报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘冲突致能化品种强势，纯碱主力05合约价格拉涨，但自身供需延续弱势，产业高库存压力大，短期价格波动受国际能源市场影响，弱现实或弱化后续反弹动能，建议谨慎对待，且05&09价差或偏弱运行 [5] 各部分总结 期货价格走势 - 本周纯碱主力05合约价格不断拉涨，截止周四纯碱2605合约收盘价为1256元/吨，2609合约收盘价为1322元/吨，价格重心上移 [5] 现货市场 - 近期纯碱现货市场稳中走强，各地区主流价格小幅提涨，货源充裕，下游低价补库为主，新单成交放缓 [7] - 截止目前，华北、华东、华中地区重碱价格约1280 - 1320元/吨，华东轻碱市场价1200元/吨，华北轻碱市场价约1250元/吨，华中地区轻碱价格约1130元/吨 [7] 基差与价差 - 盘面强势拉涨拖累基差逐步走弱，截止周四华北重碱05合约基差约 - 6元/吨，华中重碱05合约基差约 - 106元/吨 [10] - 截止周四纯碱05&09价差 - 66元/吨，偏弱震荡，中期来看价差恐延续偏弱运行 [10] 供给端 - 本周国内纯碱开工环比上周继续上涨，截止3月12日国内纯碱综合产能利用率约87%，环比上周上涨0.23%，氨碱产能利用率约90.45%持平，联产产能利用率约79.55%，环比增加3.23%，16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率89%，环比下降1.31% [11] - 本周纯碱产量继续增加，截止3月12日产量约80.92万吨，环比上周增长0.22万吨，轻质碱产量约38.09万吨，环比增加0.62万吨，重质碱产量约42.83万吨，环比减少0.4万吨 [16] - 截止3月12日国内纯碱企业出货量约82.25万吨，环比上周上涨11.43%，整体出货率约101.92%，环比继续提升 [16] 需求端 - 本周纯碱表需环比继续回升 [18] - 本周国内浮法玻璃日产量约14.69万吨，环比上期减少1.08万吨，周度产量约103.33万吨，环比微降0.62%，截止3月12日产能利用率为71.09%，环比上周下降0.1% [21] - 截止3月12日国内光伏玻璃在产产能约87760吨/日，环比上周持平，产能利用率约65.93%，企业堵窑量维稳运行 [21] - 日熔量下降，对原料纯碱消费支撑乏力 [21] - 截止3月12日全国浮法玻璃样本企业总库存7584.9万重箱，环比上期减少378.8万重箱，跌幅约4.76%，折库存天数33.9天，较上期减少1.4天，华北、华中、华东市场库存压力均有缓解 [25] - 截止本周湖北厂库库存约788万重箱，环比上周下降53万吨，库存压力缓解 [25] - 浮法玻璃沙河贸易商库存约872万重量箱，环比上周增长32万吨，库存压力加大；沙河厂库库存约434万重量箱，环比上周减少101.6万重量箱 [27] - 现阶段玻璃产业中游库存大幅累积，库存向下传导不顺畅，高库存压制玻璃价格 [27] - 截止3月12日全国浮法玻璃损失量约36.145万吨，较上期微增 [29] - 截止3月12日国内以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润约 - 106.69元/吨，环比上期减少1.57元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润约 - 39.38元/吨，环比上周减少3.09元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润约 - 7.5元/吨，环比上期减少34.29元/吨 [29] 库存端 - 截止3月12日国内纯碱厂家总库存约193.17万吨，其中轻质纯碱约101.36万吨，重碱约91.81万吨 [33] - 下游改善有限，玻璃日熔量低位波动，后续纯碱产业去库压力大，弱化部分反弹动能 [33] 产业利润 - 截止3月12日国内联碱法纯碱理论利润（双吨）约166元/吨，环比上期增加168.5元/吨；国内氨碱法纯碱理论利润约 - 26.20元/吨，较上期增长56.45元/吨 [36] - 地缘冲突使能化板块强势，纯碱价格震荡走强，产业利润明显改善，但中期扩产周期下改善空间有限 [36]