报告行业投资评级 - 看好丨维持 [9] 报告的核心观点 - 二季度至今政策端与市场交投趋势稳中向好，后续业绩基数上移、政策平稳，优质非银行业红马配置性价比高；寿险行业当前估值隐含市场对中长期较悲观假设，在积极政策环境和实际盈利情况下，估值修复空间大 [6] - 从盈利和分红稳定性维度，持续推荐江苏金租、中国平安、中国财险 [6] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股 [6] 核心数据跟踪 - 本周非银金融指数涨2.0%，相对沪深300超额收益1.1%，行业排名10/31；年初至今非银金融指数跌5.3%，相对沪深300超额收益 -3.8%，行业排名28/31；本周非银板块整体表现较强 [7] - 市场热度回升，两市日均成交额12,088.54亿元，环比+10.51%，日均换手率1.51%，环比+12.49BP；杠杆资金规模回升，两融余额1.81万亿元，环比+0.13%；股指债指均上涨，本周万得全A涨1.61%，中债总全价指数涨0.1%；长端利率下行，10年期国债收益率 -1.65BP至1.6547% [7] 重点行业新闻&公司公告 新闻 - 深证成指、创业板指、深证100等深市指数样本调整，深证成指换20只样本，调入主板、创业板公司各10家；创业板指换8只样本，创业板50换5只样本，深证100换3只样本，调入主板公司1家，创业板公司2家 [8] 公司公告 - 证监会核准中央汇金为东兴证券、信达证券公司实控人 [8] - 天风证券获政府补贴3256万元 [8] - 中信证券向专业投资者公开发行科技创新公司债券获中国证监会注册批复 [8] - 俞斌先生任太保产险董事长任职资格获批 [8] 指数与板块表现 - 截至6月6日，沪深300指数涨0.9%，中小板指涨1.6%，创业板指涨2.3%；非银板块整体上涨，证券板块涨2.4%，保险板块涨1.1%，多元金融板块涨1.9% [20] 保险周度数据跟踪 行业概况 - 2025年4月累计保费收入25,954亿元，同比+2.25%；产险收入6,486亿元，同比+5.19%；人身险收入19,469亿元，同比+1.31% [24] - 截至2025年3月末，行业资金运用规模34.93万亿，银行存款、债券、股票基金和其他类资产分别占比8.51%、48.58%、12.79%、30.11%，较2024年末分别 -0.23、+0.70、+0.44、 -0.91pct [27] - 2025年4月，保险公司总资产38.12万亿元，环比+0.73%；寿险公司总资产33.40万亿元，环比+1.01%，占比+0.24BP至87.61%；产险公司总资产3.07万亿元，环比 -0.53%，占比 -0.10BP至8.04%；4月行业净资产规模3.59万亿元，环比+1.97% [31] 上市险企保费 - 2024年12月，国寿、新华、太保、平安、人保单月保费收入同比增速为+1.86%（前值+4.19%）、+19.13%（前值+10.54%）、+5.91%（前值+0.95%）、 -0.92%（前值+4.19%）、 -5.99%（前值+8.34%）；新华、太保单月保费增速回升，人保、国寿、平安回落 [32] 国债收益率回落，信用利差收窄 - 截至6月6日，5年期债券收益率变动幅度在 -4.44BP到+0.15BP之间，商业银行债上涨幅度最大，为0.15BP [36] - 截至6月6日，各债券5年期信用利差变动幅度在 -2.63BP到+1.96BP之间，商业银行债上涨幅度最大，为1.96BP；各债券5年期期限利差变动幅度在 -1.10BP到+2.69BP之间，国债上涨幅度最大，为2.69BP [36] 券商周度数据跟踪 经纪业务 - 截至6月6日，两市日均成交额12,088.54亿元，环比+10.51%，日均换手率1.51%，环比+12.49BP；2024年两市周度日均成交额和换手率均值分别为10,846.61亿元、1.53%，本周日均成交额高于2024年中枢、换手率低于2024年中枢；佣金费率企稳，行业经纪业务盈利情况预计逐步向上修复 [42] 投资业务 - 截至6月6日一周内，沪深300指数涨0.88%，创业板指数涨2.32%；中债企业债总全价指数环比涨0.01%；券商投资资产中，权益类投资资产占比约10% - 30%，债券类投资资产占比区间约70% - 90%，2024年券商自营收益需关注股债市场变动 [46] 信用业务 - 截至6月5日，两融余额1.81万亿元，环比+0.13%；截至6月6日，股票质押股数3118亿股，质押市值2.69万亿元；2024年日均两融余额1.56万亿元，本周两融余额高于2024年日均余额；预计2025年股票质押规模整体收缩，业务收入表现将优于规模表现 [49] 投行业务 - 2025年5月，股权融资规模167.95亿元，环比 -32.2%，其中IPO融资规模34.56亿元；债券融资规模7.26万亿元，环比 -7.4%；2024年月度股权、债券承销平均规模分别为200.34亿元、6.66万亿元，5月股权融资规模低于2024年均值、债券融资规模高于2024年均值；后期股票承销规模预计增加，债券承销需关注利率变动 [52][53] 资管业务 - 2025年5月，券商集合资管发行份额15.22亿份，环比 -48.7%；2024年月均集合资管新发规模为28.53亿份，5月发行低于2024年均值；预计券商资管行业将进入恢复性发展阶段 [55] - 2025年5月，新发基金规模293.18亿份，环比 -67.4%，股票型、混合型、债券型新发规模分别为129.45、15.62、148.11亿份；2024年月均公募基金新发规模为990.02亿份，5月发行低于2024年均值；需关注新发基金市场情况 [55] 衍生品业务 - 2025年5月，期货市场成交金额47.46万亿元，环比 -21.69%，商品期货37.59万亿元，环比 -24.36%，占比79.20%；金融期货成交金额9.87万亿元，环比 -9.52%，占比20.80%，三大股指期货成交金额4.49万亿元，环比 -25.99%；2024年月度股指期货成交额均值为5.97万亿元，5月成交额低于2024年均值 [58] - 2025年5月，场内期权成交3848万张，环比 -17.8%，上证50ETF期权、上交所沪深300ETF期权、深交所沪深300ETF期权、中金所沪深300股指期权成交量分别为1889、1606、218、136万张；2024年场内期权月度成交量均值为5811万张，5月成交量低于2024年均值 [58] 行业及公司重点关注 行业要闻 - 深交所6月3日消息，6月16日将对深证成指、创业板指、深证100等指数实施样本定期调整，深证成指换20只样本，调入主板、创业板公司各10家；创业板指换8只样本，创业板50换5只样本，深证100换3只样本，调入主板公司1家，创业板公司2家 [61] 公司公告 - 锦龙股份控股股东新世纪公司所持3500万股股份将被司法拍卖，占其所持股份比例16.59%，占公司总股本比例3.91% [62] - 天风证券控股股东增持计划实施完毕，宏泰集团累计增持公司A股股份1.79亿股，占公司总股本2.06%，增持金额约5.02亿元 [65] - 天风证券全资子公司6月6日收到政府补贴3256万元，占公司2024年度经审计的归属于上市公司股东净利润绝对值109.60% [66] - 截至2025年5月31日，国金证券累计回购股份675.1万股，占公司总股本0.18%，购买价格7.84 - 8.44元/股，已支付总金额5573.3万元 [67] - 截至2025年5月31日，南华期货累计回购股份568.1万股，占公司总股本0.93%，购买价格8.55 - 9.37元/股，已支付总金额5008.9万元 [68] - 截至2025年6月6日收盘，国投资本、中泰证券尚未实施股份回购 [69][73] - 中信证券收到证监会批复，可向专业投资者公开发行面值总额不超过150亿元科技创新公司债券，注册有效期24个月内可分期发行 [70] - 东吴证券本次利润分配以49.7亿股为基数，每股派发现金红利0.237元，共计派发现金红利11.8亿元 [71] - 中银证券董事会同意聘任稽核总监盖文国兼任合规总监，待监管认可后履职，周冰不再代行合规总监职务 [72] - 截至2025年5月31日，东方证券累计回购股份2562.4万股，占公司总股本0.30%，购买价格9.19 - 9.55元/股，已支付总金额2.4亿元 [74] - 截至2025年5月31日，国泰海通累计回购股份3248.8万股，占公司总股本0.18%，购买价格16.49 - 17.97元/股，已支付总金额5.6亿元 [79] - 中泰证券本次利润分配以69.7亿股为基数，每股派发现金红利0.025元，共计派发现金红利1.7亿元 [80] - 江苏金租本次利润分配以57.9亿股为基数，每股派发现金红利0.27元，共计派发现金红利15.6亿元 [81] - 长江证券本次利润分配以55.3亿股为基数，每10股派发现金红利1.50元 [82] - 国联民生董事会同意聘任汪锦岭为执行副总裁，王卫、任凯锋、杨海为副总裁，吴哲锐为首席信息官 [83] - 中国太保控股子公司太保产险俞斌先生担任董事长任职资格获金监局核准 [84] - 证监会核准中央汇金为东兴证券、信达证券实际控制人 [84] - 证监会核准长江产业集团成为长江证券主要股东，对其受让公司8.6亿股股份（占公司股份总数15.60%）无异议 [85]