报告核心观点 - 关键节点将近，A股或震荡消化涨幅，配置上可采用哑铃策略，推荐纯红利股和TMT成长方向 [4][5][32] 市场表现回顾 - 本周A股除科创50外主要股指均上涨，沪深300涨1.54%表现最佳，中小市值的中证500和中证1000分别涨0.81%和0.56% [3][12] - 风格指数均上涨，金融风格涨1.86%最佳，成长风格涨幅回落，大中小盘市值风格均涨，大盘和中盘指数优于小盘指数 [3][12] - 茅指数和宁组合上涨，宁组合涨2.23%，茅指数涨1.15% [3][12] - 行业层面，银行收复失地，“反内卷”交易突起，申万一级行业中钢铁、建筑材料、银行和医药生物领先 [15] A股高频数据跟踪 A股情绪及成交跟踪 - 个人投资者情绪本周稳定，截至7月5日情绪指数7日移动平均数报9.49%，较6月28日的9.57%下降，已摆脱持续性悲观进入常规游走阶段 [4][17] - 融资盘资金净买入和占全A成交比重下降，本周延续上周净流入趋势，成交热情下降 [20] A股行业轮动速度及强度跟踪 - 采用轮动速度和轮动强度指标衡量行业轮动，当前处于“高速度低强度”区间，历史上该区间指数偏向横盘震荡，平均持续2个月 [23] - 本次行业轮动始于4月底，7月轮动速度或下降，市场有望找到交易主线 [24] 红利性价比模型跟踪 - 跨资产红利比价模型显示，以银行股为代表的纯红利资产在降准降息背景下仍在合意区间 [25] - 红利股收益率可拆解为股债两部分，银行股相对万得全A走强是股债差异补偿部分抬升，当前银行股股债差异补偿仍处高位，降准降息利于红利股性价比提升 [28] 后市展望及投资观点 - 美国关税谈判7月9日前取得皆大欢喜成果可能性低，A股内外环境7月无重大变化，将聚焦内部基本面，或震荡消化涨幅 [4][30][32] - 配置上采用哑铃策略，推荐银行、公路铁路、电力等纯红利股，以及TMT成长方向的估值修复机会，“反内卷”交易不会是“供给侧改革”行情简单重演 [5][32]

银行板块表现 - 银行板块早盘震荡走高 银行ETF天弘（515290）涨0 69%冲击三连涨 溢折率0 03% 盘中频现溢价交易 [1] - 成分股中 青岛银行 厦门银行等涨超2% 沪农阿姨 上海银行 江苏银行等多股涨超1% [1] - 昨日超3100万元资金净流入银行ETF天弘（515290） 该基金规模位居可比同标的ETF前二 [2] 政策与市场动态 - LPR和新一轮存款挂牌利率下调落地 1年期LPR 5年期以上LPR分别调整为3 00% 3 50% 均较前期下调10个基点 国有行集体下调存款挂牌利率 [2] - 存贷款非对称降息落地 银行息差企稳有支撑 近期一揽子金融政策出台 结构性工具加力 银行基本面积极因素持续积累 业绩拐点可期 [2] - 监管呵护银行净息差态度明确 银行基本面有望持续稳健 降息背景下 板块高股息性价比凸显 [2] 机构观点 - 银河证券指出 公募低配迎来修复机遇 中长期资金入市加速银行红利价值兑现 [2] - 方正证券认为 中长期资金入市持续 公募基金长周期考核进一步驱动基金增配银行股 银行板块资金面积极 核心资产持续受益 [2] - 中邮证券指出 降准降息增强红利股性价比 看好银行 公路铁路 电力等纯红利股 [3] 相关ETF产品 - 红利低波动ETF天弘（159549）早盘震荡翻红 最新流通规模为38 37亿元 居深市同标的产品首位 [3] - 红利低波动ETF天弘（159549）紧密跟踪中证红利低波动100指数 该指数选取100只股息率高且波动率低的股票 [3]