纯碱市场价格动态 - 轻质纯碱价格指数6月9日报1272.86，较前日下跌5.71（-0.45%），重质纯碱指数报1321.43，下跌8.57（-0.64%）[3] - 华东地区轻质纯碱价格跌幅最大，达20-30元/吨（1260-1520元/吨），重质纯碱下跌20-30元/吨（1340-1420元/吨）[1][2] - 华南轻质纯碱高端价单日跌60元/吨至1540元/吨，华中重质纯碱低端价跌50元/吨至1290元/吨[1][2] 行业供需格局 - 华昌化工装置点火复产，连云港碱业新产能投放，行业供应宽松格局强化[5] - 下游玻璃行业订单不足导致库存消化缓慢，企业出货压力显著[5] - 市场交投清淡，下游以刚需补库为主，低价成交占主流[2] 期货市场表现 - 纯碱主力合约SA2509收跌0.91%至1202元/吨，盘中波动区间1195-1234元/吨[5] - 总持仓量环比增加117554手至1513365手，反映市场看空情绪占主导[5] 后市展望 - 检修装置陆续复产将推动供应小幅回升，但需求端订单释放仍谨慎[6] - 部分企业或通过降价促销加速去库，短期价格预计维持弱势震荡[6] - 需重点关注装置复产进度、下游补库行为及期货市场情绪变化[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃短线反弹、中期震荡市，短期估值偏低使价格低位不稳定，中期受6月地产偿债高峰和湖北仓单定价压制，长期09合约波动率或较大；多头交易核心支撑在政策端、现货价格低、厂家长期亏损和旺季预期；空头交易逻辑是房地产市场难实质好转、湖北库存压力大、贸易端缺乏支撑 [6] - 纯碱短期反弹、中期震荡市，玻璃市场压力大使纯碱提价空间受限，虽短期估值偏低带动反弹但基差走弱、交割压力大；趋势核心是高产量、高库存，供应端难有长期缺货预期，成本端坍塌压力未充分体现，6月增量减产预期不强，7、8月或迎检修高峰；轻重碱价差偏低、出口好、库存集中度高为潜在支撑，需玻璃好转带动 [7] 根据相关目录分别进行总结 玻璃供应端情况介绍 - 2025年已冷修产线总计日熔量8010吨/日，涉及蚌埠中建材信息显示材料等15家企业 [10] - 2025年已点火产线总计日熔量9210吨/日，涉及本溪玉晶等12家企业 [11] - 潜在新点火产线总计日熔量13000吨/日，部分计划2025年6、7月点火，部分时间未确定 [13] - 未来潜在老线复产总计日熔量7830吨，主要集中在华南、西南，部分计划2025年不同时间复产 [14] - 潜在冷修产线总计日熔量7850吨/日，部分计划2025年不同时间冷修 [16] - 玻璃行业上半年预计减产空间有限，当前在产产能15.6万吨/日左右，2021年产能高峰17.8万吨/日，近年来低位产能14.8 - 15万吨/日 [17][18] 玻璃价格与利润 - 近期成交略有回落，整体变化不大，沙河1140 - 1180元/吨左右，华中湖北地区1000 - 1100元/吨左右（部分厂家降价40元/吨），华东江浙地区部分大厂1280 - 1400元/吨左右（部分厂家小幅降价20 - 40元/吨） [24][28] - 期货反弹，基差偏弱，月差持稳，近月仓单因素使月差反弹空间有限 [30][33] - 石油焦利润 - 111元/吨左右，天然气与煤炭燃料利润 - 170 - 91元/吨左右，以煤炭为燃料装置利润91元/吨，以天然气为燃料装置利润 - 170元/吨，以石油焦为燃料装置利润 - 111元/吨，实际利润因厂家和区域差异大 [34][38] 玻璃库存及下游开工 - 端午假期市场成交偏弱致库存上升，各地厂家库存普涨，下游订单大型厂家好于小型厂家 [41][43] - 华中与江浙地区价差恢复正常且有扩大趋势，利于湖北去库 [47] 光伏玻璃价格与利润、产能与库存 - 价格下滑，订单跟进量稍减，出货一般，局部库存增加，2.0mm镀膜面板主流订单价格12.5元/平方米左右，环比下滑3.85%；3.2mm镀膜主流订单价格20.5元/平方米左右，环比下滑2.38% [54][56] - 随着市场走弱，未来或再次进入减产周期，截至6月初实际产能10万吨/日左右，样本库存天数约29.72天，环比增加1.94% [57][63] 纯碱供应及检修 - 纯碱检修基本达高峰，6月检修或减少，涉及山东海化等多家企业不同程度开工负荷变化及检修计划 [66] - 产能利用率80.8%（上周78.6%），当前重碱周度产量38.22万吨/周，6月检修略少于5月 [68][70] - 库存162.7万吨左右，轻质纯碱79吨，重质纯碱83.7万吨 [75] 纯碱价格、利润 - 大部分地区价格保持不变，沙河、湖北名义价格1250 - 1350元/吨左右 [84][85] - 基差、月差受高产量、高库存影响，二季度 - 三季度是行业检修高峰期，短期基差走弱，现货窄幅波动 [86][89] - 华东（除山东）联碱利润178元/吨，华北地区氨碱法利润50元/吨 [90]

库存预期高位，震荡偏弱 摘 要： 供需关系：当前纯碱开工高位较稳，利润一般，本周预期开工 小幅上升。纯碱下游需求预计稳中偏弱，下游浮法玻璃有产线存放水 预期，暂无点火及出玻璃的情况下，周度产量预计下降，光伏玻璃供 给仍保持稳定，暂无企业计划新投窑炉，光伏玻璃企业销量承压，库 存持续上行。纯碱供需预期宽松背景下，纯碱企业库存高位难持续去 库。预计纯碱价格近期震荡偏弱，09 合约上方压力 1235 一线，建议 短线高抛低吸，注意止损。 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1775 号 作者姓名：蒯三可 作者姓名：蒯三可 期货从业资格号：F3040522 期货从业资格号：F03040522 期货交易咨询从业证号：Z0015369 邮箱：kuaisanke@nzfco.com 风险提示：纯碱新产能投放加快 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 证监许可【2011】1775 号 期货投资咨询从业证号：Z0015369 邮箱：kuaisanke@nzfco.com 电话：025-52865121 | 第1章 | 行情回顾 | 4 | | --- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱开工高位利润一般本周预期高位较稳，下游需求稳中偏弱，浮法玻璃预期产量下滑，光伏玻璃产线点火或推迟，库存高位难去库，预计近期纯碱价格震荡运行，09合约上方压力1420一线，建议短线逢高做空并注意止损 [2][22] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 国内纯碱市场走势偏弱，个别企业价格窄幅调整，周内纯碱产量75.51万吨，环比跌0.05万吨，跌幅0.06%，综合产能利用率89.44%，环比跌0.06%，厂家库存169.10万吨，周跌2.03万吨，跌幅1.19%，待发订单窄幅波动 [8] 价格影响因素分析 供需分析 - **供应端**：截至4月24日，碱综合产能利用率89.44%，环比跌0.06%，氨碱产能利用率87.12%，环比跌0.73%，联产产能利用率87.12%，环比增0.97%，14家年产能百万吨及以上企业整体产能利用率89.73%，环比增0.82%；联碱法纯碱理论利润（双吨）为255.50元/吨，环比增101.40元/吨，氨碱法纯碱理论利润17.50元/吨，环比增78.25元/吨 [12] - **需求端**：截至4月24日，光伏玻璃在产窑炉100座，产线449条，日熔量97330吨/日，本周1 - 2条产线或点火但可能推迟，临近五一备货意愿不高，5月排产或下调；浮法玻璃周产量110.58万吨，环比-0.32%，同比-9.32%，行业平均开工率75.85%，环比+0.19个百分点，产能利用率78.78%，环比-0.25个百分点，本周产量或减少 [16] - **库存**：截至4月24日，国内纯碱厂家总库存169.10万吨，周跌2.03万吨，跌幅1.19%，轻质纯碱85.05万吨，环比增0.36万吨，重质纯碱84.05万吨，环比跌2.39万吨 [18] 持仓分析 - 截至4月25日，纯碱期货前20会员持买仓量734781，减少9978，持卖仓量871858，增加16837，净持仓量偏空 [20] 行情展望与投资策略 - 纯碱开工高位利润一般本周预期高位较稳，下游需求稳中偏弱，浮法玻璃预期产量下滑，光伏玻璃产线点火或推迟，库存高位难去库，预计近期纯碱价格震荡运行，09合约上方压力1420一线，建议短线逢高做空并注意止损 [22]