公司股价与交易表现 - 2月13日，中大力德股价上涨5.26%，报收86.87元/股，成交额5.69亿元，换手率3.43%，总市值170.72亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为宁波中大力德智能传动股份有限公司，位于浙江省宁波市慈溪市，成立于2006年8月28日，于2017年8月29日上市 [1] - 公司主营业务是机械传动与控制应用领域关键零部件的研发、生产、销售和服务 [1] - 公司主营业务收入构成为：智能执行单元38.49%，减速电机37.00%，精密减速器22.41%，其他(补充)1.30%，配件0.80% [1] 机构股东动态 - 华夏基金旗下华夏中证机器人ETF（562500）位列公司十大流通股东，该基金在第三季度增持了60.6万股 [2] - 截至第三季度末，华夏中证机器人ETF持有公司股份324.17万股，占流通股比例为1.65% [2] - 基于当日股价涨幅测算，华夏中证机器人ETF所持股份单日浮盈约1406.89万元 [2] 相关基金产品信息 - 华夏中证机器人ETF（562500）成立于2021年12月17日，最新规模为264.65亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为6.15%，近一年收益率为18.11%，成立以来收益率为8.07% [2] - 该基金的基金经理为华龙，其累计任职时间3年177天，现任基金资产总规模394.51亿元，任职期间最佳基金回报为177.18% [3]

核心观点 - 2025年国内手表消费市场持续承压，飞亚达手表主要业务销售收入及毛利率同比下降，导致公司净利润预计大幅下滑[1] - 公司提出加快转型升级，打造“精密制造+智能生态”双轮驱动模式，以应对传统手表市场需求低迷，但新业务扩张与收购整合仍处推进阶段[1][4][6] 业务结构与市场表现 - 公司收入高度依赖手表业务，占比高达93.02%，其中名表全面服务业务是核心，占比75.36%，而自有及授权的手表品牌业务仅占17.66%[2] - 2025年上半年，手表品牌业务营收3.15亿元，同比下跌18.07%，毛利率69.19% 名表全面服务业务营收13.45亿元，同比下滑11.9%，毛利率27.06%，下降1.69个百分点[3] - 行业趋势显示，手表功能从“计时工具”转向“健康管理终端”与“时尚配饰”，智能手表替代传统机械表趋势明显，国际品牌占据高端，国产新兴品牌以性价比抢占中低端市场[3] 财务业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为7600万元至9800万元，同比预减65.51%至55.53%[1] - 扣除非经常性损益的净利润为7200万元至9400万元，同比预减65.51%至54.97%[1] - 业绩下滑主要因手表主要业务销售收入及毛利率同比下降，并对存在减值迹象的资产计提了减值准备[1] 转型升级与战略举措 - 公司提出大力发展精密科技与智能穿戴等战略性新兴产业，以打造第二增长曲线[4] - 2025年6月，公司与汉航机电签署意向协议，拟以现金方式收购其持有的陕西长空齿轮有限责任公司全部或部分控股权，但截至报告期末最终交易方案尚未确定[4][5] - 对于智能穿戴业务，公司仅提及“继续推进产品功能创新及软硬件技术升级”，未在财报中详细披露[5] 管理层变动与专家建议 - 2025年11月底，公司董事会选举周进群担任新董事长，原董事长张旭华因工作调整辞职[6] - 专家建议公司需强化传统业务特色定位、加速新业务规模扩张、加快收购整合与管理提升[6] - 具体建议包括在智能穿戴业务上加强与华为等企业合作，推出搭载鸿蒙系统的智能手表，并尽快完成对长空齿轮的审计评估以确定交易方案[6]

核心观点 - 2025年国内手表消费市场持续承压，飞亚达手表主要业务销售收入及毛利率同比下降，导致公司净利润预计大幅下滑[2] - 公司提出加快转型升级，打造“精密制造+智能生态”双轮驱动的第二增长曲线，但相关收购项目交易方案尚未确定，智能穿戴业务披露有限[2][6] - 公司收入高度依赖名表服务业务，而自有品牌及名表服务两大核心业务在行业遇冷下均遭遇重创，销量与单价均受冲击[3][4][5] 2025年财务业绩预告 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为7600万元至9800万元，同比预减65.51%至55.53%[2] - 预计扣除非经常性损益的净利润为7200万元至9400万元，同比预减65.51%至54.97%[2] - 业绩下滑主要因国内手表消费市场承压，手表主要业务销售收入及毛利率同比下降，并对存在减值迹象的资产计提了减值准备[2] 业务结构分析 - 手表业务收入占比高达93.02%，是公司绝对核心收入来源[3] - 手表品牌业务（聚焦产品研发、设计与销售）收入占比仅17.66%[3] - 名表全面服务业务（涵盖世界名表销售、售后维修）收入占比高达75.36%，是公司主要收入支柱[3] - 2024年公司创立“亨吉利”名表全面服务渠道，并将“名表零售业务”更名为“名表全面服务业务”[3] 核心业务经营表现 - **手表品牌业务**：2025年上半年营收3.15亿元，同比下跌18.07%，毛利率69.19%，基本持平[4] - **名表全面服务业务**：2025年上半年营收13.45亿元，同比下滑11.9%，毛利率27.06%，下降1.69个百分点[4] - 行业整体遇冷，市场需求疲软，导致自有品牌及合作的国际大牌销量急转直下[4] 行业挑战与竞争格局 - 手表功能从“计时工具”转向“健康管理终端”与“时尚配饰”[4] - **需求端**：智能手表（如华为、小米）替代传统机械表趋势明显，飞亚达主力产品机械表销量下滑[4] - **竞争端**：国际品牌（如劳力士、欧米茄）占据高端市场，国产新兴品牌（如罗西尼、天王）以性价比抢占中低端市场[4][5] - 飞亚达“航空航天表”特色定位未能有效转化为市场份额，导致销量与单价均受冲击[5] 转型升级与第二增长曲线 - 公司提出大力发展精密科技与智能穿戴等战略性新兴产业，以加快转型升级、提升业务规模[6] - 2025年6月，公司与汉中汉航机电有限公司签署《股权收购意向协议》，拟以现金方式收购陕西长空齿轮有限责任公司的全部或部分控股权[6] - 长空齿轮在机械设计、精密制造工艺等方面具备多年专业经验，其精密齿轮、精密减速器等主要产品具有较好市场前景，与公司有生产及技术协同基础[6] - 截至最新投资者关系活动时，该收购项目的最终交易方案尚未确定，仍存在不确定性[6] - 对于智能穿戴业务，公司仅提及“继续推进产品功能创新及软硬件技术升级”，未在财报中进行详细披露[6] 管理层变动与未来展望 - 2025年11月底，公司董事会选举董事周进群担任董事长，原董事长张旭华因工作调整原因辞职[7] - 有观点认为，公司未来需通过强化传统业务的特色定位、加速新业务的规模扩张、加快收购整合与管理提升，实现转型升级[2][7] - 具体建议包括：在智能穿戴业务上加强与华为等企业合作，推出搭载鸿蒙系统的智能手表以拓展功能提升份额；尽快完成长空齿轮的审计与评估工作以确定交易方案[7]

四川省人工智能产业发展蓝图与政府部署 - 四川省政府工作报告明确将人工智能作为发展重点 计划布局实施人工智能等9个重大科技专项 并实施人工智能赋能新型工业化行动 [1] - 2026年目标包括完成300个“智改数转”重点项目 并积极争创国家人工智能应用中试基地 以搭建赋能平台 [1] - 四川省已印发《人工智能赋能新型工业化三年行动方案(2025—2027年)》 成为西部首个省级层面聚焦AI赋能新型工业化的专项文件 [5] 产业发展基础与科技创新成果 - 过去五年 四川科技创新体系不断完善 5个国家技术创新中心在川布局 各类专业技术人才达470万人 [1] - 同期 国家高新技术企业达1.9万家 技术合同成交额突破3000亿元 增长15.1% [1] 产业发展面临的挑战与协同创新建议 - 当前面临核心技术自主创新不足 场景应用碎片化等问题 [3] - 建议构建“政产学研用”协同创新体系 聚焦预训练大模型等关键领域设立专项攻关资金 [3] - 建议拓展AI养老 智能医疗 智慧文旅等民生场景 让技术惠及更多民众 [3] 机器人产业发展现状与战略布局 - 四川机器人产业已形成“点上有突破 线上有链条 面上有生态”的态势 [4] - 产业仍存在创新要素集聚不足 专业人才短缺等问题 [4] - 建议打造“一体两翼三极”布局 建立“场景合伙人”机制 攻坚核心技术并完善人才引育留体系 [4] 机器人产业链强化与生态构建 - 建议聚焦精密减速器 高性能伺服电机等核心零部件实施强基补链工程 培育链主企业引领产业集聚 [5] - 建议发布机器人创新应用场景供给清单 在制造业 医疗康复 农业采摘等领域打造标杆项目 [5] - 建议设立产业发展基金优化要素保障 加快构建自主可控 安全可靠的机器人产业体系 [5] 教育领域的“人工智能+”应用与合作 - 建议川港深化协同 共建教育科技服务共享平台 推动四川教育系统从“采购设备”向“购买服务”转变 [3] - 建议打造川港师资科技能力提升计划 通过“线上+线下”“互学+互鉴”模式 系统性提升教师的人工智能应用能力 [3] - 建议共建教育科技合作试点 聚焦课堂教学优化等领域 培育可复制推广的融合场景 [3]

公司战略与资本运作 - 飞亚达正在推进收购长空齿轮公司控股权的相关工作 [1] - 交易方案尚未最终确定，存在不确定性 [1] 标的公司业务概况 - 长空齿轮公司的主要产品为精密齿轮、精密减速器 [1] - 其下游市场应用场景多元 [1]

公司战略与收购协同 - 飞亚达表示与长空齿轮在精密机械零部件制造领域具有生产及技术协同基础 [1] - 长空齿轮在机械设计、精密制造工艺等方面具备多年专业经验 [1] - 长空齿轮的精密齿轮、精密减速器等主要产品被公司认为具有较好市场前景 [1] 收购后整合与发展计划 - 如本次收购顺利完成，公司将依托自身在研发、市场及人才等方面的资源与上市公司平台优势，多方面赋能长空齿轮 [1] - 公司计划推动双方协同发展 [1]

2026年经营开局与全年展望 - 2026年元旦期间名表业务销售收入同比增长，但自有品牌业务承压 [2] - 单个节假日趋势代表性不强，需结合1-2月尤其是春节整体销售态势判断 [2] - 公司全年将密切关注消费市场动态，努力提升经营业绩 [2] 主要业务板块发展规划 - **“飞亚达”品牌**：聚焦产品创新与精准营销，线下强化航空航天系列差异化，线上推动佩饰化女表爆品 [2] - **“亨吉利”名表业务**：持续优化品牌及渠道结构，发展头部品牌与核心优质渠道，稳固市场份额 [2] - **战新业务**：重点在精密制造等领域加大资源投入，加强新市场、新客户开发，提升收入 [2][3] 收购长空齿轮相关情况 - 拟收购长空齿轮控股权是基于公司战略转型与业务发展的实际需要 [3] - 收购项目正推进必要程序，最终交易方案尚未确定，存在不确定性 [3] - 双方在精密机械零部件制造领域具有生产及技术协同基础 [3] - 长空齿轮在精密齿轮、精密减速器等产品上具备专业经验与市场前景 [3] - 如收购完成，公司将依托自身研发、市场、人才及平台优势赋能长空齿轮 [3] 其他说明 - 公司目前不涉及商业航天业务 [3] - 本次调研不涉及未公开披露的重大信息 [3]

市场交易与资金动向 - 2025年1月16日，中大力德股价上涨3.03%，成交额达10.08亿元 [1] - 当日融资买入1.22亿元，融资偿还8370.46万元，实现融资净买入3846.69万元 [1] - 截至1月16日，公司融资融券余额合计6.12亿元，其中融资余额6.10亿元，占流通市值的3.48% [1] - 当日融券卖出4000股，金额35.73万元，融券余量1.97万股，融券余额175.98万元 [1] 公司基本面与财务表现 - 公司主营业务为机械传动与控制应用领域关键零部件的研发、生产、销售和服务 [1] - 主营业务收入构成：智能执行单元占38.49%，减速电机占37.00%，精密减速器占22.41%，其他(补充)占1.30%，配件占0.80% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入7.65亿元，同比增长3.14%；归母净利润5720.91万元，同比增长0.48% [2] - 自A股上市后，公司累计派现1.60亿元，近三年累计派现6198.02万元 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为8.63万户，较上期大幅增加51.99%；人均流通股2276股，较上期减少34.21% [2] - 同期十大流通股东中，多家机器人主题ETF新进或增持：易方达国证机器人产业ETF（159530）新进，持股371.61万股 [3]；华夏中证机器人ETF（562500）增持60.60万股至324.17万股 [3]；天弘中证机器人ETF（159770）增持22.51万股至129.44万股 [3]；富国国证机器人产业ETF（159272）新进，持股72.36万股 [3]；景顺长城国证机器人产业ETF（159559）新进，持股72.11万股 [3] - 香港中央结算有限公司减持77.15万股，持股降至135.17万股 [3] - 鹏华碳中和主题混合A（016530）和中航趋势领航混合发起A（021489）退出十大流通股东之列 [3]

公司业务与产品 - 公司旗下长空齿轮公司创立于1969年，在精密零部件制造领域已积累数十年研发与生产经验 [1] - 长空齿轮公司主要产品为精密齿轮和精密减速器 [1] - 产品主要应用于航空航天和高端装备等领域 [1] 行业地位与资质 - 长空齿轮公司是国内小模数齿轮行业领先企业 [1] - 公司已获得国家级专精特新“小巨人”企业认证 [1]

2025年经营业绩与市场环境 - 2025年前三季度公司整体营业收入为26.75亿元，同比下降12% [2] - 手表主要业务销售下滑，消费市场持续承压，2025年全年未出现趋势性变化 [2] - 2026年消费市场仍存在不确定性，公司将继续夯实基础并努力提升业绩 [2] 手表自有品牌业务 - “飞亚达”品牌定位为“以航空航天表为特色的高品质中国手表品牌”，在国表市场保持领先地位 [2] - 未来将巩固航空航天系列产品销售占比，并重点强化佩饰化女表系列的产品开发与营销 [3] - 将在生产制造环节强化供应链协同，提升运营效率，以巩固和抢占市场份额 [3] 名表零售业务 - 2025年1-11月瑞士钟表出口中国大陆市场累计同比下降12.7%，名表市场整体面临挑战 [4] - “亨吉利”名表业务国内市场份额位居行业前列，市场呈现品牌分化加剧、头部品牌优势凸显、客群年轻化等特点 [4] - 未来将持续深化与头部品牌合作，聚焦发展中高端核心渠道，并积极拓展技术服务业务 [4] 精密制造业务现状与规划 - 现有精密制造业务主要生产激光器、光通讯等领域的精密零部件、结构件，业务规模相对稳定但整体收入占比较小 [5] - 未来将加强内部能力建设，优化生产体系，提升客户服务，并积极拓展新客户 [5] - 公司正在推进收购长空齿轮公司控股权，以切入精密齿轮、减速器领域，提升战略新兴产业业务占比 [5] 拟收购的长空齿轮公司 - 长空齿轮公司创立于1969年，在精密零部件制造领域有数十年研发生产经验 [6] - 主要产品为应用于航空航天、高端装备等领域的精密齿轮、精密减速器 [6] - 该公司是国内小模数齿轮行业领先企业，并已获得国家级专精特新“小巨人”企业认证 [6] 收购进展与信息说明 - 收购长空齿轮公司的交易方案尚未确定，仍存在不确定性，公司正在积极推进 [7] - 本次投资者调研活动不涉及未公开披露的重大信息 [8]