额挤压效应持续。国内镍库存延续增长，现货升水降至低位；海外LME库存小幅下降，现货升水下调。技 研究员: 王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 沪镍产业日报 2026-05-21 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:沪镍(日,元/吨) | 142770 | -2620 06-07月合约价差:沪镍(日,元/吨) | -530 | -10 | | | LME3个月镍(日,美元/吨) | 18985 | 205 主力合约持仓量:沪镍(日,手) | 104380 | -3785 | | | 期货前20名持仓:净买单量:沪镍(日,手) | -39376 | -865 LME镍:库存(日,吨) | 279672 | 0 | | | 上期所库存:镍(周,吨) | 79889 | 8203 LME镍:注销仓单:合计(日,吨) | 15816 | 3006 | | | 仓单数量:沪镍(日,吨) | 79737 | 470 | ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2026年5月21日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 1、基本面：外盘小幅反弹，20均线没有突破，继续高位震荡。上游方面，菲律宾镍矿到港持续放量，国内港 口镍矿库存续增，供强需弱格局明显，矿价承压下行；镍铁市场高位震荡且品位分化，不锈钢利润收窄削弱 了钢厂的追高意愿。硫酸镍方面价格小幅回落至33850元/吨，但下游三元前驱体订单未见明显放量，刚需采 购为主，需求端支撑不足。库存端分化明显，LME镍库存延续小幅去化，而国内上期所镍库存大幅攀升，社会 库存累库站上10万大关，国内现货消化压力持续加大。本轮镍价回调的核心逻辑在于：宏观情绪消退后印尼 税收政策落地推迟、硫磺供应缓解预期等前期驱动利多边际减弱，叠加菲律宾矿端放量、国内高库存以及下 游消费复苏迟缓构成 ...

报告行业投资评级 - 镍中期看涨 [1] 报告的核心观点 - 基本面对前期消息面强度不及预期带来的潜在利空基本完成兑现，镍元素中长线预计从强过剩向紧平衡甚至小幅短缺偏移，中长线观点偏多，建议多单持有，回落加仓 [3] 各部分内容总结 宏观&行业消息 - 2026年4月中国镍矿砂及其精矿进口量3,664,483.46吨，环比升124.55%，同比升25.78%；出口量0.08吨，环比升21.54%，同比降100.00% [1] 盘面情况 - 夜盘沪镍主力合约收于144940元/吨，涨幅0.27%，成交量12.25万手，持仓量减840手至10.73万手，技术面MA5日线支撑，MA20日线压制 [1] 供应情况 - 港口库存略低于去年同期，去化速度为2019年以来最快；印尼镍铁产量下降，镍矿配额不足影响向下游蔓延，镍铁总供应下降并将延续；印尼调整镍内贸基准价计算方式，推升成本约9000元/吨，当前镍理论成本在14万 - 14.2万/吨之间；长期仍看涨，菲律宾镍矿离港量同比上升，矿端紧俏程度弱于前期预期，市场交易重心转向硫磺成本抬升，中远期缺矿预期转现实 [2] 需求情况 - 不锈钢中300系产量同比下降，带动200系与300系库存同步下降，因镍铁总供给量下降及元素供应不足致全产业链成本上升，一体化不锈钢企业利润不足而减产，此趋势或长期延续；1 - 3月硫酸镍产量同比连续上涨，三月产量为历史最高值，初端消费厂家对三元正极侧需求预期好，三元电池侧对镍价有较强支撑 [3] 库存与结构 - LME库存维持累增趋势，上期所库存加速累增，期现和月间维持Contango结构 [3] 宏观指标 - 包含汇率、名义美元指数、道琼斯指数等相关数据图表 [10][11] 现货升贴水 - 展示沪锌、LME锌、沪铅、LME铅、沪镍、LME镍、不锈钢等现货升贴水走势图表 [7][9][13][15][21][19] 价差分析 - 展示沪铅、沪锌月间价差，高镍铁和电解镍价差，硫酸镍和电解镍价差，金川镍和俄镍价差走势图表 [24][25][31][27] 库存分析 - 展示铅、锌、镍的上期所库存和LME库存季节图 [34][36][38][40][42][44] 利润 - 展示国内锌冶炼厂毛利、高镍铁生产利润、硫酸镍利润、不锈钢利润相关图表 [47][51][49][53] 进口盈亏 - 展示国内铅、锌、镍现货进口盈亏及铅、锌、镍沪伦比值相关图表 [55][57][59][61][63][65]

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