报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观方面地缘局势风险骤增，市场避险情绪回升，但国内宏观氛围相对偏暖，政策预期仍存；产业方面五大材节后首周延续累库，螺纹钢和热卷均呈现产减需增的结构，库存虽仍有增加，但整体增幅有所趋缓；热卷短期需求回升速度更快，一两周内库存有望迎来降库拐点，螺纹钢需继续留意终端需求回升幅度，短时仍有累库压力，但供需结构有望持续改善；整体来看，宏观预期支撑叠加基本面好转预期，钢价低位仍有回升空间，建议区间内高抛低吸为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 节后首周钢材延续累库，钢价探底回升，螺纹钢和热卷产减需增，库存增幅趋缓，但累库压力仍压制价格，在政策预期推动下，钢价上行高度有限 [9] - 给出了2026年2月27日螺纹钢、热轧、进口铁矿石、准一级冶金焦、低硫主焦煤等现货价格及周变动，RB01、RB05、RB10、HC01、HC05、HC10等期货合约价格及周变动，上海螺纹、北京螺纹、广州螺纹、上海热卷、天津热卷、广州热卷等基差及周变动，RB05 - 10、HC05 - 10、05HC - 05RB等价差及周变动，以及RB期货仓单日报、HC期货仓单日报、螺纹钢和热卷厂库库存、社会库存、总库存及周变动 [9] 钢材供需分析 - 产量方面，螺纹钢周产量165.1万吨（环比 - 3.10%，同比 - 20.05%），全国热卷周产量309.61万吨（环比 - 0.06%，同比 - 4.18%）；螺纹钢高炉周产量162.5万吨（环比 - 3.15%，同比 - 9.69%），电炉周产量2.6万吨（环比持稳，同比 - 9.02%） [15][18] - 开工率方面，全国高炉开工率80.22%（环比 + 0.11%，同比 + 3.27%），电炉开工率10.14%（环比 + 2.94%，同比 - 83.99%） [23] - 利润方面，螺纹钢利润 + 24元/吨（周环比 + 16元/吨，同比 + 19元/吨），热卷利润为 + 2元/吨（周环比 + 0.1元/吨，同比 + 0.3元/吨） [25] - 需求方面，螺纹钢表观消费80.54万吨（环比 + 95.67%，同比 - 57.77%），全国建材成交5日均值为3.49吨（环比 - 51.40%，同比 - 68.52%），热卷表观消费291.31万吨（环比 + 18.07%，同比 - 9.62%） [30] - 库存方面，螺纹厂库232.84万吨（环比 + 5.32%，同比 - 0.61%），社库567.76万吨（环比 + 14.71%，同比 - 9.76% ），总库存800.6万吨（环比 + 11.81%，同比 - 7.28%）；热卷厂库94.78万吨（环比 + 1.50%，同比 + 3.65% ），社库357.37万吨（环比 + 4.96%，同比 + 4.83%），总库存452.15万吨（环比 + 4.22%，同比 + 3.85%） [35][39] - 下游地产方面，30大中城市周度商品房成交面积环比下降92.37%，同比下降94.40%；100大中城市成交土地面积环比回升15.32%，同比下降38.81% [42] - 下游汽车方面，2026年1月汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，产量同比增长0.01%，销量同比下降3.2%；新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长2.5%和0.1%；1月汽车整车出口68.1万辆，同比增长44.9%，新能源汽车出口30.2万辆，同比增长1倍 [45] 价差分析 - 螺纹钢和热卷基差均有收缩，螺纹钢5 - 10价差小幅走扩，卷螺差继续收缩，铁矿5 - 9价差小幅走扩 [47][52]