 国泰君安证券与海通证券于2024年9月启动合并 2025年3月完成交割 4月更名为国泰海通证券 [6] - 合并后国泰海通证券控股华安基金51%及海富通基金51% 参股富国基金27.77% [6] - 证监会要求2026年2月前提交公募资源整合方案 因合并进程高效市场预期整合可能提前 [6] - 2025年7月25日国泰君安资管吸收合并海通资管 更名为上海国泰海通证券资产管理有限公司 [7] 旗下公募机构数据对比 - 富国基金规模12452.37亿元行业第6 华安基金规模7535.02亿元行业第16 [8] - 海富通基金规模2342.66亿元行业第34 国泰海通证券资管规模822.15亿元行业第67 [8] - 华安基金旗下基金数量287只 基金经理77人 最大年限18.84年 [8] - 海富通基金旗下基金数量98只 基金经理30人 最大年限12.87年 [8] 业务协同与整合进展 - 海富通基金原董事长路颖于2025年4月离任 由国泰海通证券副总裁谢乐斌接任 [4] - 海富通基金债券ETF总规模截至2025年8月21日超1000亿元 [4] - 截至2025年8月28日海富通旗下ETF规模1126亿元 其中年内新增608亿元 [5] - 短融ETF规模551亿元 全市场债券ETF规模仅次于博时可转债ETF位列第二 [5] 集团整体运营动态 - 国泰海通证券于2025年8月12日获上海黄金交易所会员资格 [9] - 原定2025年8月22日完成的法人及业务迁移合并调整至9月12日执行 [9][10] - 迁移合并涉及沪深北交易所、全国股转系统及银行等机构 实现原海通证券业务全面并入 [10]