每经AI快讯，12月20日，上期所基本金属期货夜盘收盘涨跌不一，沪镍涨1.09%，不锈钢涨1.07%，沪 铝涨0.93%，沪铅涨0.92%，沪铜涨0.91%，沪锡涨0.37%，沪锌涨0.30%，氧化铝跌0.40%。 （文章来源：每日经济新闻） ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面仍支撑铜价，前期宏观利空趋于结束，预计铜价有望向上突破近期震荡区间[7] - 碳酸锂供应端存在预期差，需求端小幅放缓，预计去库力度有望止跌回升，期货易涨难跌[23] - 铝基本面驱动有限，市场受宏观逻辑主导，铝价保持高位震荡运行[40] - 镍受印尼相关消息炒作低位反弹，后续需关注消息进展，预计在靴子落地前会持续给予镍价上涨弹性[76] 根据相关目录分别进行总结 铜 行情回顾与操作建议 - 本周沪铜主力运行区间（90840、94500），总持仓降2.3%，盘面近月价差 -180，周五现货贴水160；LME铜运行区间（11667、11890），海外基金做多热情下降[7] - 供应端，铜精矿进口TC下跌，冷料加工费持稳，预计12月冶炼厂产量环比增6.57万吨，国内供应压力有限；需求端，下游开工率下降，需求偏弱但接受度边际改善，年末有赶工预期；宏观面，主要央行议息结束，宏观扰动趋于结束，预计铜价向上突破震荡区间[7] 基本面分析 - **供应端**：进口矿周度TC降0.57至 -43.65美元/吨，国产铜精矿作价系数持平于96%；南方、北方粗铜加工费分别为1400元/吨和1000元/吨，进口粗铜加工费为95美元/吨；11月电解铜产量110.31万吨，环比增1.05%，预计12月环比增6.57万吨；精炼铜进口窗口关闭[10][13] - **需求端**：废铜杆周度开工率降3.71个百分点至14.45%，精铜杆周度开工率降1.48%至63.06%；电线电缆周度开工率涨0.4个百分点至66.71%，漆包线周度开工率涨0.77%至78.27%[14][15][16] - **现货端**：国内社库累库0.69至16.58万吨，总库存较去年同期增6.71万吨，保税区库存去库0.09至7.66万吨；LME + COMEX市场累库13895吨至58.1万吨[18] 碳酸锂 行情回顾与操作建议 - 本周碳酸锂期货价格上涨，主力合约运行区间（97300、109920），总持仓涨1.0%，盘面近月价差扩大；现货电碳价格重心上移；库存去库1044吨至110425吨，去库速度下滑；上游矿端价格企稳回升[22] - 供应端，周度产量增47吨至22045吨，锂辉石端增量，锂云母端减量，枧下窝矿复产预计明年6月，供应压力放缓；需求端，正极材料产量下滑，终端增速放缓，社库去库力度减弱，但储能市场需求高景气，整体需求未失速，预计碳酸锂去库力度有望止跌回升，期货易涨难跌[23] 基本面分析 - **供应端**：澳矿6%（CIF中国）现货价格跌0.4%至1335美元/吨，高品位锂云母精矿价格涨0.4%至2835元/吨；中国碳酸锂周度产量22045吨，较上周涨47吨；预计短期内锂矿价格持续高位[26][27] - **需求端**：三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂价格均上涨；电芯价格重心上移；动力与消费市场需求回落，储能需求维持高景气度[28][29][30][31] - **现货端**：电碳 - 工碳价差处于低位，现货对主力合约贴水幅度加深；碳酸锂库存去库1044吨至110425吨[32][33] 铝 行情回顾与操作建议 - 本周沪铝延续高位震荡，价格以宏观逻辑主导，氧化铝冲高回落，铸造铝合金跟随沪铝节奏；产业层面临近年尾终端进入淡季，但新疆发运受阻实现去库；沪铝期货价差维持小幅contango；库存去化，进口窗口关闭[38] - 铝土矿价格面临下行压力，氧化铝延续低位弱势格局，铝合金预计跟随沪铝运行；电解铝行业利润丰厚，供应压力有限，需求有韧性，库存后半周去化，铝价保持高位震荡运行[40] 基本面变化 - **铝土矿市场**：国产矿北方矿价下跌，南方平稳；进口矿几内亚发运量高位，某大型矿业项目复产，矿价有下行压力[41][42] - **氧化铝**：期价底部反弹，现货价格低迷，进口窗口开启，国内运行产能稳中小增，维持低位弱势格局[45][46] - **电解铝**：行业利润维持高水平，运行产能稳中小增，需关注海外减产风险和产能投放进度[51] - **铝线缆与铝锭进出口**：10月铝线缆出口增长，铝锭进口窗口关闭，内外市场外强内弱[60] - **需求端**：淡季需求积极性转弱，加工龙头企业周度开工率下滑，维持低位震荡运行[64] - **库存**：铝锭社库维持去化，截至周四，国内主流消费地电解铝锭库存57.8万吨，铝棒库存11.95万吨[69] 镍 行情回顾与操作建议 - 本周镍价触底反弹，前两日恐慌性杀跌，后因印尼相关消息大幅反弹；临近年底下游采购意愿弱，现货成交冷清；沪镍期货维持contango结构；进口窗口关闭[72] - 受基本面过剩压制镍价下跌，后因印尼消息反弹；产业链暂维持弱势，两市纯镍库存增长，过剩压力显著；预计在相关消息靴子落地前镍价有上涨弹性[76] 基本面变化 - **镍矿市场分析**：本周菲律宾及印尼矿价下跌，10月镍矿进口量环比降23.41%，菲律宾进入雨季进口显著减少[77][78] - **镍铁市场分析**：11月全国镍生铁产量环比减少，12月预计同环比继续下降；10月镍铁进口小幅下滑，仍维持高位[84][87] - **电解镍市场分析**：电积镍产能快速释放，11月精炼镍产量环比降28.13%，同比降16.28%，开工率44%[90] - **硫酸镍市场分析**：本周镍盐价格下跌，11月产量环比增1.21%，同比增19.09%[95][96] - **不锈钢市场分析**：本周无锡和佛山不锈钢市场库存总量止涨回落，周环比降2.21%，后续需关注减产计划落地情况[100]

期货研究报告 有色金属 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 今日沪铝午后增仓上行明显，主力期价触及 2.22 万一线。宏观层 面，日元加息落地，市场风险偏好回升，有色普涨。产业层面，基差 月差维持弱势，产业端牵制较强。而近期铝代铜的预期给予铝价一定 支撑。技术上，短期铝价增仓上行，动能较强，关注前期高位压力。 沪镍 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 有色金属 | 日报 2025 年 12 月 19 日 有色日报 专业研究·创造价值 有色午后普涨 核心观点 沪铜 今日午后沪铜增仓上行明显，主力期价触及 9.3 万关口。宏观层 面，日元加戏落地，市场风险偏好回升，有色普涨。产业层面，现 货贴水和近月月 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日震荡偏弱运行，持仓量变化不大，宏观上有色板块震荡，铜表现偏弱，产业上现货贴水和近月差弱势，现实端较弱，技术上关注9.2万关口支撑 [6] - 沪铝今日减仓下行，多头了结意愿强，产业上基差月差弱势，产业端牵制强，铝代铜预期给予铝价支撑，技术上短期铝价在2.2万关口冲高回落，关注该位置压力 [7] - 沪镍今日减仓反弹明显，宏观上有色板块偏弱，产业上现货升水持续走强，给予镍价支撑，短期镍空头了结意愿强带动反弹，预计短期维持反弹态势，关注11.5万关口压力 [8] 根据相关目录分别总结 产业动态 - 美的、海尔、小米等19家空调企业及科研机构联合启动“铝代铜”系列标准落地工作，深圳多家空调门店表示铜在家用空调用料成本占比过半，因铜价高，一吨铜铝价差约三倍，有品牌最快2026年推铝制家用空调产品，有品牌暂无计划 [10] - 伦敦金属交易所（LME）计划自2026年7月起执行持仓限额新规，旨在遵守英国金融监管要求，强化市场风险管控能力，新规覆盖铝、铜、铅、镍、锡和锌六大基本金属期货合约及相关期权合约、交易结算合约，2026年2月将发布咨询文件征求市场意见 [11] 相关图表 - 铜相关图表包括铜基差、电解铜国内显性库存、伦铜注销仓单比例、海外铜交易所库存、上期所仓单库存、铜月差等 [12][13][14] - 铝相关图表包括铝基差、电解铝国内社库、沪伦比值、铝月差、电解铝海外交易所库存、铝棒库存等 [24][26][28] - 镍相关图表包括镍月差、镍基差、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等 [36][45][40]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 沪镍2601呈低位震荡偏弱态势 [2] - 不锈钢2602在20均线上下宽幅震荡运行 [4] 各部分总结 沪镍每日观点 - 基本面：外盘冲高回落表现弱，部分产能减产减轻供应压力，镍矿价格稳定、海运费持平、矿库存高位，中长期供应宽松，镍铁价格止跌小幅反弹、成本线略涨，不锈钢库存小幅回落，精炼镍库存持续高位、过剩格局不变，新能源汽车产销数据好但镍需求提振有限，整体偏空 [2] - 基差：现货115300，基差1500，偏多 [2] - 库存：LME库存253998，增加690；上交所仓单38261，减少432，偏空 [2] - 盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面：现货不锈钢价格持平，短期镍矿价维稳、海运费持平，镍铁价格小幅反弹、成本线略涨，不锈钢库存小幅下降，中性 [4] - 基差：不锈钢平均价格13362.5，基差982.5，偏多 [4] - 库存：期货仓单58647，减少1156，中性 [4] - 盘面：收盘价在20均线以下，20均线向上，中性 [4] 多空因素 - 利多：部分产能减产使短期产量回落减轻供应压力，镍铁价格止跌反弹 [7] - 利空：国内产量继续同比大幅上升且需求无新增长点，长期过剩格局不变，库存持续高位 [7] 镍、不锈钢价格基本概览 |品种|12 - 17价格|12 - 16价格|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪镍主力|113800|112290|1510| |伦镍电|14365|14255|110| |不锈钢主力|12380|12320|60| |SMM1电解镍|115300|114750|550| |1金川镍|118350|117550|800| |1进口镍|112500|112350|150| |镍豆|114550|114400|150| |冷卷304*2B（无锡）|13400|13400|0| |冷卷304*2B（佛山）|13400|13400|0| |冷卷304*2B（杭州）|13300|13300|0| |冷卷304*2B（上海）|13350|13350|0| [12] 镍仓单、库存 - 截至12月12日，上期所镍库存44677吨，期货库存35250吨，分别增加2169吨和486吨 [14] - 12月17日，伦镍库存253998，增加690；沪镍仓单38261，减少432；总库存292259，增加258 [15] 不锈钢仓单、库存 - 12月12日，无锡库存57.92万吨，佛山库存32.89万吨，全国库存106.36万吨，环比下降1.67万吨，其中300系库存66.26万吨，环比下降0.17万吨 [19] - 12月17日，不锈钢仓单58647，减少1156 [20] 镍矿、镍铁价格 |品种|品味|12 - 17价格|12 - 16价格|涨跌|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |红土镍矿CIF|Ni1.5%|57|57|0|美元/湿吨| |红土镍矿CIF|Ni0.9%|29|29|0|美元/湿吨| |海运费（菲律宾 - 连云港）| - |11|11|0|美元/吨| |海运费（菲律宾 - 天津港）| - |12|12|0|美元/吨| |湿吨（高镍）|8 - 12|886.5|887.5|-1|元/镍点| |湿吨（低镍）|2以下|3250|3250|0|元/吨| [23] 不锈钢生产成本 - 传统成本12546，废钢生产成本12977，低镍 + 纯镍成本15941 [25] 镍进口成本测算 - 进口价折算114743元/吨 [28]

每经AI快讯，12月18日，上期所基本金属期货夜盘收盘涨跌不一，沪锡涨2.84%，氧化铝涨0.90%，沪 铝涨0.75%，沪锌涨0.59%，沪镍涨0.51%，沪铜涨0.51%，不锈钢涨0.40%，沪铅涨0.33%。 ...

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:沪镍(日,元/吨) | 113800 | 1510 01-02月合约价差:沪镍(日,元/吨) | -200 | -40 | | | LME3个月镍(日,美元/吨) | 14255 | -40 主力合约持仓量:沪镍(日,手) | 94065 | -11503 | | | 期货前20名持仓:净买单量:沪镍(日,手) | -26857 | -3773 LME镍:库存(日,吨) | 253392 | 0 | | | 上期所库存:镍(周,吨) | 44677 | 2169 LME镍:注销仓单:合计(日,吨) | 9528 | 0 | | | 仓单数量:沪镍(日,吨) | 38261 | -432 | | | | 现货市场 | SMM1#镍现货价(日,元/吨) | 115300 | 550 现货均价:1#镍板:长江有色(日,元/吨) | 115300 | 450 | | | 上海电解镍:CIF(提单)(日,美元/吨) | 85 ...

有色金属 期货研究报告 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 2025 年 12 月 16 日 有色日报 专业研究·创造价值 有色普跌 核心观点 沪铜 今日铜价持续减仓下行，较昨夜高位下挫近 2000 元/吨。宏观层 面，市场风险偏好和流动性均有所下降，铜价承压。产业层面，随 着铜价下挫，产业下游补库意愿上升，给予铜价支撑。多空博弈加 剧，多头了结意愿较强，铜价呈现外强内弱格局，LME 低库存给予铜 价较强支撑。技术上，持续关注 10 日均线支撑。 沪铝 今日铝价先抑后扬，持仓量持续下降。宏观层面，有色板块普 跌，铝价表现较为抗跌。产业层面，基差月差维持弱势，铝代铜 ...

华泰期货分析师认为，铂、钯等品种的上涨，主要受到资金"扩散效应"的影响。 宏观方面，美联储FOMC会议于12月11日如期降息 25个基点至3.5-3.75%，并宣布从12月12日起每月购 买 400亿美元短期国债维持流动性。市场对美联储持续宽松预期未扭转，美元走弱预期增强，支撑贵金 属整体价格上行。而在金银价格创新高后，资金出现 "扩散效应"，转向估值相对偏低的铂、钯，推动 补涨。 基本面方面，南非电力危机持续、老旧矿山维护、产能下滑；俄罗斯供应亦受地缘政治影响，导致全球 铂钯供应出现干扰。而需求端，传统汽车需求疲软对铂钯也有一定不利影响。整体来看，铂金供应短缺 现象更严重，因此铂价表现略优于钯价，同时铂钯进一步上涨的可能性依然较大。 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 责任编辑：朱赫楠 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 12月16日收盘，国内期货主力合约涨跌互现。其中，钯期货涨超4%，线材涨超3%，铂期货、PVC涨超 2%；下跌方面，沪锡跌超3%，沥青、沪镍、低硫燃油、菜油跌超2%。 | 现价密幅向� 成交管 | 名称 | 代码 | | | 83.55 | 平价 | 20 ...

库存方面，12月最新LME镍库存攀升至25.2万吨，国内纯镍社会库存约5.7万吨，环比依然保持增长态势。 后市来看，长江期货指出，印尼对190家未缴纳复垦保证金的矿业公司实施停产整体影响有限，新的RKAB审批 政策将对镍矿市场供给产生一定不确定性。中长期镍供给过剩持续，建议观望或逢高适度持空。 中财期货分析称，宏观方面，12月美联储降息25BP如期落地，宏观情绪有所消退。供应方面，印尼26年矿端有 收紧预期，镍生产基本企稳，需求方面，不锈钢疲软转为负反馈，三元材料12月排产小幅增加，四季度新能源 汽车补贴退坡冲量临近尾声，不锈钢维持刚需采购心态，宏观氛围开始消退，镍价下方支撑较强，近期震荡。 下载APP添加自选 重要行情优先看 APP 沪镇主力 111910.00 -3090.00 -2.69% ① 交易中 2025-12-16 10:41:54 今开:114540.00 昨结:115000.00 最高: 114590.00 最低: 111770.00 均价:112761.59 今结： -- 涨停: 124200.00 跌停: 105800.00 昨收:114690.00 日增仓:2461.00 成交量: 1 ...