报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美伊谈判情况复杂 基本面菲律宾雨季镍矿进口量回落 印尼审批进度快缓解供应担忧 [3][4] - 冶炼端国内精炼镍产能大 近期镍价震荡调整有盈利空间 预计后续产量将回升 [3][4] - 需求端不锈钢厂利润改善 节后生产恢复 新能源车产销爬升 三元电池贡献需求增量 [3][4] - 国内镍库存增长 现货升水持稳 海外LME库存下降 现货升水下调 [4] - 技术面持仓减量价格回调 多头氛围谨慎 预计短线沪镍震荡调整 关注MA60争夺 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价135860元/吨 环比-270 05 - 06月合约价差-230元/吨 环比-40 [3] - LME3个月镍17345美元/吨 环比365 沪镍主力合约持仓量179895手 环比-8924 [3] - 沪镍期货前20名持仓净买单量-49024手 环比4278 LME镍库存282456吨 环比-432 [3] - 上期所镍库存63661吨 环比-20 LME镍注销仓单合计18492吨 环比-408 [3] - 沪镍仓单数量57593吨 环比-12 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价139350元/吨 环比1550 长江有色1镍板现货均价139250元/吨 环比1350 [3] - 上海电解镍CIF（提单）210美元/吨 环比0 上海电解镍保税库（仓单）210美元/吨 环比0 [3] - 电池级硫酸镍平均价31650元/吨 环比0 NI主力合约基差3490元/吨 环比1820 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水-195.11美元/吨 环比0.78 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量122.39万吨 环比-16.03 镍矿港口库存总计792.66万吨 环比-65.68 [3] - 镍矿进口平均单价96.59美元/吨 环比-28.97 印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨 环比0 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨 环比1120 镍铁产量合计2.14万金属吨 环比0 [3] - 精炼镍及合金进口数量17308.15吨 环比-5231.79 镍铁进口数量83.17万吨 环比-7.82 [3] 下游情况 - 300系不锈钢产量131.94万吨 环比-53.87 300系不锈钢库存62.42万吨 环比-1.28 [3] 行业消息 - 美伊谈判情况复杂 伊朗拒绝美国停战提议 白宫称谈判有成效 伊朗为局势升级做准备 [3] - 伊朗称非交战国家船只可协调后通过霍尔木兹海峡 中远海运恢复部分订舱业务 船舶暂不通过海峡 [3] - 截至2月底全国累计发电装机容量39.5亿千瓦 同比增长15.9% 太阳能、风电装机容量同比分别增长33.2%、22.8% [3] - 美联储理事米兰称应年内降息至中性 上调今年通胀预测至2.7% [3] - 欧洲央行行长拉加德称评估中东局势冲击 必要时调整政策 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍在宏观偏空环境下维持宽幅震荡，短期将保持区间震荡态势；不锈钢短期跟随镍价走势，预计维持震荡 [4][6] 镍品种 市场分析 - 2026年3月24日沪镍主力合约开于134000元/吨，收于133480元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.42%，当日成交量为442345（ -21537）手，持仓量为181146（1440）手 [1] - 镍处于政策面与基本面博弈状态，政策上镍矿开采配额下降提供长期支撑，基本面供应端产量上升、库存垒加，需求端不锈钢厂利润改善、新能源汽车产销符合预期但处于消费淡季，中东局势抬升镍生产成本，沪镍价格受印尼政策成本支撑和宏观、供需格局压制，难走出单向行情 [1] 镍矿方面 - 受多重因素驱动，原料成本端看涨预期增强，镍矿市场议价中枢持续上移 [2] - 菲律宾镍矿因中东地缘局势使海运费用攀升、燃料成本上升，价格阶段性承压；印尼镍矿内贸升水保持强势，部分火法工艺镍矿升水已上行至45 - 50美元/湿吨，矿山方仍有上调意向 [2] 现货方面 - 国内精炼镍现货市场延续弱势震荡，价格中枢小幅下行，供应端贸易商出货积极性提升，需求端下游观望氛围浓厚，交投清淡 [3] - 金川镍升水变化 -300元/吨至6250元/吨，进口镍升水变化0元/吨至 -150元/吨，镍豆升水为2450元/吨，前一交易日沪镍仓单量为58006（374）吨，LME镍库存为282888（96）吨 [3] 策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无 [4] 不锈钢品种 市场分析 - 2026年3月24日，不锈钢主力合约开于14070元/吨，收于14290元/吨，当日成交量为262223（ +87100）手，持仓量为124889（ -4171）手 [5] - 供应端3月国内不锈钢粗钢总排产预计达353.64万吨，月环比增幅36.5%，同比增幅1.8%，供应压力显现；需求端“金三银四”旺季需求不及预期，3月消费缓慢恢复且较往年偏慢，4月预计消费回升、订单缓和，库存难回升，对价格有底部支撑 [5] - 现货市场受期货盘面带动信心有所修复，周内询盘及成交回暖，无锡市场不锈钢价格为14350（ +50）元/吨，佛山市场不锈钢价格14300（ +0）元/吨，304/2B升贴水为115至315元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.00元/镍点至1084.0元/镍点 [5] 策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2605震荡偏弱运行，不锈钢2605在20均线上下宽幅震荡 [2][4] 各部分内容总结 沪镍每日观点 - 基本面外盘回落调整，20均线以下震荡偏弱运行，3月产量排产上升，国内库存垒加，市场供应充足，镍矿价格上涨，印尼RKAB政策发酵，镍铁价格弱稳，不锈钢库存回落，需求偏淡，新能源汽车产销数据符合预期但消费淡季环比降幅大，整体偏空 [2] - 基差现货136150，基差2670，偏多 [2] - 库存LME库存282888，增加96，上交所仓单58006，增加374，偏空 [2] - 盘面收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净多，多减，偏多 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面现货不锈钢价格持平，短期镍矿价格坚挺，印尼需求强劲，镍铁价格弱稳，成本线支撑强劲，不锈钢库存小幅回落，需求偏弱，中性 [4] - 基差不锈钢平均价格15062.5，基差772.5，偏多 [4] - 库存期货仓单43599，增加1934，中性 [4] - 盘面收盘价在20均线以上，20均线向上，偏多 [4] 镍、不锈钢价格基本概览 - 3月24日沪镍主力133480，较3月23日涨500；伦镍电16980，较3月23日跌220；不锈钢主力14290，较3月23日涨255 [10] - 3月24日SMM1电解镍136150，较3月23日跌1700；1金川镍139300，较3月23日跌1850；1进口镍132900，较3月23日跌1550；镍豆135500，较3月23日跌1550 [10] - 3月24日冷卷304*2B（无锡、佛山、杭州、上海）价格均与3月23日持平 [10] 镍仓单、库存 - 截止3月20日，上期所镍库存63661吨，其中期货库存56690吨，分别减少20吨和增加228吨 [12] - 3月24日伦镍库存282888，较3月23日增加96；镍仓单58006，较3月23日增加374；总库存340894，较3月23日增加470 [13] 不锈钢仓单、库存 - 3月20日无锡库存59.87万吨，佛山库存38.06万吨，全国库存112.74万吨，环比下降1.5万吨，其中300系库存69.37万吨，环比下降1.34万吨 [17] - 3月24日不锈钢仓单43599，较3月23日增加1934 [18] 镍矿、镍铁价格 - 3月24日红土镍矿CIF（Ni1.5%）80美元/湿吨，红土镍矿CIF（Ni0.9%）34.5美元/湿吨，海运费（菲律宾 - 连云港）15美元/吨，海运费（菲律宾 - 天津港）17美元/吨，均与3月23日持平 [21] - 3月24日高镍湿吨（8 - 12）1086.21元/镍点，较3月23日跌0.28；低镍湿吨（2以下）3650元/吨，较3月23日跌25 [21] 不锈钢生产成本 - 传统成本14115，废钢生产成本14071，低镍 + 纯镍成本17707 [23] 镍进口成本测算 - 进口价折算132602元/吨 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计短线沪镍震荡偏强 关注MA60阻力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价133480元/吨 环比涨500元/吨 [3] - 05 - 06月合约价差-230元/吨 环比降40元/吨 [3] - LME3个月镍17200美元/吨 环比涨315美元/吨 [3] - 沪镍主力合约持仓量181146手 环比增1440手 [3] - 沪镍期货前20名持仓净买单量-54932手 环比降2740手 [3] - LME镍库存282792吨 环比降720吨 [3] - 上期所镍库存63661吨 环比降20吨 [3] - LME镍注销仓单合计17640吨 环比降720吨 [3] - 沪镍仓单数量58006吨 环比增374吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价136150元/吨 环比降1700元/吨 [3] - 1镍板长江有色现货均价136050元/吨 环比降1900元/吨 [3] - 上海电解镍CIF（提单）210美元/吨 环比无变化 [3] - 上海电解镍保税库（仓单）210美元/吨 环比无变化 [3] - 电池级硫酸镍平均价31650元/吨 环比无变化 [3] - NI主力合约基差2670元/吨 环比降2200元/吨 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水-188.19美元/吨 环比降5.2美元/吨 [3] 上游情况 - 镍矿月进口量199.28万吨 环比降134.67万吨 [3] - 镍矿港口库存总计792.66万吨 环比降65.68万吨 [3] - 镍矿进口平均单价75.53美元/吨 环比涨3.36美元/吨 [3] - 印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨 环比无变化 [3] 产业情况 - 电解镍月产量29430吨 环比增1120吨 [3] - 镍铁月产量合计2.14万金属吨 环比无变化 [3] - 精炼镍及合金月进口量23861.23吨 环比增11020.74吨 [3] - 镍铁月进口量99.61万吨 环比增10.07万吨 [3] 下游情况 - 300系不锈钢月产量185.81万吨 环比增11.09万吨 [3] - 300系不锈钢库存合计62.42万吨 环比降1.28万吨 [3] 行业消息 - 美伊谈判陷入罗生门 特朗普称与伊朗对话形成协议要点 将暂停打击其能源设施5天 伊朗多次否认 [3] - 国家电投2026年计划投资2000亿元 同比增长17% 一季度计划完成投资230亿元 同比增长35% [3] - 美国副总统万斯与以色列总理内塔尼亚胡讨论对伊朗谈判及潜在协议构成要素 [3] - 美联储古尔斯比称通胀成首要风险 不排除加息可能 仍保留年内降息空间 [3] 观点总结 - 宏观面特朗普称与伊朗对话有成效 推迟打击 基本面菲律宾雨季镍矿进口量回落 印尼镍矿审批进度快缓解供应担忧 [3] - 冶炼端国内精炼镍产能大 镍价震荡调整有盈利空间 预计产量回升 需求端不锈钢厂利润改善 新能源汽车产销爬升 [3] - 镍库存国内延续增长 海外LME库存小幅下降 技术面持仓增量价格回升 多头氛围偏强 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周镍价偏弱运行，受战争影响，美元走强，有色整体承压；3月产量排产上升，国内库存继续垒加，市场供应充足；产业链上，镍矿价格继续上涨，印尼RKAB政策继续发酵，印尼强需求和国内成本倒挂成交冷清形成鲜明对比；镍铁价格弱稳，成本线坚挺；不锈钢库存继续小幅回落，需求偏淡；新能源汽车产销数据符合预期，消费淡季环比降幅较大 [6] - 沪镍主力震荡偏弱运行，不锈钢主力20均线上下宽幅震荡运行 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 观点和策略 - 沪镍观点为本周镍价偏弱运行，受战争、美元走强等因素影响，供应充足，产业链各环节有不同表现，新能源汽车产销符合预期但消费淡季环比降幅大 [6] - 操作策略上，沪镍主力震荡偏弱运行，不锈钢主力20均线上下宽幅震荡运行 [7][8] 基本面分析 产业链周度价格变化 - 镍矿方面，红土镍矿（CIF）NI1.5%，Fe30 - 35%本周78，上周77，涨幅1.30%；红土镍矿（CIF)NI1.4%，Fe30 - 35%本周73，上周72，涨幅1.39% [11] - 硫酸镍中，电池级本周31250，上周32000，跌幅2.34%；电镀级本周32500，上周32500，涨幅0.00% [11] - 镍铁中，低镍铁（山东）本周3500，上周3500，涨幅0.00%；高镍铁（山东）本周1100，上周1100，涨幅0.00% [11] - 电解镍中，上海电解镍本周140690，上周144970，跌幅2.95%；上海俄镍本周134040，上周138020，跌幅2.88%；金川出厂价本周140600，上周144000，跌幅2.36% [12] - 不锈钢中，304不锈钢本周15062.5，上周15087.5，跌幅0.17% [12] 镍矿市场状况分析 - 矿价上涨，本周上涨1美元/湿吨，海运费与上周持平 [15][16] - 2026年3月19日中国14港镍矿库存总量为792.66万湿吨，较上期减少65.68万湿吨，降幅7.65%；其中菲律宾镍矿为762.66万湿吨，较上期减少60.68万湿吨，降幅7.37%；其他国家镍矿为30万湿吨，较上期减少5万湿吨，降幅14.29% [16] - 2026年2月镍矿进口量122.39万吨，环比减少16.03万吨，降幅11.58%；同比增加7.78万吨，增幅6.79%；2026年1 - 2月镍矿进口总量260.81万吨，同比增加26.73% [16] - 矿价继续表现强劲，印尼RKAB继续发酵，短期需求强劲，菲律宾仍处于雨季，总体供应偏弱 [16] 电解镍市场状况分析 - 本周镍价震荡偏弱，受战争因素影响，美元走强，有色整体承压，国内镍供应充足，库存继续上升 [20][22] - 中长期全球镍市场预计在印尼低成本产能主导下维持供应过剩格局，不锈钢等传统需求增长乏力，但新能源领域的高镍化趋势将提供关键结构性支撑，行业将在持续低价中加速出清高成本产能，镍价底部将锚定印尼镍生铁成本线 [23] - 2026年2月中国精炼镍产量32600吨，环比减少7.45%，同比减少1.65%；2026年1 - 2月中国精炼镍累计产量67825吨，累计同比增加1.65%；2026年3月中国精炼镍预估产量39430吨，环比增加20.95%，同比增加7.54% [29] - 2026年2月中国精炼镍进口量16930.903吨，环比减少5135吨，降幅23.27%；同比增加9333吨，增幅122.85%；本月精炼镍净进口14664.072吨，环比减少62.85%，同比减少172.99%；2026年1 - 2月，中国精炼镍累计进口量38997.234吨，同比增加5821吨，增幅17.54% [33] - 2026年2月中国精炼镍出口量2266.831吨，环比减少1547吨，降幅40.56%；同比减少17934吨，降幅88.78%；本月精炼镍净进口14664.072吨，环比减少62.85%，同比减少172.99%；2026年1 - 2月，中国精炼镍累计出口量177407.479吨，同比增加143135吨，增幅417.64% [33] - 2026年2月中国硫酸镍实物产量19.95万吨，金属产量4.39万吨，环比减16.2%，其中镍豆、镍粉占比为零，镍湿法冶炼中间品占比54.33%，高冰镍占比36.21%，再生镍占比8.42%，NPI占比1.59%；2026年3月预计5.31万金属吨，环比降21.06%；电池级硫酸镍报价31250元/吨，下跌750元/吨；电镀级硫酸镍报价32500元/吨，与上周持平 [36] - LME库存下降1146吨，库存量283512吨；上期所库存减少20吨，报于63661吨，其中期货库存56690吨；社会库存数据显示，沪镍仓单比上周增加228吨，现货库存24727吨，增加413吨，保税区库存2970吨，持平，总库存为84387吨，比上周增加641吨 [38] 镍铁市场状况分析 - 镍铁价格弱稳，本周我的有色数据显示低镍铁价格持平，收于3500元/吨；高镍铁价格持平，收于1100元/镍；上海有色数据显示高镍铁价格比节前下跌10.5元/镍，收于1084元/镍，低镍铁价格持平，收于3675元/吨 [42][44] - 2026年2月中国镍生铁实际产量金属量2.11万吨，环比降幅1.39%；中高镍生铁产量1.64万吨，环比增幅10.59%；低镍生铁产量0.47万吨，环比降幅28.67%；2024年1 - 2月中国镍生铁总产量4.25万吨，同比降幅7.48%，其中中高镍生铁镍金属产量3.13万吨，同比降幅9.73% [46] - 2026年2月中国镍铁进口量83.17万吨，环比减少7.82万吨，降幅8.6%；同比减少7.73万吨，降幅8.51%；其中，2月中国自印尼进口镍铁量79.6万吨，环比减少8.91万吨，降幅10.1%；同比减少9.87万吨，降幅11%；2026年1 - 2月中国镍铁进口总量174.15万吨，同比减少9.65万吨，降幅5.25%；其中，自印尼进口镍铁量168.11万吨，同比减少11.25万吨，降幅6.27% [49] - 镍铁2月库存可流通17.83万实物吨，折合1.7万镍吨；中高镍铁可流通15.23万吨，折合1.69万镍吨 [52] 不锈钢市场状况分析 - 本周304不锈钢价格（四地均价）比上周下跌25元/吨，无锡、杭州、上海持平，佛山下跌100元/吨 [58][59] - 2月份不锈钢粗钢产量271万吨，其中200系产量81.83万吨；400系产量57.23万吨；300系产量131.94万吨，环比下降29% [61] - 不锈钢进口量为10.9万吨，出口量为26万吨 [64] - 3月20日无锡库存为59.87万吨，佛山库存38.06万吨，全国库存112.74万吨，环比下降1.5万吨，其中300系库存69.37万吨，环比下降1.34万吨 [67] 新能源汽车产销情况 - 2月，新能源汽车产销分别完成69.4万辆和76.5万辆，同比分别下降21.8%和14.2%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的42.4%；1 - 2月，新能源汽车产销分别完成173.5万辆和171万辆，同比分别下降8.8%和6.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的41.2% [71] - 2月，我国动力和储能电池合计产量为141.6GWh，环比下降15.7%，同比增长41.3%；1 - 2月，我国动力和储能电池累计产量为309.7GWh，累计同比增长48.8% [74] - 2月，国内动力电池装车量26.3GWh，环比下降37.4%，同比下降24.6%；其中三元电池装车量5.7GWh，占总装车量21.7%，环比下降39.1%，同比下降11.4%；磷酸铁锂电池装车量20.6GWh，占总装车量78.3%，环比下降36.9%，同比下降27.5%；1 - 2月，国内动力电池累计装车量68.3GWh，累计同比下降7.2%；其中三元电池累计装车量15.1GWh，占总装车量22.1%，累计同比增长0.6%；磷酸铁锂电池累计装车量53.3GWh，占总装车量77.9%，累计同比下降9.2% [74] 技术面 - 日K线上价格开始走弱，20均线拐头向下，持仓出现较明显下降，多头部分撤退；MACD指标向下趋势，KDJ进入相对底部区域或有一定反弹需求；前低有一定支撑，只要前低不破，震荡趋势没有走坏，维持震荡思路 [77] 产业链梳理总结 - 镍矿对镍价中性偏强，RKAB持续影响，印尼需求强支撑，矿山报价坚挺 [80] - 镍铁对镍价中性，镍铁价格弱稳，成本支撑强劲 [80] - 精炼镍对镍价中性偏空，供应充足，库存处于高位 [80] - 不锈钢对镍价中性，库存小幅下降，但仍在高位，消费偏淡 [80] - 新能源对镍价中性，消费淡季，产量环比大幅下降 [80] 交易策略 - 单边策略上，沪镍主力震荡偏弱运行，不锈钢主力20均线上下宽幅震荡运行 [82][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2605震荡偏弱运行，主要因战争影响美元走强使有色承压，3月产量排产上升、国内库存垒加，产业链上镍矿价格上涨但成交冷清、镍铁价格弱稳、不锈钢需求偏淡、新能源汽车消费淡季环比降幅较大，虽基差和主力持仓偏多，但库存和盘面偏空 [2] - 不锈钢2605在20均线上下宽幅震荡，现货价格上涨，短期镍矿价格坚挺、印尼需求强劲、镍铁价格弱稳，成本线支撑强劲，库存小幅回落但需求偏弱，基差偏多，库存和盘面中性 [4] 根据相关目录分别进行总结 镍、不锈钢价格基本概览 - 3月20日，沪镍主力133160元，较3月19日涨1610元；伦镍电16885元，较3月19日跌180元；不锈钢主力14065元，较3月19日涨210元 [10] - 3月20日，SMM1电解镍137900元，较3月19日涨3000元；1金川镍141200元，较3月19日涨2900元；1进口镍134500元，较3月19日涨3050元；镍豆137100元，较3月19日涨3100元 [10] - 3月20日，无锡冷卷304*2B价格15100元，与3月19日持平；佛山冷卷304*2B价格14900元，与3月19日持平；杭州冷卷304*2B价格15100元，较3月19日涨100元；上海冷卷304*2B价格15150元，与3月19日持平 [10] 镍仓单、库存 - 截至3月20日，上期所镍库存63661吨，其中期货库存56690吨，分别减少20吨和增加228吨 [13] - 3月20日，伦镍库存283512吨，较3月19日减258吨；镍仓单56690吨，较3月19日减209吨；总库存340202吨，较3月19日减467吨 [14] - 2026年3月20日，仓单库存56690吨，较之前增228吨；现货库存24727吨，较之前增413吨；保税区库存2970吨，无变化；总库存84387吨，较之前增641吨 [14] 不锈钢仓单、库存 - 3月20日，无锡库存59.87万吨，佛山库存38.06万吨，全国库存112.74万吨，环比下降1.5万吨，其中300系库存69.37万吨，环比下降1.34万吨 [18] - 3月20日，不锈钢仓单40838吨，与3月19日持平 [19] 镍矿、镍铁价格 - 3月20日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）80美元/湿吨，与3月19日持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）34.5美元/湿吨，与3月19日持平；菲律宾到连云港海运费15美元/吨，与3月19日持平；菲律宾到天津港海运费17美元/吨，与3月19日持平 [22] - 3月20日，高镍（8 - 12）1087.08元/镍点，较3月19日跌2.53元/镍点；低镍（2以下）3675元/吨，与3月19日持平 [22] 不锈钢生产成本 - 传统成本14151元，废钢生产成本13968元，低镍 + 纯镍成本17803元 [24] 镍进口成本测算 - 进口价折算131768元/吨 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受宏观事件影响，沪镍波动加剧，本周呈小幅下跌走势，镍库存处于同期高位，预计沪镍主力合约运行区间大致为128000至140000元/吨，不锈钢主力合约运行区间大致为13400至14600元/吨 [2][33] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 展示了2020年12月31日至2026年2月28日镍期货主力合约价格走势 [4][5][6] 基本面分析 - 上游：展示了2020年12月31日至2026年2月28日中国镍矿港口库存情况 [8][9] - 中游：分别展示了2020年12月31日至2026年2月28日电解镍价格、硫酸镍价格、镍铁当月进口量及8 - 12%镍铁富宝价格 [10][13][15] - 下游：分别展示了不锈钢价格、不锈钢期货持仓、无锡不锈钢库存、动力和储能电池产量、新能源汽车产量相关数据 [17][19][22] 后市展望 - 宏观层面：美国方面，美联储维持利率不变，宽松预期减弱；中国方面，处于“十五五”规划开局之年，面临复杂局面，政策重心转向扩大内需等 [33] - 行情层面：沪镍本周小幅下跌，镍库存高位，镍矿供应紧张，下游不锈钢去库慢、消费一般但旺季预期仍被看好，新能源汽车消费淡季表现一般，预计沪镍和不锈钢主力合约运行区间 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2605震荡偏弱运行，因外盘下探后反弹，3月产量排产上升，国内库存垒加，市场供应充足，镍矿看涨情绪浓但印尼需求与国内成本倒挂成交冷清，镍铁价格弱稳，不锈钢库存回落需求偏淡，新能源汽车产销在消费淡季环比降幅大 [2] - 不锈钢2605震荡偏弱运行，现货价格下降，短期镍矿价格坚挺，印尼需求强劲，镍铁价格弱稳，成本线支撑强劲，库存小幅回落但需求偏弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 镍、不锈钢价格基本概览 - 3月19日，沪镍主力收盘价131550元，较3月18日跌3650元；伦镍电收盘价17095元，较3月18日跌95元；不锈钢主力收盘价13855元，较3月18日跌165元 [10] - 3月19日，SMM1电解镍现货价134900元，较3月18日跌3100元；1金川镍现货价138300元，较3月18日跌3050元；1进口镍现货价131450元，较3月18日跌3250元；镍豆现货价134000元，较3月18日跌3250元 [10] - 3月19日，无锡冷卷304*2B现货价15100元，与3月18日持平；佛山冷卷304*2B现货价14900元，与3月18日持平；杭州冷卷304*2B现货价15000元，较3月18日跌100元；上海冷卷304*2B现货价15150元，与3月18日持平 [10] 镍仓单、库存 - 截止3月13日，上期所镍库存63681吨，期货库存56462吨，分别增加1912吨和2894吨 [12] - 3月19日，伦镍期货库存283770吨，较3月18日减180吨；镍仓单56899吨，较3月18日减295吨；总库存340669吨，较3月18日减475吨 [13] 不锈钢仓单、库存 - 3月13日，无锡库存61.03万吨，佛山库存38.95万吨，全国库存114.25万吨，环比降0.75万吨，其中300系库存70.71万吨，环比降0.92万吨 [17] - 3月19日，不锈钢仓单40838吨，较3月18日减12643吨 [18] 镍矿、镍铁价格 - 3月19日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）价格80美元/湿吨，与3月18日持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）价格34.5美元/湿吨，与3月18日持平 [20] - 3月19日，菲律宾到连云港海运费15美元/吨，与3月18日持平；菲律宾到天津港海运费17美元/吨，与3月18日持平 [20] - 3月18日，高镍（8 - 12）湿吨价格1089.61元/镍点，较3月17日跌3.87元/镍点；低镍（2以下）湿吨价格3675元/吨，与3月17日持平 [20] 不锈钢生产成本 - 传统成本14153元，废钢生产成本14065元，低镍 + 纯镍成本17609元 [22] 镍进口成本测算 - 进口价折算133274元/吨 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短线沪镍偏弱调整，跌破MA60支撑，关注下方13关口 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价为131550元/吨，环比-3650；05 - 06月合约价差为-280元/吨，环比30 [3] - LME3个月镍为17160美元/吨，环比-95；沪镍主力合约持仓量为186757手，环比-11470 [3] - 沪镍期货前20名持仓净买单量为-50020手，环比14111；LME镍库存为283950吨，环比210 [3] - 上期所镍库存为63681吨，环比1912；LME镍注销仓单合计为18744吨，环比-90 [3] - 沪镍仓单数量为56899吨，环比-295 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价为134900元/吨，环比-3100；1镍板长江有色现货均价为135000元/吨，环比-2900 [3] - 上海电解镍CIF（提单）为210美元/吨，环比0；上海电解镍保税库（仓单）为210美元/吨，环比0 [3] - 电池级硫酸镍平均价为31650元/吨，环比0；NI主力合约基差为3350元/吨，环比550 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水为-200.52美元/吨，环比6.17 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量为199.28万吨，环比-134.67；镍矿港口库存总计为858.34万吨，环比-65.99 [3] - 镍矿进口平均单价为75.53美元/吨，环比3.36；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价为41.71美元/湿吨，环比0 [3] 产业情况 - 电解镍产量为29430吨，环比1120；镍铁产量合计为2.14万金属吨，环比0 [3] - 精炼镍及合金进口数量为23861.23吨，环比11020.74；镍铁进口数量为99.61万吨，环比10.07 [3] 下游情况 - 300系不锈钢产量为185.81万吨，环比11.09；300系不锈钢库存合计为64.56万吨，环比-0.67 [3] 行业消息 - 特朗普称访华可能推迟五到六周，外交部表示中美双方将继续就此事保持沟通 [3] - 美联储如期按兵不动，上调通胀预期，仍预计今年降息一次；鲍威尔称通胀改善前不会降息等 [3] - 伊朗对美相关能源设施发动大规模导弹袭击，美国2月PPI远超预期，市场预计今年降息概率仅50% [3] 观点总结 - 宏观面受中东局势、美国PPI及鲍威尔鹰派信号影响；基本面菲律宾进入雨季镍矿进口量回落，印尼RKAB计划调配额或缓解供应担忧 [3] - 冶炼端国内精炼镍产能大，近期镍价震荡调整有盈利空间，预计后续产量回升 [3] - 需求端不锈钢厂利润改善、生产恢复，新能源汽车产销爬升，三元电池贡献需求增量 [3] - 国内镍库存增长、现货升水持稳，海外LME库存下降、现货升水下调，持仓减量价格下跌，多头氛围减弱 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2605预计在20均线上下震荡运行，基本面偏空，基差和主力持仓偏多，库存偏空，盘面中性 [2] - 不锈钢2605预计在20均线上下宽幅震荡运行，基本面中性，基差和盘面偏多，库存中性 [4] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 上周镍价震荡，周初受印尼企业关停产能影响看涨情绪高涨后回落，3月产量排产上升，国内库存垒加，市场供应充足，镍矿看涨情绪浓，印尼RKAB政策发酵，镍铁价格弱稳，不锈钢库存回落，需求偏淡，新能源汽车产销符合预期但淡季环比降幅大 [2] - 现货141350，基差4420，偏多 [2] - LME库存284658，减少1026，上交所仓单56462，增加2558，偏空 [2] - 收盘价收于20均线以下，20均线向上，中性 [2] - 主力持仓净多，多增，偏多 [2] 不锈钢每日观点 - 现货不锈钢价格持平，短期镍矿价格坚挺，印尼需求强劲，镍铁价格弱稳，成本线支撑强劲，不锈钢库存小幅回落，需求偏弱 [4] - 不锈钢平均价格15087.5，基差897.5，偏多 [4] - 期货仓单51180，减少58，中性 [4] - 收盘价在20均线以上，20均线向上，偏多 [4] 镍、不锈钢价格基本概览 - 3月13日，沪镍主力136930，较前一日跌190；伦镍电17320，较前一日跌445；不锈钢主力14190，较前一日跌25 [10] - 3月13日，SMM1电解镍141350，较前一日涨400；1金川镍144750，较前一日涨400；1进口镍137950，较前一日涨500；镍豆140550，较前一日涨500 [10] - 3月13日，冷卷304*2B（无锡、佛山、杭州、上海）价格均与前一日持平 [10] 镍仓单、库存 - 3月13日，上期所镍库存为63681吨，期货库存56462吨，分别增加1912吨和2894吨 [12] - 3月13日，伦镍库存284658，较前一日减少1026；镍仓单56462，较前一日增加2558；总库存341120，较前一日增加1532 [13] 不锈钢仓单、库存 - 3月13日，无锡库存为61.03万吨，佛山库存38.95万吨，全国库存114.25万吨，环比下降0.75万吨，其中300系库存70.71万吨，环比下降0.92万吨 [17] - 3月13日，不锈钢仓单51180，较前一日减少58 [18] 镍矿、镍铁价格 - 3月13日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）80美元/湿吨，红土镍矿CIF（Ni0.9%）34.5美元/湿吨，海运费（菲律宾 - 连云港）14.5美元/吨，海运费（菲律宾 - 天津港）15.5美元/吨，均与前一日持平 [22] - 3月13日，高镍（8 - 12）1095.74元/镍点，较前一日涨3.22；低镍（2以下）3675元/吨，较前一日跌25 [22] 不锈钢生产成本 - 传统成本14258，废钢生产成本14307，低镍 + 纯镍成本18081 [24] 镍进口成本测算 - 进口价折算136328元/吨 [27]