投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级，目标价23.07元（对应2026年35倍PE估值）[3][5] - 当前股价18.97元，潜在涨幅21.6%[5] 核心业务布局 - 主营业务为钟表及零配件的设计、制造、销售及维修，形成手表自有品牌（飞亚达等）与名表零售服务（亨吉利世界名表中心）双轮驱动[1] - 依托航空工业集团背景，延伸发展精密科技业务（精密零部件、智能穿戴）和智能穿戴业务，2024年精密科技业务收入占比提升至15%[1][2] 战略收购与协同 - 拟收购长空齿轮（实控人同属航空工业集团）控股权，切入精密齿轮/减速器领域，标的2024年营收3.72亿元、净利润2297万元，净资产2.32亿元[2] - 长空齿轮为国家级专精特新"小巨人"，具备人形机器人配套齿轮/减速器生产能力，技术协同将强化公司在航空航天、机器人领域的精密制造能力[3] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为42.57/46.17/50.42亿元（YoY +8.0%/+8.5%/+9.2%），归母净利润2.41/2.67/2.97亿元（YoY +9.4%/+10.9%/+11.0%）[3] - 毛利率稳定在37.4%-37.6%，净利润率从5.6%提升至5.9%，2027年ROE达7.46%[11] - 2025年经营性现金流预计降至2.02亿元（2024年为5.37亿元），主因运营资本支出增加[11] 市场表现 - 近12个月股价涨幅125%，显著跑赢沪深300指数（超额收益96%）[7] - 当前估值处于高位：2025年PE 31.9倍，PB 2.15倍，高于行业平均[4][11]

活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研，时间是2025年6月6日，地点在飞亚达科技大厦会议室，形式为电话及网络会议 [1][2] - 参与人员包括博时基金、北京致顺投资等众多投资机构，上市公司接待人员有总会计师兼董事会秘书宋瑶明、规划运营资本部总经理方嘉锐等 [1][2] 手表业务情况 - 短期内国内手表市场有阶段性压力，公司手表业务总体相对稳定，中长期基于行业长周期特性和国家经济发展，公司对行业未来持乐观态度 [2] 精密科技业务情况 - 公司精密科技业务当前产品为激光器、光通讯等领域精密零部件，收入规模占比小，公司拟基于“技术同源、产业同根、价值同向”原则，聚焦关键基础零部件领域 [2] 长空齿轮情况 - 长空齿轮是国内小模数齿轮领域头部企业，获国家级专精特新“小巨人”企业认证，主营业务为中小模数精密齿轮、精密减速器研发生产，产品应用于航空航天、高端装备等领域，目前以精密齿轮为主，精密减速器业务占比提升 [3][4] 收购长空齿轮目的及协同性 - 公司拟收购长空齿轮股权，切入及培育精密齿轮、精密减速器产业，增强精密科技业务技术实力和核心能力，提升综合竞争力 [3] - 公司和长空齿轮有精密机械零部件制造技术协同基础，收购完成后公司将从研发投入、人才队伍等多维度赋能，协同强化产品技术能力及市场应用，提升精密科技业务核心竞争力与整体效益 [5] 公司战略规划 - 手表业务是基本盘，公司未来会深耕现有手表业务，巩固国内名表及国表市场领先地位，同时加快发展精密科技业务和智能穿戴业务等战略新兴产业 [6] 其他问题回复 - 长空齿轮产品目前主要应用于航空航天、高端装备等领域，机器人领域是其积极拓展方向之一 [7][8] - 公司拟收购长空齿轮是基于战略发展需求的市场化行为，当前重点推进本次收购，暂无其他应披露而未披露事项，收购最终能否完成存在不确定性 [8]