纯碱期货价格走势 - 7月24日盘中纯碱期货主力合约最高上探至1449 00元 截止发稿报1440 00元 涨幅6 75% [1] - 新湖期货认为纯碱短期以震荡偏强看待 五矿期货预计价格偏强震荡 [2][3] 纯碱供需基本面 - 近期纯碱现货价格稳中偏强 个别装置检修或短停 上周产量环比增加2 43万吨 同比略高 [2] - 下游采购以刚需为主 玻璃厂对低价碱有所补充 光伏玻璃7月及后续减产预期较强 上周一条产线冷修 [2] - 纯碱厂库库存出现拐点 周一口径去化2 14万吨 轻碱去库 重碱累库 社会库存环比累库0 86万吨 [2] - 五矿期货指出浮法玻璃和光伏玻璃开工率持续下降 需求平稳 低价适量补库 [3] 机构观点与策略 - 新湖期货认为当前纯碱供需矛盾尖锐 供应过剩格局长期压制价格 关注产线检修动向和宏观政策影响 策略上关注多玻璃空纯碱机会 [2] - 五矿期货指出纯碱装置运行稳定 个别企业面临检修 供应高位徘徊 库存压力略有下降 短期内受市场情绪和煤化工板块上涨带动 成本重心抬升 但中长期供需矛盾限制上涨高度 [3]

纯碱市场价格动态 - 轻质纯碱价格指数6月9日报1272.86，较前日下跌5.71（-0.45%），重质纯碱指数报1321.43，下跌8.57（-0.64%）[3] - 华东地区轻质纯碱价格跌幅最大，达20-30元/吨（1260-1520元/吨），重质纯碱下跌20-30元/吨（1340-1420元/吨）[1][2] - 华南轻质纯碱高端价单日跌60元/吨至1540元/吨，华中重质纯碱低端价跌50元/吨至1290元/吨[1][2] 行业供需格局 - 华昌化工装置点火复产，连云港碱业新产能投放，行业供应宽松格局强化[5] - 下游玻璃行业订单不足导致库存消化缓慢，企业出货压力显著[5] - 市场交投清淡，下游以刚需补库为主，低价成交占主流[2] 期货市场表现 - 纯碱主力合约SA2509收跌0.91%至1202元/吨，盘中波动区间1195-1234元/吨[5] - 总持仓量环比增加117554手至1513365手，反映市场看空情绪占主导[5] 后市展望 - 检修装置陆续复产将推动供应小幅回升，但需求端订单释放仍谨慎[6] - 部分企业或通过降价促销加速去库，短期价格预计维持弱势震荡[6] - 需重点关注装置复产进度、下游补库行为及期货市场情绪变化[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃短线反弹、中期震荡市，短期估值偏低使价格低位不稳定，中期受6月地产偿债高峰和湖北仓单定价压制，长期09合约波动率或较大；多头交易核心支撑在政策端、现货价格低、厂家长期亏损和旺季预期；空头交易逻辑是房地产市场难实质好转、湖北库存压力大、贸易端缺乏支撑 [6] - 纯碱短期反弹、中期震荡市，玻璃市场压力大使纯碱提价空间受限，虽短期估值偏低带动反弹但基差走弱、交割压力大；趋势核心是高产量、高库存，供应端难有长期缺货预期，成本端坍塌压力未充分体现，6月增量减产预期不强，7、8月或迎检修高峰；轻重碱价差偏低、出口好、库存集中度高为潜在支撑，需玻璃好转带动 [7] 根据相关目录分别进行总结 玻璃供应端情况介绍 - 2025年已冷修产线总计日熔量8010吨/日，涉及蚌埠中建材信息显示材料等15家企业 [10] - 2025年已点火产线总计日熔量9210吨/日，涉及本溪玉晶等12家企业 [11] - 潜在新点火产线总计日熔量13000吨/日，部分计划2025年6、7月点火，部分时间未确定 [13] - 未来潜在老线复产总计日熔量7830吨，主要集中在华南、西南，部分计划2025年不同时间复产 [14] - 潜在冷修产线总计日熔量7850吨/日，部分计划2025年不同时间冷修 [16] - 玻璃行业上半年预计减产空间有限，当前在产产能15.6万吨/日左右，2021年产能高峰17.8万吨/日，近年来低位产能14.8 - 15万吨/日 [17][18] 玻璃价格与利润 - 近期成交略有回落，整体变化不大，沙河1140 - 1180元/吨左右，华中湖北地区1000 - 1100元/吨左右（部分厂家降价40元/吨），华东江浙地区部分大厂1280 - 1400元/吨左右（部分厂家小幅降价20 - 40元/吨） [24][28] - 期货反弹，基差偏弱，月差持稳，近月仓单因素使月差反弹空间有限 [30][33] - 石油焦利润 - 111元/吨左右，天然气与煤炭燃料利润 - 170 - 91元/吨左右，以煤炭为燃料装置利润91元/吨，以天然气为燃料装置利润 - 170元/吨，以石油焦为燃料装置利润 - 111元/吨，实际利润因厂家和区域差异大 [34][38] 玻璃库存及下游开工 - 端午假期市场成交偏弱致库存上升，各地厂家库存普涨，下游订单大型厂家好于小型厂家 [41][43] - 华中与江浙地区价差恢复正常且有扩大趋势，利于湖北去库 [47] 光伏玻璃价格与利润、产能与库存 - 价格下滑，订单跟进量稍减，出货一般，局部库存增加，2.0mm镀膜面板主流订单价格12.5元/平方米左右，环比下滑3.85%；3.2mm镀膜主流订单价格20.5元/平方米左右，环比下滑2.38% [54][56] - 随着市场走弱，未来或再次进入减产周期，截至6月初实际产能10万吨/日左右，样本库存天数约29.72天，环比增加1.94% [57][63] 纯碱供应及检修 - 纯碱检修基本达高峰，6月检修或减少，涉及山东海化等多家企业不同程度开工负荷变化及检修计划 [66] - 产能利用率80.8%（上周78.6%），当前重碱周度产量38.22万吨/周，6月检修略少于5月 [68][70] - 库存162.7万吨左右，轻质纯碱79吨，重质纯碱83.7万吨 [75] 纯碱价格、利润 - 大部分地区价格保持不变，沙河、湖北名义价格1250 - 1350元/吨左右 [84][85] - 基差、月差受高产量、高库存影响，二季度 - 三季度是行业检修高峰期，短期基差走弱，现货窄幅波动 [86][89] - 华东（除山东）联碱利润178元/吨，华北地区氨碱法利润50元/吨 [90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前纯碱开工高位较稳利润一般，本周预期开工小幅上升；下游需求稳中偏弱，浮法玻璃周度产量预计下降，光伏玻璃供给稳定但企业销量承压、库存上行；纯碱供需预期宽松，企业库存高位难持续去库；预计纯碱价格近期震荡偏弱，09合约上方压力1235一线，建议短线高抛低吸并注意止损 [2][22] 根据相关目录分别进行总结 第1章 行情回顾 - 国内纯碱市场稳中走弱，价格阴跌调整，盘面价格低位调整；周初供应增量使个别企业降价，周末阿拉善检修消息缓和业内情绪 [8] - 周内国内纯碱产量68.50万吨，环比增加2.12万吨，涨幅3.19%；综合产能利用率78.57%，环比下跌0.06% [8] - 周内纯碱厂家库存162.43万吨，周下降3.13%；企业待发订单不足9天，呈现下降 [8] 第2章 价格影响因素分析 2.1 供需分析 - **供应端分析**：截至5月29日，纯碱综合产能利用率78.57%，环比下跌0.06%；本周预期产能利用率79+%；联碱法纯碱理论利润（双吨）为215元/吨，环比下跌53元/吨；氨碱法纯碱理论利润67.20元/吨，环比增加2.75% [11] - **需求端分析**：截至5月29日，光伏玻璃在产窑炉102座，在产产线458条，在产日熔量98780吨/日，企业成品库存折合行业库存天数29.36天，上涨0.58天；本周预估供给持稳，组件排产六月预估下滑，对光伏玻璃消费或缩减；全国浮法玻璃产量110.41万吨，环比+0.64%，同比-8.25%；行业平均开工率75.68%，环比+0.34个百分点；行业平均产能利用率78.62%，环比+0.42个百分点；本周有产线存放水预期，周度产量预计下降 [15] - **库存分析**：截至5月29日，国内纯碱厂家总库存162.43万吨，周下跌5.25万吨，跌幅3.13%；其中轻质纯碱81.83万吨，环比下跌1.45万吨；重质纯碱80.60万吨，环比下跌3.80万吨 [18] 2.2 持仓分析 截至5月30日，纯碱期货前20会员持买仓量994153，减少29228，前20会员持卖仓量1238089，减少35074，前20会员净持仓量偏空 [20] 第3章 行情展望与投资策略 - 纯碱开工预期小幅上升，下游需求稳中偏弱，供需预期宽松，企业库存高位难持续去库 [22] - 预计纯碱价格近期震荡偏弱，09合约上方压力1235一线，建议短线高抛低吸并注意止损 [2][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱开工高位利润一般本周预期高位较稳，下游需求稳中偏弱，浮法玻璃预期产量下滑，光伏玻璃产线点火或推迟，库存高位难去库，预计近期纯碱价格震荡运行，09合约上方压力1420一线，建议短线逢高做空并注意止损 [2][22] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 国内纯碱市场走势偏弱，个别企业价格窄幅调整，周内纯碱产量75.51万吨，环比跌0.05万吨，跌幅0.06%，综合产能利用率89.44%，环比跌0.06%，厂家库存169.10万吨，周跌2.03万吨，跌幅1.19%，待发订单窄幅波动 [8] 价格影响因素分析 供需分析 - **供应端**：截至4月24日，碱综合产能利用率89.44%，环比跌0.06%，氨碱产能利用率87.12%，环比跌0.73%，联产产能利用率87.12%，环比增0.97%，14家年产能百万吨及以上企业整体产能利用率89.73%，环比增0.82%；联碱法纯碱理论利润（双吨）为255.50元/吨，环比增101.40元/吨，氨碱法纯碱理论利润17.50元/吨，环比增78.25元/吨 [12] - **需求端**：截至4月24日，光伏玻璃在产窑炉100座，产线449条，日熔量97330吨/日，本周1 - 2条产线或点火但可能推迟，临近五一备货意愿不高，5月排产或下调；浮法玻璃周产量110.58万吨，环比-0.32%，同比-9.32%，行业平均开工率75.85%，环比+0.19个百分点，产能利用率78.78%，环比-0.25个百分点，本周产量或减少 [16] - **库存**：截至4月24日，国内纯碱厂家总库存169.10万吨，周跌2.03万吨，跌幅1.19%，轻质纯碱85.05万吨，环比增0.36万吨，重质纯碱84.05万吨，环比跌2.39万吨 [18] 持仓分析 - 截至4月25日，纯碱期货前20会员持买仓量734781，减少9978，持卖仓量871858，增加16837，净持仓量偏空 [20] 行情展望与投资策略 - 纯碱开工高位利润一般本周预期高位较稳，下游需求稳中偏弱，浮法玻璃预期产量下滑，光伏玻璃产线点火或推迟，库存高位难去库，预计近期纯碱价格震荡运行，09合约上方压力1420一线，建议短线逢高做空并注意止损 [22]