报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 玻璃方面，上周产量持稳，下游需求恢复慢刚需差，现货价下行投机需求降温，表需回升但仍处低位，贸易商去库、玻璃厂累库，能源价上行带动成本支撑上移，结论是观望为宜，指数运行区间参考1025 - 1100，关注下游需求、玻璃厂库存、玻璃现货价格[5][6] - 纯碱方面，碱厂检修结束产量上升，供应压力仍存，玻璃产量弱重碱需求承压、轻碱需求稳定，上周碱厂库存环比去化但累库趋势难改，结论是关注逢高偏空思路，指数运行区间参考1200 - 1290，关注碱厂检修、碱厂累库情况、玻璃产量[8] 各目录总结 玻璃 价格 - 主流市场玻璃价格偏弱运行，截至4月24日，华中地区5mm浮法玻璃市场价为1040元/吨，环比前一周 - 20；华北地区5mm浮法玻璃市场价为1030元/吨，环比前一周 - 10[11][13] 供应 - 上周玻璃产量持稳，后续关注现货价格变动对产量的影响，若价格下行玻璃厂利润下滑将触发更多冷修，上周浮法玻璃产量101.43万吨（+0），全国浮法玻璃开工率69.39%（+0.24）[15][17] 需求 - 下游企业复产慢开工率低，新接订单不及预期，玻璃刚需差，现货价下行投机需求降温，表需略有回升但仍处低位，4月15日下游深加工订单天数7.33天（+0.47），上周浮法玻璃周度表需1990.43万重量箱（+80.2）[19][21] 库存 - 现货价走弱，中游出货，玻璃厂库存上升，上、中游库存处同期高位，对盘面和现货利空，上周全国浮法玻璃样本企业总库存7690.1万重箱（+38.1）；湖北厂内库存813万重量箱（+8）；沙河厂内库存486.48万重量箱（+3.52）；沙河贸易商库存712万重量箱（-8）[23][25] - 华东市场区域库存环比上涨，产销欠佳；华中区域市场需求疲软，库存压力增加，上周华东地区玻璃厂期末库存为1404.87万重量箱（+6.21）；华北地区玻璃厂期末库存为1276.1万重量箱（-13.1）；西南地区玻璃厂期末库存为1367.6万重量箱（+2）；华中地区玻璃厂期末库存为1000.5万重量箱（+9）[29] 成本 - 上周玻璃成本稳中有涨，以天然气为燃料的浮法玻璃周均成本1350元/吨（+0）；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均成本1018元/吨（+3）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均成本1165元/吨（+15）[31][33] 利润 - 上周玻璃利润下滑，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 114.95元/吨（-18.58）；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 33.36元/吨（-7.95）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润 - 99.47元/吨（-29.14）[35][36] 基差与月差 - 截至4月24日，玻璃05基差89，环比前一周 + 18；玻璃5 - 9合约价差 - 138，环比前一周 - 29，玻璃现货价偏弱，盘面下跌幅度大于现货，基差走强，预期主导远月合约震荡，月差走弱[38][40] 纯碱 价格 - 截至4月24日，青海轻质纯碱市场价为960元/吨，周环比特平；青海重质纯碱市场价为1176元/吨，周环比 + 13元/吨，主流市场轻碱价格持稳、重碱价格偏强[44][46] 供应 - 碱厂检修结束，纯碱产量上升，对现货和盘面价格驱动向下，检修结束后产量将恢复至高位，供应压力仍存，上周纯碱产量79.84万吨（+1.98），其中轻碱产量37.97万吨（+2.13），重碱产量41.87万吨（-0.15）[48][50] 需求 - 浮法玻璃产线日熔持稳，光伏玻璃产量环比下滑，玻璃总产量下滑，重碱需求承压，轻碱需求稳定，4月24日，浮法玻璃日产144895吨（+0），光伏玻璃日产84100吨（-2000），合计日产228995吨（-2000）[52][56] 库存 - 碱厂库存环比去化，但库存高位对盘面和现货利空，当前纯碱供应高位、玻璃产量低位，需求差，预计碱厂累库趋势难改，上周纯碱厂家总库存186.76万吨（-1.18），其中轻碱库存91.84万吨（+1.78），重碱库存94.92万吨（-2.96）[58][61] 成本 - 上周纯碱成本涨跌互现，华北地区：重碱氨碱法成本1368.38元/吨（-2.82），轻碱氨碱法成本1288.4元/吨（-2.8）；华东地区：重碱联碱法成本1057.5元/吨（+8），轻碱联碱法成本977.5元/吨（+8）[63][65] 利润 - 上周纯碱利润涨跌互现，华北地区，重碱氨碱法毛利 - 88.38元/吨（+2.82），轻碱氨碱法毛利 - 38.38元/吨（+2.82）；华东地区，重碱联碱法毛利142.5元/吨（-8），轻碱联碱法毛利202.5元/吨（-8）[67][69] 基差与月差 - 截至4月24日，纯碱05合约基差10，环比前一周 + 15；纯碱5 - 9合约价差 - 81，环比前一周 - 11，纯碱现货价偏强，上周盘面震荡，基差走强，近月合约震荡，远月合约上涨，月差走弱[71][73]