报告核心观点 - 关键节点将近，A股或震荡消化涨幅，配置上可采用哑铃策略，推荐纯红利股和TMT成长方向 [4][5][32] 市场表现回顾 - 本周A股除科创50外主要股指均上涨，沪深300涨1.54%表现最佳，中小市值的中证500和中证1000分别涨0.81%和0.56% [3][12] - 风格指数均上涨，金融风格涨1.86%最佳，成长风格涨幅回落，大中小盘市值风格均涨，大盘和中盘指数优于小盘指数 [3][12] - 茅指数和宁组合上涨，宁组合涨2.23%，茅指数涨1.15% [3][12] - 行业层面，银行收复失地，“反内卷”交易突起，申万一级行业中钢铁、建筑材料、银行和医药生物领先 [15] A股高频数据跟踪 A股情绪及成交跟踪 - 个人投资者情绪本周稳定，截至7月5日情绪指数7日移动平均数报9.49%，较6月28日的9.57%下降，已摆脱持续性悲观进入常规游走阶段 [4][17] - 融资盘资金净买入和占全A成交比重下降，本周延续上周净流入趋势，成交热情下降 [20] A股行业轮动速度及强度跟踪 - 采用轮动速度和轮动强度指标衡量行业轮动，当前处于“高速度低强度”区间，历史上该区间指数偏向横盘震荡，平均持续2个月 [23] - 本次行业轮动始于4月底，7月轮动速度或下降，市场有望找到交易主线 [24] 红利性价比模型跟踪 - 跨资产红利比价模型显示，以银行股为代表的纯红利资产在降准降息背景下仍在合意区间 [25] - 红利股收益率可拆解为股债两部分，银行股相对万得全A走强是股债差异补偿部分抬升，当前银行股股债差异补偿仍处高位，降准降息利于红利股性价比提升 [28] 后市展望及投资观点 - 美国关税谈判7月9日前取得皆大欢喜成果可能性低，A股内外环境7月无重大变化，将聚焦内部基本面，或震荡消化涨幅 [4][30][32] - 配置上采用哑铃策略，推荐银行、公路铁路、电力等纯红利股，以及TMT成长方向的估值修复机会，“反内卷”交易不会是“供给侧改革”行情简单重演 [5][32]