期现日报 拾资格和业务资格· 证监许可 【2011】12 70015979 价格及基差 | | 现值 | 前值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SMM 1#电解铜 | 78500 | 78350 | +150.00 | 0.19% | 7C/HPE | | SMM 1#电解铜升贴水 | 110 | 100 | +10.00 | - | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜 | 78365 | 78185 | +180.00 | 0.23% | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜升贴水 | -45 | -55 | +10.00 | - | 元/吨 | | SMM湿法铜 | 78390 | 78250 | +140.00 | 0.18% | 元/吨 | | SMM湿法铜升贴水 | 0 | 0 | 0.00 | - | 元/吨 | | 精废价差 | 734 | 660 | +73.61 | 11.15% | 元/吨 | | LME 0-3 | -49.25 | -50.76 | +1.51 | - | 美元/吨 | | 进 ...

大宗商品价格指数总体表现 - 2025年7月中国大宗商品价格指数（CBPI）为111.4点，环比上涨0.5%，同比下跌2.7%，连续三个月实现正增长，表明市场总体保持扩张态势 [1][3] - 重点监测的50种大宗商品中，32种价格环比上涨，18种下跌，其中碳酸锂、工业硅和焦煤涨幅居前，分别上涨10.2%、9.8%和9.6% [5] 分行业价格指数表现 黑色金属 - 黑色价格指数报77.9点，环比上涨1.7%，同比下跌7.6%，止跌反弹主要受政策提振及原材料价格上涨驱动 [3][6] - 螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷价格环比分别上涨3.8%、4.2%和4.5%，不锈钢价格环比下跌0.3% [6] 有色金属 - 有色价格指数报130.1点，环比上涨1.1%，同比上涨2.1%，碳酸锂和工业硅价格环比大幅反弹10.2%和9.8% [3][7] - 电解铜、电解铝、电解铅价格环比分别上涨0.6%、1.0%和0.9% [6] 能源化工 - 能源价格指数报96.7点，环比下跌0.6%，同比下跌13.4%，焦煤价格逆势上涨9.6% [3][7] - 化工价格指数报102.9点，环比下跌1.4%，同比下跌13.2%，甲醇和PTA价格环比分别下跌5%和3.9% [8] 农产品 - 农产品价格指数报97.9点，环比下跌0.2%，同比上涨1.5%，小麦、玉米价格环比基本持平 [3][8] - 棉花、白糖价格环比分别上涨0.3%和0.0%，豆粕价格环比下跌0.2% [6] 矿产 - 矿产价格指数报71.7点，环比下跌2.7%，同比下跌13.3%，水泥价格环比下跌4.8% [9] - 砂石、混凝土价格环比分别下跌0.2%和0.1%，玻璃价格环比上涨0.3% [6] 政策与市场驱动因素 - "反内卷"政策密集出台及逆周期调节力度加大，推动黑色和有色金属价格回升 [1][6][7] - 煤矿产能核查导致焦煤供应预期收紧，叠加下游钢材需求回升，支撑焦煤价格上涨 [7] - 高温多雨天气及传统淡季影响，导致能源、化工及矿产需求疲软 [7][8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍矿内贸价格和印尼镍矿升水小幅下跌，不锈钢原料价格分化、镍铁成交价格重心上移、8月粗钢产量环比增加，一级镍周度国内库存小幅下降、8月产量预计环比增加，短期镍价和不锈钢价格受市场情绪影响走弱，基本面整体变化不大，下方受镍铁和中间品价格支撑，上方受需求压制，呈现震荡运行[3][4] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 月内沪镍跌1.2%，LME镍跌2.1%，镍铁价格有所上涨，硫酸镍价格小幅下跌[5] - 周内不锈钢现货价格普涨，现货升贴水上涨220元/吨至350元/吨[57] 库存 - 周内LME镍库存增加5160吨至209082吨，沪镍库存减少331吨至21374吨，社会库存减少795吨至39486吨，保税区库存增加500吨至5200吨[5][12] - 不锈钢仓单库存环比减少429吨至10.3万吨，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存周环比减少0.7万吨至111.1万吨，其中300系环比增加0.7万吨至67.7万吨[4][57] 供给 - 周度印尼红土镍矿1.2%下跌0.2美元/湿吨至24.8美元/湿吨，1.6%维持52.1美元/湿吨；印尼镍矿升贴水下跌1美元/湿吨至24美元/湿吨，菲律宾镍矿1.5%维持7美元/湿吨[5][18] - 8月预计精炼镍产量环比增加2%至33000吨，硫酸镍产量环比下降3%至28349镍吨[4][5] - 2025年7月国内43家不锈钢厂粗钢预估产量323.02万吨，月环比减少6.14万吨，减幅1.87%，同比减少2.36%；8月排产330.41万吨，月环比增加2.29%，同比减少1.64%[4][57] 需求 - 8月预计三元前驱体产量环比增加5%至76160吨，三元材料产量环比增加3%至70750吨，周度三元材料库存环比减少53吨至16499吨[4][5] - 周度电芯产量环比减少0.5%至22.57Wh，其中铁锂环比增加0.5%至15.66GWh，三元环比减少2.7%至6.91GWh[4][5] - 据乘联会，7月1 - 20日全国乘用车厂家新能源批发51.4万辆，同比去年同期增长25%，较上月同期下降12%；零售53.7万辆，同比去年同期增长23%，较上月同期下降12%；全国新能源市场零售渗透率54.9%；新能源厂家批发渗透率53.6%[4][5] - 据产业在线，2025年8月空冰洗排产合计总量共计2697万台，较去年同期生产实绩下降4.9%[4][57] 供需平衡 - 报告给出原生镍供需平衡和硫酸镍供需平衡相关图表[53] - 报告给出中国不锈钢平衡表相关图表[91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观层面关税扰动贯穿7月，月初市场悲观，后随贸易协定落地、协议关税调降，市场情绪回暖；美国二季度经济数据有韧性，劳动市场稳健，美联储偏鹰，市场对降息节点预期反复 [4] - 成本方面，印尼、菲律宾气候扰动减弱，镍矿供给趋向宽松，印尼镍商会下调内贸基准价，但矿价走弱不明显 [4] - 基本面，7月国内不锈钢产量预期大幅收缩，印尼小幅环增但难补国内减量；三元材料产量小幅环增，消费整体走弱；纯镍出口窗口敞开，供给小幅探涨，基本面供增需减边际走弱 [4] - 后期宏观预期主导，基本面边际变量对价格影响有限；上旬宏观压力预期强，下旬有不确定性；基本面暂无改善预期，镍价或延续震荡运行 [4][47] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 7月沪镍主力合约震荡运行，月初受美国信函关税影响，镍价下行，后随贸易协议签署，市场预期修正，镍价反弹；基本面无明显驱动，供给边际修正，需求边际走弱，现货库存有累库迹象 [9] - 7月精炼镍升贴水持续走弱，金川镍升贴水从月初2600元/吨降至7月30日2300元/吨，进口镍升贴水同期从650元/吨降至550元/吨，升贴水回落后维持低位震荡 [11] 宏观分析 海外 - 关税风波反复，7月上旬特朗普向23个国家发关税信函，中下旬部分国家与美国签署贸易协议，协议关税低于信函税率；巴西、南非等国仍面临高对等关税，新协议落地待观察 [13] - 美国经济数据喜忧参半，6月核心PCE物价指数年率、环比及个人支出环比上升，消费有韧性，但7月非农就业数据、失业率走弱，制造业PMI未延续修正趋势，市场对美联储降息节点预期从前调回9月 [14] 国内 - 反内卷政策预期延续，政策框架日益完善，但7月底政治局会议纪要措辞调整，市场情绪反复，治理内卷路径明确，但具体量化目标待明确 [16] - 投资端，6月固定资产投资同比增长2.8%，房地产投资占比回落；消费端，居民消费平稳，社零累计总额同比+5.0%，剔除汽车后同比3.53%；出口方面，6月出口总额同比增长5.64%，关税对出口影响不明确 [17] 基本面分析 紧缺格局缓解，矿价或有松动 - 印尼、菲律宾气候扰动减弱，镍矿开采效率提升，紧缺格局缓解，印尼镍商会下调内贸基准价，菲律宾8月镍矿预售成交环比回落，镍矿供给宽松，但价格走弱迹象不明显 [22] - 6月中国镍矿进口量434.66万吨，同比回落7.21%，主要来自菲律宾；截止7月25日，国内港口库存747万吨，较6月末累库139万吨 [23] 出口窗口尤在，供给充裕 - 7月全国精炼镍产量3.28万吨，同比+13.69%，开工率61.08%；各工艺条线一体化电积镍利润率降幅收窄，但仍处负值区间，上游现金流压力或凸显 [26] - 6月中国进口精炼镍17010吨，同比增长119.71%，进口增量主要来自挪威；出口10143吨，同比-5.66%；海外部分矿企降产，国内出口利润回落 [27] 镍铁压力有所缓解，修正仍需时间 - 7月高镍生铁价格先跌后涨，10 - 12%高镍生铁到港含税报价从月初910.5元/镍点到月底912元/镍点 [30] - 7月中国镍生铁产量2.454万金属吨，环比-0.04%，印尼产量13.44万镍吨，同环比+28.14%/-1.73%；国内部分工艺利润仍亏损，不锈钢产量走弱，库存维持高位 [31] - 6月国内镍铁进口104.14万吨，同比+50.05%，主要来自印尼；不锈钢进口10.66万吨，同比-16.17%，出口32.49万吨，同比-15.33% [32] 硫酸镍市场回暖，供需边际改善 - 7月电池级硫酸镍价格从28500元/吨降至27900元/吨，电镀级硫酸镍价格从28050元/吨涨至28550元/吨 [38] - 5月硫酸镍产量29084吨，同环比+4.77%/+17.3%；7月三元材料产量68640吨，同环比+16.7%/+5.8%；高冰镍产硫酸镍工艺利润率3.6%，处于盈利状态 [39] - 6月中国硫酸镍进口1.32吨，同环比+0.1%/-0.27%，出口782吨，同比-0.41% [39] 政策预期保守，消费增速预期放缓 - 1 - 6月新能源汽车累计销量693.7万辆，同比+40.31%，产量696.8万辆，同比增长41.37%，产销比改善；7月1 - 20日，新能源乘用车零售53.7万辆，同比增长23%，较上月同期下降12% [41] - 后期新能源汽车消费面临居民自主消费依赖补贴、补贴资金有序推进及高基数压力，消费或增长但数据表现放缓 [42] 基本面偏空，纯镍或将累库 - 截至7月25日，国内精炼镍社会库存40281吨，较6月末累库2438吨；7月31日，SHFE库存21705吨，LME镍库存208692吨，全球两大交易所库存合计230397吨，同期增加5170吨 [44] - 后期钢企控产、新能源消费降速，纯镍去库曲折，硫酸镍市场热度难延续，供给维持高位，纯镍库存或累库 [44] 行情展望 - 供给方面出口窗口仍在，供给或处高位（稳中偏弱） [47] - 需求方面钢企排产低位，新能源消费降速，需求端无亮点（稳中偏弱） [47] - 成本方面镍矿供给宽松，成本重心下移（中性） [47] - 宏观方面关税风险反复，上旬悲观，下旬或改善（中性） [47] - 后期宏观预期主导，基本面影响有限，上旬宏观压力强，下旬有不确定性，基本面无改善预期，镍价或震荡运行 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面变化不大，沪镍与不锈钢维持震荡；原生镍供需过剩持续，精炼镍供应过剩格局仍存，不锈钢供需过剩格局恐难改变；建议镍和304不锈钢均以区间操作为主 [1][5][9][19][23][171] 根据相关目录分别进行总结 镍品种 - 成本：7月印尼内贸镍矿升水维持24 - 26美元/湿吨，基价微跌0.2%；菲律宾镍矿价格因需求疲软持续走弱；精炼镍各工艺成本小幅波动 [2][7] - 供应：2025年6月中国精炼镍产量环比减少4.11%，同比增加30.37%，7月预估产量环比增加6.46%，同比增加26.62%；1 - 6月印尼精炼镍累计产量同比增加59.15%，7月预估产量环比减少8.54%，同比增加114.29% [3] - 消费：2025年6月中国精炼镍表观消费量环比减少15.19%，同比增加80.62%；7月不锈钢排产336.23万吨，环比 - 2.91%，其中300系179.12万吨，环比 + 0.36% [4] - 库存：截至8月1日，全球精炼镍显性库存25.3万吨，国内社会库存较7月25日减少796吨 [4] - 估值：短期矿端成本支撑减弱，中长期产业过剩格局未改，预计镍价在11.5 - 12.5万区间震荡 [4] - 观点：近期盘面情绪降温，预估区间上沿123000 - 125000，下沿117000 - 118000，短线区间操作为主 [5][6] - 策略：区间操作为主 [6] 304不锈钢品种 - 成本：镍矿情况与镍品种相同，印尼镍铁成本920 - 930元/镍，国内镍铁成本1020 - 1025元/镍，高碳铬铁价格下跌，304冷轧不锈钢成本约12800元/吨 [7] - 供应：2025年7月国内43家不锈钢厂粗钢产量环比 - 4.95%，同比 + 0.09%，8月排产预计回升；其中300系7月产量环比 - 2.28%，8月环比 + 2.71% [7] - 消费：2025年6月国内不锈钢表观消费量环比 - 4.42%，同比 + 1.60%；7月出口量预计同比 - 5.0% [7] - 库存：7月31日全国主流市场不锈钢社会总库存周环比减0.66%，300系库存周环比增1% [8] - 观点：近期不锈钢盘面情绪降温，预估区间上沿13500附近，下沿12400，短线区间操作为主 [9] - 策略：12400 - 13500区间操作为主 [10] 原生镍供需 - 全球：2025年上半年供应约184万吨，同比增长约10%，消费增速较高，上半年小幅累库；预计全年供应377万吨，消费365万吨，过剩15万吨 [19] - 中国：2025年上半年总供应约114万吨，同比增长5.6%，上半年累库12万吨；预计全年供应250万吨，消费228万吨，过剩25万吨 [35] 精炼镍供应 - 产量：2025年6月中国精炼镍产量环比减少4.11%，同比增加30.37%，7月预估产量环比增加6.46%，同比增加26.62% [3][56] - 进出口：2025年6月中国精炼镍进口量环比减少3.00%，同比增加132.29%，净进口环比减少15.74%，同比增加26.20%；出口量环比减少27.41%，同比减少2.01% [57] 精炼镍消费 - 新能源汽车：7月新能源车市场零售同比增长36.9%，环比增长2.8%；1 - 7月零售同比增长33.7%；7月批发销量同比增长27.6%，环比下降3.6%；1 - 7月批发同比增长29.8% [95] - 电镀、不锈钢行业：占主要消费 [112] 不锈钢板块 - 产能产量：截至2025年7月，全国不锈钢月度排产预计环比 + 3.6%，300系排产仍处较高水平，200系、400系预估有较大增产量 [118] - 进出口：未提及具体数据变化趋势 - 终端行业消费：整体表现一般，房地产是主要拖累因素，家电是主要消费提振因素 [141] - 利润水平：截至2025年7月，各工艺冶炼304冷轧成本环比均有下跌，利润率有不同程度上涨，但整体维持低位 [166] 镍不锈钢产业链库存 - 全球精炼镍：自下半年开始持续累升，截至8月1日，全球精炼镍显性库存25.3万吨 [172] - 镍铁：库存相对稳定，中国镍矿港口库存处于历史同期中游水平，2025年上半年镍铁现货库存先去化后累库，当前约3.7万吨 [180] - 不锈钢：库存维持高位，7月31日全国主流市场不锈钢社会总库存周环比减0.66%，300系库存周环比增1% [8][183]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期不锈钢价格保持高位区间震荡，钢厂生产利润修复，对镍铁压价心态有所缓解，但不锈钢与镍铁整体过剩局面难以扭转；在需求疲软背景下，下游冶炼厂扩产动力不足，预计后市矿价将继续阴跌，带动产业链价格中枢进一步下移；操作上，建议逢高沽空，短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500 - 16500美元/吨 [11] 各部分内容总结 周度评估及策略推荐 - 资源端：雨季影响未消，但政府镍矿配额释放，下游需求疲软，镍矿价格本周偏弱；火法矿采购量减弱，矿价承压，湿法矿供应稳定，价格弱稳；后市需求未回暖，冶炼厂扩产动力不足，预计镍矿价格继续阴跌 [11] - 镍铁：需求方面，不锈钢库存小幅去化，期货价格修复，现货止跌企稳，部分贸易商投机性备货，但库存仍处高位，7月排产仅小幅下滑，短期供需矛盾大，难以因投机性需求大幅回升，不锈钢厂采购压价；供给方面，7月印尼部分镍铁产线转产冰镍，预计产量小幅下降；总体过剩压力稍减，但局面难短期扭转，铁厂利润低水平震荡，价格难持续回升 [11] - 中间品：高冰镍溢价高，生产驱动强，部分镍铁产线转产，预计7月供应环比提升；MHP供应稳定，产量预计维持较高水平；总体供应有转松预期 [11] - 精炼镍：本周镍价震荡走弱，周五报收119770元/吨，较上周下跌3.69%；宏观上，美国对等关税落地，鲍威尔表态偏鹰，美元指数上涨，有色板块受压制；现货市场，盘面价格回落，交投热情上升，现货升贴水小幅回升 [11] 期现市场 - 精炼镍：现货方面，金川镍报125710元/吨，较上周涨2.59%，俄镍报123960元/吨，较上周涨2.54%，现货比价跌1.26%，进口盈亏为 -6.20%；期货方面，LME收盘价涨0.13%，SHFE收盘价跌3.69%，俄镍升贴水降50元/吨，LME镍升贴水降10.3美元/吨，三月比价跌0.52%；库存方面，LME库存降1.76%，SHFE库存升1.17%，保税区库存降7.16%，镍板现货库存降1.52%，镍豆现货库存持平 [15] - 镍现货升贴水：国内精炼镍现货升贴水偏强，截至8月1日，俄镍升贴水为350元/吨，较上周降50元/吨，金川镍升水报2200 - 2300元/吨，均价较上周升250元/吨；伦镍Cash/3M贴水192.79美元/吨，较上周小幅回升 [23] - 二级镍价格：镍铁方面，周五国内高镍生铁出厂价报903 - 922元/镍点，均价较上周升3元/镍点；硫酸镍方面，周五国内硫酸镍现货价格报27130 - 27610元/吨，均价较上周升90元/吨 [26] 成本端 - 镍矿：国内港口继续累库，截至8月1日，镍矿港口库存报994.36万吨，较上周同期增加0.7%；镍矿价格承压运行，8月1日，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.1美元/湿吨，较上周跌0.1美元/吨，1.2%品位报24.8美元/湿吨，较上周跌0.2美元/吨，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报58美元/湿吨，较上周持平 [33][36] - 镍铁：未提及新的关键成本信息 - 中间品：6月，印尼MHP产量3.9万镍吨，环比基本持平，高冰镍产量2.5万镍吨，环比大幅回升；截至8月1日，印尼MHP FOB价格报12496美元/金属吨，MHP系数对LME镍0.845，较上周持平，高冰镍报13053美元/金属吨，高冰镍系数对LME镍0.88，较上周持平 [43][48] 精炼镍 - 供给：2025年6月，全国精炼镍产量达到3.45万吨，维持在历史高位水平 [53] - 需求：未提及新的关键需求信息 - 进出口：未提及新的关键进出口信息 - 库存：本周全球精炼镍库存小幅去库，8月1日国内 + LME显性库存报24.2万吨，较上月同期小幅减少422吨 [62] - 成本：未提及新的关键成本信息 硫酸镍 - 供给：未提及新的关键供给信息 - 需求：未提及新的关键需求信息 - 成本及价格：未提及新的关键成本及价格信息 供需平衡 - 全球供应展望：未提及新的关键供应展望信息 - 季度供需平衡预测：2023 - 2025年各季度总供给与总需求有不同程度差异，2023年总供需差为8.29万镍吨，2024年为2.72万镍吨，预计2025年为16.64万镍吨 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍主力合约2509全日偏弱震荡，成交量减少持仓量小幅增加，短周期下跌动能累积，中长线117000一线是强支撑位，现货价对盘面下方有支撑力，预估近期区间上沿在123000 - 125000，下沿在117000 - 118000附近，短线区间操作为主 [1][2][3] - 不锈钢主力合约偏弱震荡，成交量和持仓量均小幅减少，上方13100是短期一线压力位置，中长线12400一线是强支撑位，现货交投量下降，下游采购情绪降温，预估近期区间上沿在13100附近，下沿在12400 - 12500，短线区间操作为主 [3][4][6] 各品种市场分析 镍品种 - 2025 - 07 - 31日沪镍主力合约2509开于121050元/吨，收于119830元/吨，较前一交易日收盘变化 - 1.79%，当日成交量为143818手，持仓量为97451手 [1] - 09主力合约成交量对比上个交易日减少，持仓量小幅增加，日线MACD红柱面积收窄转绿，6月23日117000附近出现底背离现象 [2] - 金川镍早盘报价下调1750元/吨，市场主流品牌报价均下调，精炼镍现货成交尚可，下游采购意愿增加，升贴水稳中带涨，前一交易日沪镍仓单量为21705（ - 54.0）吨，LME镍库存为208692（600）吨 [2] 不锈钢品种 - 2025 - 07 - 31日不锈钢主力合约2509开于12940元/吨，收于12805元/吨，当日成交量为147342手，持仓量为94448手 [3] - 09合约成交量和持仓量均小幅减少，日线MACD红柱面积收窄转绿，13100上方压力显现，6月24日12400附近出现底背离现象 [4] - 早间佛山市场商家报价下调50元/吨，现货交投量下降，下游采购情绪降温，镍铁市场报价下调，预计镍铁价格短期内维稳运行，无锡和佛山市场不锈钢价格为13000元/吨，304/2B升贴水为250至450元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.00元/镍点至912.0元/镍点 [4][5] 各品种策略 镍品种 - 单边：区间操作为主；跨期：无；跨品种：无；期现：无；期权：无 [3] 不锈钢品种 - 单边：中性；跨期：无；跨品种：无；期现：无；期权：无 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜周五夜盘低开低走跌破 7.9 万关口 短期商品盘面转弱跟随下行 但相对抗跌 关注 7.9 万关口多空博弈 [5] - 沪铝周五夜盘下行 周一日内震荡 持仓量降 短期盘面转弱叠加累库 预计偏弱运行 关注 40 日均线支撑 [6] - 沪镍周五夜盘冲高跳水 周一日内颓势 持仓量降 关注 12.2 万一线多空博弈 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜 First Quantum2025 年二季度铜产量 9.1 万吨 环比降 8.7% 同比降 11.3% 2025 年指导产量 38 - 44 万吨 7 月 28 日社库 12.50 万吨 较 24 日累库 0.32 万吨 较 21 日去库 0.05 万吨 [9] - 铝 7 月 28 日社库 51.40 万吨 较 24 日累库 2.00 万吨 较 21 日累库 3.40 万吨 [10] - 镍 7 月 28 日精炼镍上海市场不同类型镍有对应升贴水和价格 如金川电解主流升贴水 +2100 元/吨 价格 124210 元/吨 [11] 相关图表 - 铜 包含铜基差、电解铜国内显性库存、伦铜注销仓单比例等图表 [12][14][15] - 铝 包含铝基差、电解铝国内社库、氧化铝走势等图表 [24][26][28] - 镍 包含镍基差、LME 库存、伦镍走势等图表 [35][37][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年7月沪镍主力合约2509收于124360元/吨，本月镍价整体震荡上行 近期市场交投情绪火热，各细分领域具体措施未全面出台，处于交易预期阶段 若“反内卷”配套政策加码，行情或延续 预计后市沪镍和不锈钢以震荡上行走势为主 [3][42] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 2025年7月镍整体震荡上行，期货价格修复4月初关税风波跳空缺口，但因需求疲软整体震荡且中枢略有下移，本月受“反内卷”政策影响冲高 [9] 基本面分析 供给端分析 - LME和SHFE库存自2023年下旬触底后企稳回升，截至2025年7月下旬，SHFE库存为25277吨，LME库存为204456吨；截至7月18日，镍港口库存为628.96万吨 [12][15] - 中国进口菲律宾镍矿砂及精矿情况呈季节性波动 [16] - 国产进口电解镍价格今年以来偏弱震荡，7月中旬收于121300元/吨附近 [20] - 截至2025年7月24日，硫酸镍价格回落至27830元/吨 [22] - 2025年7月24日，镍铁（8%-12%）富宝价格为930元/镍 [28] 需求端分析 - 不锈钢期货价格在低位震荡，震荡区间预计为12600元/吨 - 13300元/吨 [31] - 2025年7月18日无锡300系不锈钢库存及佛山300系不锈钢库存分别为477100吨和179200吨 [33] - 报告展示了中国动力电池和储能电池产量、中国动力电池装车量当月值、中国新能源汽车产量当月值相关数据图表，但未提及具体分析内容 [37][39][40] 后市观点 近期市场交投情绪火热、行情波动大，“反内卷”具体措施未全面出台，处于交易预期阶段 若配套政策加码，行情或延续 预计后市沪镍和不锈钢以震荡上行走势为主 产业层面，精炼镍现货成交一般，升贴水变化小；印尼镍矿供应宽松；镍铁价格弱，工厂多亏损；硫酸镍价格下行，下游需求未好转；不锈钢需求疲软，去库慢、库存压力大，中长期改善待数据验证 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 利多因素 - 产业链表现略有回暖，沪镍价格偏强运行，刷新近期高点 [3] - 政策预期利好支撑市场情绪，如反内卷政策交易预期未降温 [3] 利空因素 - 精炼镍库存持续累增，沪镍库存增至25277吨，全球显性库存微增 [3] - 下游需求疲软，新能源电池订单环比下降10%，开工率降至48% [3] 交易咨询观点 - 交易咨询建议暂时观望，避免单边操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 盘面信息 - 沪镍主连最新值124360元/吨，周涨1810元，周环比1.48%；沪镍连一最新值124360元/吨，周涨3780元，周环比3.13%；沪镍连二最新值124520元/吨，周涨3850元，周环比3.19%；沪镍连三最新值124710元/吨，周涨3920元，周环比3.19%；LME镍3M最新值15470美元/吨，周涨225美元，周环比3.25% [4] - 沪镍持仓量98904手，周增57384手，周环比138.2%；成交量162621手，周增27822手，周环比20.64%；仓单数21971吨，周增411吨，周环比1.91%；主力合约基差 -1040元/吨，周增620元，周环比147.62% [4] - 不锈钢主连最新值12935元/吨，周涨30元，涨跌幅0%；不锈钢连一最新值12935元/吨，周涨210元，涨跌幅1.65%；不锈钢连二最新值12965元/吨，周涨200元，涨跌幅1.57%；不锈钢连三最新值13005元/吨，周涨210元，涨跌幅1.64% [4] - 不锈钢成交量144303手，周减110755手，周环比 -43.42%；持仓量120333手，周减2289手，周环比 -1.87%；仓单数103354吨，周减245吨，周环比 -0.24%；主力合约基差235元/吨，周减110元，周环比 -31.88% [4] - 金川镍最新值125650元/吨，日涨跌0元，涨跌幅0.00%；进口镍最新值124050元/吨，日跌50元，涨跌幅 -0.04%；1电解镍最新值124650元/吨，日跌50元，涨跌幅 -0.04%；镍豆最新值123200元/吨，日跌50元，涨跌幅 -0.04%；电积镍最新值123750元/吨，日跌50元，涨跌幅 -0.04% [4] - 国内社会镍库存40338吨，较上期增加1165吨；LME镍库存204456吨，较上期减少1416吨 [4] - 不锈钢社会库存982.7千吨，较上期减少8.1千吨；镍生铁库存33233吨，较上期减少4301吨 [6] 一级镍供给和库存 - 展示中国精炼镍月度产量季节性、中国原生镍月度总供应含进口季节性、国内社会镍板+镍豆库存季节性、LME镍库存季节性相关图表 [14][15] 上游镍矿 - 展示菲律宾红土镍矿1.5%（FOB）平均价、中国港口镍矿库存分港口季节性相关图表 [17] 镍铁 - 展示中国8 - 12%镍生铁出厂价全国平均、Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）平均价、中国镍铁月度产量季节性、印尼镍生铁月度产量季节性相关图表 [19][20][22] 下游硫酸镍 - 展示电池级硫酸镍平均价、电池级硫酸镍溢价、镍豆生产硫酸镍利润率季节性、中国外采硫酸镍生产电积镍利润季节性、中国硫酸镍月度产量（金属吨）、三元前驱体月度产能季节性相关图表 [24][26][28][30] 不锈钢 - 展示中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性、不锈钢月度产量季节性、不锈钢库存季节性相关图表 [31][32][34]