核心观点 - 花旗分析师对日本股市发出短期警告，认为科技股引领的调整风险正在积聚，但长期依然看涨 [1] - 报告指出多项过热指标是评估当前仓位风险的关键参考 [1] 科技股估值与风险 - 日本科技板块股价走势已与自身盈利趋势脱钩，盲目追随美国“七巨头”步伐，但两者盈利动能存在巨大差异 [2] - 从PEG指标看，MSCI日本IT板块估值已超过东证指数，甚至超越了美国“七巨头”，是该板块股价见顶前的典型特征 [2] - 这种脱离基本面的上涨被评估为难以持续 [2] 市场异常信号 - 日经225指数与东证指数的比值（NT比率）已攀升至历史高点，偏离移动平均线近四个标准差，巨大偏离几乎完全由科技股贡献 [2] - 日元走势（贬值）与日美利率差的方向相反，出现背离 [2] - 日经225指数水平超过了分析师的综合目标价 [2] - 花旗将上述市场异象归结为调整的前兆 [2] 潜在调整幅度与长期展望 - 花旗模拟显示，若NT比率回归至两个标准差的正常范围，东证指数和日经指数将分别回落至3200点和48000点 [2] - 报告维持对日本股市的长期乐观看法，认为任何回调都将是“健康的” [2] - 短期内投资者需对日元升值、股市下跌、科技股回调及NT比率下降的风险做好准备 [2]

高盛销售与交易部门近期收到的客户问询显示，全球投资者正聚焦于几个关键议题。这些问题涵盖了对 美国科技股估值泡沫的担忧、资金流向预期、以及亚洲主要市场的投资时机判断。 10月16日，高盛最新研报称，该行全球股票策略师Germaine Khong近期总结了交易台最常见的讨论议 题。从美国科技股是否已处于泡沫区间，到中国、印度等亚洲市场的拐点判断，投资者正试图在高估值 环境下寻找确定性。 高盛首席全球股票策略师Peter Oppenheimer对泡沫问题的看法是，尽管科技板块估值已经走高，但尚未 达到历史性泡沫水平。他指出，当前科技股上涨主要由基本面增长驱动，而不是非理性投机，领先企业 拥有异常强劲的资产负债表，这与以往泡沫时期的特征存在关键差异。 针对亚洲市场，高盛团队预计印度的盈利下调周期接近尾声，越南被纳入富时新兴市场指数可能带来约 14亿美元的被动资金流入，而韩国在公司治理立法方面的进展可能成为四季度的积极催化剂。 美股：泡沫还是合理估值？ 投资者最关注的核心问题是当前估值是否已达泡沫水平。 高盛通过对比互联网泡沫峰值前12个月的回报构成发现，2000年科技股的表现更多由高估值驱动，而非 盈利增长。 Pet ...