核心财务表现 - 公司9M25实现营业收入127.1亿元，同比增长39.4% [1] - 公司9M25实现归母净利润51.1亿元，同比增长54.8% [1] - 公司9M25加权平均ROE（未年化）为6.35%，同比提升2.19个百分点 [1] 主营业务收入分析 - 9M25证券主营收入126.3亿元，同比增长39.9% [1] - 净投资收入为最大收入来源，达64.8亿元，占比51.3%，同比增长60.0% [1] - 经纪业务收入23.8亿元，同比增长49.1%，占比18.9% [1] - 投行业务收入11.7亿元，同比增长41.1%，占比9.3% [1] - 资管业务收入9.7亿元，同比下降4.3%，占比7.7% [1] - 净利息收入7.8亿元，同比下降15.1%，占比6.2% [1] 费用与杠杆情况 - 3Q25公司管理费用24.5亿元，同比增长27.5%，环比增长57.2% [1] - 3Q25管理费用率为52.4%，同比下降5.4个百分点，环比上升14.0个百分点 [1] - 3Q25末公司经营杠杆3.86倍，较年初上升0.13倍，环比上升0.13倍 [2] - 3Q25末投资杠杆2.77倍，较年初上升0.02倍，环比下降0.09倍 [2] 投资业务表现 - 3Q25公司净投资收入22.3亿元，同比增长26.6%，环比增长3.3% [2] - 测算3Q25单季年化投资收益率达3.80%，同比提升0.33个百分点，环比提升0.11个百分点 [2] - 3Q25末公司金融投资规模2272亿元，较年初增长1.5%，环比下降6.3% [2] - 3Q25末母公司口径自营权益类证券及其衍生品规模148亿元，较年初增长10.5%，环比下降1.5% [2] - 3Q25末母公司口径自营非权益类证券及其衍生品规模1748亿元，较年初下降11.1%，环比下降5.9% [2] 资管业务发展 - 3Q25公司资管业务收入3.7亿元，同比增长20.6%，环比增长24.2% [3] - 3Q25长股投收入1.9亿元，同比增长141.9%，环比下降20.2% [3] - 3Q25末汇添富基金（持股35.41%）非货基AUM达6556亿元，较年初增长30.4%，行业排名第9，较年初上升1名 [3] - 3Q25末汇添富基金股混AUM达3634亿元，较年初增长40.8% [3] - 3Q25末东证资管（全资子公司）非货基AUM达1701亿元，较年初增长21.6%，行业排名第30，较年初上升3名 [3] - 3Q25末东证资管股混AUM达1047亿元，较年初增长13.9% [3] 经纪与投行业务 - 3Q25公司经纪业务收入10.1亿元，同比增长83.2%，环比增长51.0% [4] - 9M25公司经纪收入23.8亿元，同比增长49.1% [4] - 9M25公司IPO主承销规模达17.1亿元，去年同期为0，市占率达2.2% [4] - 9M25公司再融资主承销规模达110.1亿元，去年同期仅2.6亿元，市占率达1.5% [4] - 9M25公司债券承销规模4472亿元，同比增长18.1%，市占率3.7%，同比持平 [4] 未来业绩预测 - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为67.0亿元、76.3亿元、81.4亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为+100.0%、+13.9%、+6.7% [4] - 25/10/30收盘价对应2025-2027年动态PB分别为1.18倍、1.12倍、1.06倍 [4]

业绩表现 - 1Q25公司实现归母净利润36.4亿元/yoy+59% 营收82.3亿元/yoy+34.8% 加权平均ROE（非年化）2.10%/yoy+0.73pct [1] - 证券主营收入72.6亿元/yoy+29.1% 其中经纪业务收入19.4亿元/yoy+42.6% 净投资收入25.8亿元/yoy+39.7% 长股投收入7.5亿元/yoy+240% [1] - 管理费用31.4亿元/yoy-11.6% 管理费率43.2%/yoy-19.9pct 成本管控助推净利润增速高于营收 [1] 业务分项 - 经纪业务收入19.4亿元/yoy+42.6% 对应市场股基日均成交额yoy+72% 两融市占率6.96%/较年初-0.15pct 融出资金规模1336亿元/较年初+0.8% [2] - 投行业务中A股IPO承销规模15.4亿元/yoy-69.5% 市占率9.3%/yoy-13.2pct 再融资承销规模12.8亿元/yoy-55.4% 债券承销规模2900亿元/yoy+28% 市占率9.1%/yoy+0.92pct [3] - 资管业务收入4.2亿元/yoy-61.7% 净利息收入9.6亿元/yoy+319% [1] 投资业务 - 金融投资规模3855亿元/yoy-15.6%/qoq+4.2% 其他权益工具投资规模19.6亿元（年初1.3亿元） 投资杠杆1.97x/yoy-0.54x/qoq+0.04x [2] - 单季年化投资收益率2.73%/yoy+1.18pct/qoq-0.74pct [2] 国际业务 - 华泰金控（香港）获香港证监会第三类牌照 可开展外汇交易 完成人民币利率互换业务备案及北向互换通入市 [3] 未来展望 - 预计2025-2027E归母净利润分别为131.5亿元/yoy-14% 138.4亿元/yoy+5% 145.1亿元/yoy+5% 对应动态PB 0.87x/0.83x/0.78x [4]

机器人行业现状与事件分析 - 北京举办的一场机器人半程马拉松比赛成为舆情焦点，大部分参赛机器人表现不佳，包括起跑摔倒、横冲直撞、行走不稳定等[3] - 比赛结果：北京天工机器人夺冠，松延动力的N2型号获亚军，卓益德行者2号获季军[3] - 冠军机器人配速约为10-12公里/小时，需3名工作人员贴身陪同，其中一人使用摇杆装置操纵，性能优于其他多数需用绳子牵引的参赛机器人[3] - 知名公司宇树科技未正式参赛，但其客户携带的机器人表现糟糕，未起跑即摔倒，公司回应称客户使用自身算法导致表现不佳，并强调比赛需提前调试准备[3] 行业认知与市场反馈 - 该比赛有助于公众了解机器人技术在现实世界中的实际行动能力，而非实验室理想状态或宣传视频[4] - 网络整体反馈显示，大部分网民对机器人的表现低于预期，此前可能受PPT和卖家秀视频影响产生过高期望[4] - 夺冠的天工机器人在A股市场有多个直接关联的公司[4] 投资策略与资本积累模式 - 游资大户成长的共同点是使用杠杆，但杠杆并非必须通过自身借贷实现[4] - 一种常见模式是借助他人资金进行投资（如代客理财），盈利后分成，以此积累原始资本，而非仅靠自有本金操作[4] - 具体操作方式多样，包括包装个人业绩、向富裕股民推销理财服务、借助他人名气等，成功后可发行私募产品[4] - 纯粹依靠自有本金在A股市场实现超高倍数回报极为困难，相关传闻需有完整历史交割单作为证据支撑[4]