镍价走势分析 - 沪镍在4月初集体下跌后多次尝试反弹未果 5月底在12万点支撑下反弹但高度有限随后再次回落 [1] - 近期镍价连续走弱主要受印尼镍矿配额传闻和菲律宾政策预期变化影响 但实际基本面影响有限 [2] - 镍产业链整体过剩显著 镍铁库存回升至3.15万吨 纯镍库存增加近八倍至3.9万吨 不锈钢库存接近百万吨高位 [3] 供需基本面 - 印尼镍矿配额政策收紧预期落空 菲律宾原矿出口禁令条款被删除 矿端供应紧张预期缓解 [4] - 印尼冶炼端MHP、NPI和MHP维持高供给 下游不锈钢3系粗钢排产环比下降4%至168万吨 三元前驱体排产环比增3%至6.87万吨 [4] - 全球精炼镍累库放缓因高成本镍企减产及印尼政策扰动 1-4月国内精炼镍产量同比增长45%至13.98万吨 表观消费量增长60.82%至13.44万吨 [5][6] 价格前景与关注点 - 短期镍价下方空间有限 镍矿价格维持高位 镍铁钢厂超标价940元/镍点 国内一级镍库存持续去化 [7] - 镍价仍有下行空间 原料价格可能进一步让利 不锈钢需求改善迹象不明显 需关注纯镍库存去化情况 [7] - 全年原生镍维持过剩预期 需重点关注印尼政策变化及高成本供给出清程度 不锈钢出口压力可能加大 [7]