穆迪推出稳定币评级新方案 - 穆迪计划推出一套全新的稳定币评级系统 旨在重新定义投资者对规模达3000亿美元市场的评估方式[1] - 评级将根据稳定币储备资产质量、市值风险和运营保障措施授予存款评级 提案已发布并正征集公众意见 截止日期为1月29日[1] - 该提案出台背景是稳定币使用量日益增长及全球新监管制度涌现 例如美国今年7月通过的《Genius法案》为稳定币提供了监管框架[1] 评级方案的核心方法论 - 评级将评估稳定币储备池中每项资产的信用质量以计算加权平均值 并考量资产的市场价值[1] - 最终评级将取储备池价值的信用质量分析结果与市值分析结果中的较低者 经必要调整后授予[1] - 稳定币的评级将受其储备中评级最低资产的制约 即“最弱环节”原则 并根据流动性等风险指标应用提前率（一种减值处理）[2] - 提案确定了五类流动资产 其中同币种现金存款和中央政府证券将获得更高评级[2] - 其他考量因素包括稳定币的治理、监管背景以及可能的压力情景 拥有高质量流动资产组合可能有资格获得P-1短期存款评级[2] 评级覆盖范围与行业现状 - 稳定币通常由现金及现金等价物（如短期国债）组合支撑 但并非所有发行方都经过全面审计 这是行业争议焦点[2] - 与信用评级一样 稳定币发行方必须主动申请并支付评估费用 提案包含对“公正的第三方”是否审查发行方数据的考量[2] - 穆迪将算法稳定币排除在此次评级体系之外 这类稳定币使用自动化供应控制而非抵押品来维持价值 历史上更易脱锚[2] - 评级方案将评估技术风险 例如区块链安全漏洞或分叉可能使交易验证复杂化[2] 评级目的与市场关联 - 穆迪表示稳定币与银行、企业财务主管及支付系统的关联度正日益提升 新评级旨在为这个“仍在演变且往往不透明”的市场提供独立评估[1] - 行业专家认为当前方案是需不断演进的“过渡方案” 并强调链上流动性在压力环境下至关重要 是评估框架必须考察的内容[1] - 穆迪强调 新评级仅旨在反映稳定币能够被及时赎回的可能性 不应用于评估稳定币的稳定性或投资表现[3]

评级下调 - 标普全球将Tether发行的稳定币USDT与美元锚定能力的评级由“受限”下调至最低级别“弱” [1] - 评级下调反映过去一年USDT储备中高风险资产敞口的增加 包括比特币、黄金、担保贷款和公司债券 [1] - 比特币目前约占USDT储备资产的5.6% 已超过3.9%的超额抵押保证率 储备无法完全吸收资产价值下跌带来的冲击 [1] 潜在风险 - 比特币价格下跌叠加其他高风险资产贬值 可能会削弱储备覆盖率 并导致USDT出现抵押不足的情况 [1] - USDT存在其他弱点 包括储备管理透明度有限、缺乏资产隔离以防发行方破产风险 [2] - 用户无法直接向Tether大规模赎回USDT 且Tether就其托管方、交易对手或银行账户提供商的信用状况提供的信息有限 [2] 公司回应 - Tether强烈否认标普全球报告中的描述 认为报告沿用过时的分析框架 [2] - Tether强调自2021年以来已持续公布季度独立审计认证报告 且从未拒绝过任何经过验证用户的赎回请求 [2] - Tether认为报告忽视了展示USDT韧性、透明度与全球使用价值的数据 [2]