公司介绍 - 公司为专注于非洲、拉美、中亚等快速发展新兴市场的跨国卫生用品公司 [1] - 主要从事婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾等婴儿及女性卫生用品的开发、制造和销售 [1] - 核心品牌为定位于中端市场的Softcare 同时拥有Veesper、Maya、Cuettie及Clincleer等品牌 [1] 行业概况 - 非洲卫生用品行业2024年市场规模达38亿美元 呈现低渗透率、高成长性特征 [2] - 2024年非洲地区纸尿裤、卫生巾、婴儿拉拉裤行业规模分别达25.9亿美元、8.5亿美元、3.9亿美元 [2] - 2025至2029年 非洲纸尿裤、卫生巾、婴儿拉拉裤市场规模复合年增长率CAGR有望分别达7.0%、10.7%、7.6% [2] - 非洲婴儿纸尿裤、卫生巾市场品牌集中度较高 2024年婴儿纸尿裤、女士卫生巾市场前五大公司市占率CR5分别达61.0%、41.3% [2] 市场地位与竞争力 - 公司在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场销量均排名第一 市场份额分别为20.3%及15.6% [2] - 竞争力体现在本地化供应链、产品品牌矩阵完善以及广泛销售渠道铺设 [2] - 本地化供应链：在非洲多国建立本地化生产设施 通过本地采购、优化流程降低物流成本 [2] - 产品线丰富：产品SKU高达340多个 并持续推新 [3] - 品牌矩阵完善：以中端品牌Softcare为核心 横向拓展高端科技概念品牌Space 纵向拓展Maya、Cuettie等大众化品牌 [3] - 渠道广泛：建立了覆盖非洲、拉丁美洲和中亚等地区的广泛销售网络 与众多批发商、经销商、商超和零售商长期合作 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为1.13亿美元、1.33亿美元、1.52亿美元 [3] - 2025至2027年归母净利润同比增速分别为+18.5%、+17.8%、+14.7% [3] - 预计公司2025至2027年每股收益EPS分别为0.19美元、0.22美元、0.25美元 [3] - 预计公司2025至2027年市盈率PE分别为20.4倍、17.4倍、15.1倍 [3] - 参考可比公司2026年估值平均数 给予公司2026年24倍市盈率 对应目标价40.94港元 [3]