报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周镍矿市场印尼成本博弈加剧、菲律宾价格承压下行，短期看空情绪占优，价格有下探空间；高镍铁价格持稳，下游不锈钢行情走弱使成交推进缓慢；中间品MHP供应趋紧价格偏强，高冰镍交投偏淡；精炼镍价格区间震荡、小幅回落，短期预计宽幅震荡，沪镍价格运行区间14.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间1.8 - 2.0万美元/吨 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 资源端：印尼火法矿供应偏紧，湿法矿价格与基准价脱节；菲律宾矿山出货恢复，供应压力增加，国内港口库存累积，矿价有下探空间 [12] - 镍铁：高镍铁价格持稳，部分持货商挺价，下游不锈钢行情走弱，成交推进缓慢 [12] - 中间品：MHP供应趋紧价格偏强，但成本倒挂制约高价成交；高冰镍现货流通有限，需求受产线匹配度限制，交投偏淡 [12] - 精炼镍：价格区间震荡、小幅回落，宏观压制与成本支撑交织，短期预计宽幅震荡 [12] 期现市场 - 截至5月29日，沪镍主力合约收报144100元/吨，较上周同期持平 [15] - 进口镍升贴水低位回升，反映宽松有所缓解 [19] - 镍铁价格跟随镍价上涨，精炼镍较镍铁溢回归正常水平，硫酸镍价格跟随镍价持稳运行 [24] 成本端 - 菲律宾镍矿：天气好转，出港量恢复，国内镍矿库存下降后本周上涨3.6%至787万吨，镍矿价格维持强势，印尼调高基准价支撑矿价 [29][32][35] - 镍铁：4月印尼镍铁产量环比上行0.7万吨至13.9万吨，国内产量维持2.2万吨低位 [38] - 中间品：4月印尼MHP产量大幅下滑至2.7万吨，高冰镍产量高位持稳在4.0万吨附近，中间品系数价格维持高位 [43][47] 精炼镍 - 产量：2026年4月，全国精炼镍产量为3.5万吨，环比2月减少0.3万吨 [52] - 需求：2026年4月，国内不锈钢产量为321.8万吨，环比3月减少7.7万吨 [55] - 进出口：未提及具体分析 - 库存：截至5月29日，全球精炼镍显性库存报39.1万吨，较上周增加3424吨，国内社会库存11.4万吨，较上周增加6232吨，LME库存报27.7万吨，较上周减少2808吨 [62] - 生产利润：未提及具体分析 硫酸镍 - 产量和进口量：未提及具体分析 - 需求：处于季节性高位 [69] - 生产利润率：在盈亏平衡附近波动 [72] 供需平衡 - 全球原生镍供应量和需求量：2024Q1 - 2026Q4有不同程度变化，供需缺口在2.5 - 11.7万吨之间，占比2.6% - 12.4% [75] - 全球精炼镍供需缺口：2024Q1 - 2026Q4有不同表现，占比 - 5.1% - 128.1% [75] - 全球精炼镍显性库存：2024Q1 - 2026Q4呈上升趋势，环比变化在 - 0.4 - 4.5万吨之间 [75]