事件：东方证券公布2025 年三季报。9M25 东方证券实现营业收入127.1亿/yoy+39.4%；实现归母净利 润51.1 亿/yoy+54.8%；9M25 加权平均ROE（未年化）为6.35%/yoy+2.19pct。 经纪、投资业务收入高增，单三季度费用增长较快。9M25 公司证券主营收入126.3 亿/yoy+39.9%。1） 主营收拆分看：9M25 公司经纪、投行、资管、净利息、净投资收入分别为23.8、11.7、9.7、7.8、64.8 亿元，收入占比18.9%、9.3%、7.7%、6.2%、51.3%；分别同比+49.1%、+41.1%、-4.3%、-15.1%、 +60.0%。2）三季度费用随营收增长：3Q25 公司管理费用24.5 亿/yoy+27.5%/qoq+57.2%，3Q25 公司管 理费用率（管理费用/证券主营收入）为52.4%/yoy-5.4pct/qoq+14.0pct。 投资杠杆环比略缩，单季投资收益率维持高位。3Q25 末公司经营杠杆3.86x/较年初+0.13x/qoq+0.13x， 期末投资杠杆2.77x/较年初+0.02x/qoq-0.09x。投资业务方面，期末公司 ...