纸浆价格数据 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 TG国贸期货 ,数据 国贸期货研究院 投资咨询号:Z0015194 从业资格号:F3042528 农产品研究中心 杨璐琳 | | | 2025年12月18日 | 日环比 | 周环比 | | | 2025年12月18日 | 日环比 | 周环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货价格 | SP2601 | 5422 | -0. 33% | -1.56% | 现货价格 | 针叶浆银星 | 5600 | 0.00% | 0.00% | | (元/吨) | SP2609 | 5522 | -0. 18% | -1.15% | (元/吨) | 针叶浆俄针 | 5250 | 0. 00% | 0. 00% | | | SP2605 | 5500 | -0. 11% | -1.54% | | 阔叶浆金鱼 | 4500 | 0. 00% | 0. 00% | | | | 本期价格 | 上期价格 | 月环比 | | | 本期价格 | 上期价格 | 月环比 | | 外盘报 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 浆价底部支撑明确但上方空间有限 关注传统旺季机会逢低做多 [3][97][102] 根据相关目录分别进行总结 2025年纸浆走势回顾 期现价格走势回顾 - 年初至2月5日 SP价格震荡上行涨幅4.64% 受外盘报价上涨、海外浆厂检修、人民币贬值、企业发布原纸涨价函等因素支撑 [6] - 2月5日至5月6日 SP价格持续下跌跌幅 -19.34% 供过于求格局延续 关税冲突加剧下行趋势 港口库存处高位 [6] - 5月6日至10月10日 SP横盘震荡微跌 -0.82% 高库存与弱需求格局未改 虽受宏观影响有反弹但基本面未改善 [7] - 10月10日至12月5日 SP震荡偏强涨幅9.61% 市场担忧交割品不足 宏观利好及产业端利多推动反弹 但需求改善有限 [8] 波动率表现回顾 - 2025年纸浆期货波动率重心较去年降低 因基本面供增需弱 高库存压制价格 市场情绪悲观 [10] - 全年有三次明显波动率升高 分别受美国超预期关税政策、“反内卷”政策表述变化、交割品不足忧虑及关税利好影响 [11] 2026年纸浆运行逻辑：底部区域基本确认，纸价压制上方空间 供应端：现货压力大于盘面，盘面底部基本确认 欧美浆厂关停检修较多，针叶供应持稳，阔叶变数取决于OKI投产 - 2025年海外浆厂运营困境未缓解 针阔叶商品浆减产 自用浆减产更多 集中在本色浆和机械浆 [15] - 预计2026年针叶供应持稳 压力主要在2季度140万吨阔叶浆 阔叶商品浆压力取决于APP印尼OKI工厂2期项目 [19] - 欧元升值影响欧洲浆纸产业出口 对纸浆需求形成负反馈 2026年升值幅度减弱 负反馈减少 [20] - 预计2026年发运中国比例可能降低 但海外总产能投放增加 2季度起供应压力增大 [21][22] 国内规模纸企配套浆纸产能陆续投放，国产浆价格或提供底部参考 - 2026年国内预计投产纸浆约345万吨 产能投放增速放缓 供应压力主要在四季度 新增产能以化学浆为主 [29] - 木片价格趋稳 国产浆成本底部基本明确 再生纸浆进口收紧 有利于抬升国产浆价格重心 [31][32] - 国产浆与进口浆相关性较强 价格企稳或为纸浆市场提供底部参考 [33] - 随着布针逐渐交割 期货价格锚点抬升 盘面底部基本确认 2026年海内外纸浆产能预计增加 现货压力大于期货 [41] 需求端：产能扩张增速有望放缓，成本结构变化跟随价差动态调整 产能扩张增速有望放缓，生活及包装用纸需求增长抵消文纸需求回落 - 文化纸需求预计延续疲软 产能增速放缓且难以转化为产量 双胶纸需求受中长期利空因素影响 铜版纸表需下滑 [49] - 白卡纸产销双增 基本面尚可 2026年预计新增投产110万吨 内需政策和出口带动消费 未来仍可能保持产销双增格局 [68] - 生活用纸产能释放可能不畅 刚需支撑下消费或缓慢增长 2026年主要投产计划约99万吨 [76] - 白卡纸、生活用纸对纸浆的需求增量预计能抵消文化纸的减量 带动纸浆消耗量小幅增长 [48][87] 行业产能过剩影响企业经营利润，纸浆成本结构或跟随价差动态调整 - 成品纸产能持续投放 下游消费增长慢 产能过剩日益凸显 2025年企业经营利润受挤压 [90] - 纸企调整纸浆成本结构 提高阔叶浆、化机浆使用比例 针阔叶价差收缩时部分纸企或重新增加针叶浆使用比例 [91] 结论与投资展望 2026年浆价判断 - 静态进口成本看 俄针进口成本约5000元/吨 盘面最便宜交割品可能变为乌针 盘面底部基本确认 [97] - 进口纤维收紧 国内木片价格供应偏紧 为盘面提供支撑 但产能扩张、供过于求限制浆价上行空间 [97] - 关注金三银四、金九银十传统旺季 但海外针叶浆库存、阔叶浆到港及国内纸浆投产等因素会影响浆价走势 [99] 投资展望 - 浆价底部支撑明确但上方空间有限 可关注传统旺季机会逢低做多 [102]

行业 纸浆日报 日期 2025 年 12 月 18 日 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 021-60635727 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 | 表1：行情回顾 | | --- | 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 纸浆期货 05 合约前结算价为 5506 元/吨，收盘价为 5506 元/吨，整体下跌 0.00%。山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为 4800-6300 元/吨，价格较上一 工作日收盘价格上涨 100 元/吨，其中山东银星报价为 5530-5550 元/吨。 021-60635727 fen ...

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 TG国贸期货 纸浆价格数据 | | | 2025年12月17日 | 日环比 | 周环比 | | | 2025年12月17日 | 日环比 | 周环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货价格 | SP2601 | 5440 | 0. 78% | 1. 49% | 现货价格 | 针叶浆银星 | 5600 | 0. 00% | 1.82% | | (元/吨) | SP2609 | 5532 | 0.62% | 1.69% | (元/吨) | 针叶浆俄针 | 5250 | 0. 00% | 0. 00% | | | SP2605 | 5506 | 0.69% | 1. 29% | | 阔叶浆金鱼 | 4500 | 0. 00% | 0. 00% | | | | 本期价格 | 上期价格 | 月环比 | | | 本期价格 | 上期价格 | 月环比 | | 外盘报价 | 智利银星 | 700 | 680 | 2.94% | 进口成本 | 智利银星 | 5721 | 5559 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货近期受“弱需求”现实和“强供给”预期拉扯波动剧烈，单边建议谨慎观望，月间推荐1 - 5反套策略 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年12月16日，针叶浆银星SP2601期货价格5398元/吨，日环比 - 1.75%，周环比0.22%，现货价格5600元/吨，日环比0%，周环比1.82%；SP2609期货价格5498元/吨，日环比 - 1.79%，周环比0.77%；SP2605期货价格5468元/吨，日环比 - 1.87%，周环比0.07%；针叶浆俄针现货价格5250元/吨，日环比0%，周环比0%；阔叶浆金鱼现货价格4500元/吨，日环比0%，周环比0% [6] - 智利银星外盘报价从700美元/吨降至680美元/吨，月环比2.94%，进口成本从5721元/吨降至5559元/吨，月环比2.91%；巴西金鱼外盘报价从540美元/吨降至530美元/吨，月环比1.89%，进口成本从4425元/吨降至4344元/吨，月环比1.87%；智利金星外盘报价620美元/吨，持平，进口成本5073元/吨，持平 [6] 纸浆基本面数据 - 2025年10月，针织进口量69.1万吨，与9月持平；阔叶浆进口量131.8万吨，月环比 - 2.80%；往中国纸浆发运量173千吨，环比 - 7.49% [6] - 2025年11月20日至12月11日，阔叶浆国产量在23 - 25万吨波动，化机浆国产量在23.5 - 23.8万吨波动 [6] - 2025年11月6日至12月11日，纸浆港口库存最高217.3万吨，最低200.8万吨，2025年12月11日为203.6万吨；期货交割库库存最高22.4万吨，最低19.9万吨 [6] - 2025年10月30日至12月11日，双胶纸成品纸产量在20.6 - 20.9万吨波动；铜版纸成品纸产量在8 - 8.6万吨波动；生活用纸成品纸产量在28.36 - 28.78万吨波动；白卡纸成品纸产量在35.7 - 38.4万吨波动 [6] 供给与需求情况 - 供给端，智利Arauco公司12月针叶浆报盘700美元/吨，涨20美元/吨，阔叶浆明星报价570美元/吨，涨20美元/吨，本色浆金星报价620美元/吨，持平；金鹰集团旗下的APRIL和Bracel宣布12月接单的漂白阔叶木浆（BHK）价格上调20美元/吨，近期国际市场木片供应持续紧张，价格快速上涨 [6] - 需求端，目前需求端仍保持偏弱格局，主流木浆用纸中文化用纸价格持续阴跌，生活用纸和白卡纸略有上涨 [6] 库存情况 - 截至2025年12月11日，中国纸浆主流港口样本库存量203.6万吨，较上期去库6.5万吨，环比下降3.1%，库存连续三周呈现去库走势 [6][7]

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 TG国贸期货 | | | 2025年12月15日 | 日环比 | 周环比 | | | 2025年12月15日 | 日环比 | 周环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货价格 | SP2601 | 5494 | 0. 73% | 1. 89% | 现货价格 | 针叶浆银星 | 5600 | 0.00% | 1.82% | | (元/吨) | SP2609 | 5598 | 1.05% | 3.17% | (元/吨) | 针叶浆俄针 | 5250 | 0. 00% | 0. 00% | | | SP2605 | 5572 | 0.69% | 2. 50% | | 阔叶浆金鱼 | 4500 | 0. 00% | 0. 00% | | | | 本期价格 | 上期价格 | 月环比 | | | 本期价格 | 上期价格 | 月环比 | | 外盘报价 | 智利银星 | 700 | 680 | 2.94% | 进口成本 | 智利银星 | 5721 | 5559 | 2.91% | ...

TG国贸期货 ,数据 国贸期货研究院 投资咨询号:Z0015194 从业资格号:F3042528 农产品研究中心 杨璐琳 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 | | | 2025年12月14日 | 日环比 | 周环比 | | | 2025年12月14日 | 日环比 | 周环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货价格 | SP2601 | 5454 | -0. 98% | 0. 07% | 现货价格 | 针叶浆银星 | 5600 | 0.00% | 0. 00% | | (元/吨) | SP2609 | 5540 | -0. 82% | 1. 28% | (元/吨) | 针叶浆俄针 | 5250 | 0. 00% | 0. 00% | | | SP2605 | 5534 | -0.93% | 0. 80% | | 阔叶浆金鱼 | 4500 | 0. 00% | 0. 00% | | | | 本期价格 | 上期价格 | 月环比 | | | 本期价格 | 上期价格 | 月坏比 | | 外盘报价 | 智利银 ...

报告行业投资评级 - 操作建议可考虑轻仓试多 [34] 报告的核心观点 - 纸浆期货主力合约SP2601底部强势反弹，速涨后略有回落，进口成本端提供较强支撑 [7][34] 各目录总结 本周行情回顾 - 纸浆期货主力合约SP2601底部强势反弹，速涨后略有回落 [7] 基本面分析 - 截至12月11日，本周进口针叶浆周均价5554元/吨，较上周上涨1.20%，涨幅较上期扩大0.76个百分点；进口阔叶浆周均价4562元/吨，较上周上涨2.42%，涨幅较上期扩大0.96个百分点 [13][34] - 2025年11月，我国进口纸浆324.60万吨，进口金额为1873.4百万美元，平均单价为577.14美元/吨，1月至11月累计进口量及金额较去年同期分别增加5.8%、 -1.6% [17] - 截至2025年12月11日，中国主要地区及港口周度纸浆库存量198.17万吨，周度环比下降3.00%，由涨转跌 [21] - 2025年10月欧洲港口总库存环比下降10.22%，较2024年10月下降6.47%，除德国港口库存环比增加3.98%外，多数国家港口库存环比下降 [25] - 废纸浆消费占纸浆总消费量的63%，木浆消费占31%，进口木浆消费量占21%，非木浆消费占6%；截至12月11日，双铜纸开工负荷率较上周提升0.44个百分点，双胶纸开工负荷率较上周提升1.02个百分点，白卡纸开工负荷率较上周下滑1.80个百分点，生活用纸开工负荷率较上周下滑0.36个百分点 [30] 后市展望 - 智利Arauco公司12月木浆外盘报价中，针叶浆银星涨20美元/吨至700美元/吨，本色浆金星持平于620美元/吨，阔叶浆明星涨20美元/吨至570美元/吨；国际针叶浆生产厂家相继发布停机消息，进口木浆现货市场报价带有上涨预期，当前实单价格平稳运行，等待实单跟进 [34]

报告核心观点 - 夜盘纸浆大幅增仓上涨但产业端无对应消息驱动，短期风险较高，单边建议回避，月间推荐1 - 5反套策略 [5] 纸浆价格数据 期货与现货价格 - 2025年12月10日，期货价格中SP2601为5360元/吨，日环比 - 0.48%，周环比 - 1.80%；SP2512为4716元/吨，日环比0.26%，周环比0.04%；SP2605为5436元/吨，日环比 - 0.51%，周环比 - 1.27% [5] - 现货价格中针叶浆银星为5500元/吨，日环比 - 0.90%，周环比 - 0.90%；针叶浆俄针为5250元/吨，日环比0.00%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼为4500元/吨，日环比0.00%，周环比0.00% [5] 外盘报价与进口成本 - 外盘报价中智利银星为680美元/吨，月环比0.00%；日芭金鱼为540美元/吨，月环比1.89%；智利金星为590美元/吨，月环比0.00% [5] - 进口成本中智利银星为5559元/吨，月环比0.00%；巴西金鱼为4425元/吨，月环比1.87%；智利金星为4830元/吨，月环比0.00% [5] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年10月针叶浆进口量69.1万吨，与9月持平；阔叶浆进口量131.8万吨，月环比 - 2.80% [5] - 2025年10月往中国纸浆发运量173千吨，环比 - 7.49% [5] - 2025年12月4日阔叶浆国产量23.9万吨，化机浆国产量23.8万吨 [5] 库存 - 2025年12月4日纸浆港口库存210.7万吨，期货交割库库存21.0万吨 [5] 需求 - 2025年12月4日双胶纸成品纸产量20.70万吨，铜版纸8.60万吨，生活用纸28.52万吨，白卡纸37.70万吨 [5] 市场动态 - 供给端国际市场木片供应紧张价格上涨，金鹰集团旗下APRIL和Bracel宣布12月亚洲地区漂白阔叶木浆价格上调20美元/吨 [5] - 需求端水浆用纸集中发布涨价函，白卡纸落实情况较好，双胶纸再次集中发函需关注落实情况 [5] 库存总结 - 截至2025年12月4日，中国纸浆主流港口样本库存量210.1万吨，较上期去库7.1万吨，环比下降3.3%，连续两周去库 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周核心因素是国外浆企关停致供应端变动，利好期价，但中国港口库存虽回落7.1万吨仍处高位，终端需求回暖但仍处低位，预期下周纸浆期价宽幅震荡 [3] - 近端关注现货价格、港口去库及浆厂纸厂停工复产情况，如现价跌、港口去库好则期价或下跌；远端布针仓单影响弱，远期仓单供应存疑利好，美联储降息或止宏观情绪转弱，国内政策端可能有利多 [4] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 国外浆厂关停产能下滑利好期价，中国港口库存回落但仍处高位有压力，终端需求回暖但仍处低位，周五纸浆期价回落，针叶浆现货行情反转 [3] 交易型策略建议 - 趋势研判为区间震荡，支撑位关注主力合约【5300，5500】，期货端与期权策略观望 [7][8] 产业客户操作建议 - 库存高位担心价格下跌，做空纸浆/胶版印刷纸期货锁定利润，卖出看涨期权收取权利金降低成本；库存偏低按订单采购，买入纸浆/胶版印刷纸期货锁定成本，卖出看跌期权收取权利金 [10] 本周重要信息 利多信息 - Domtar关停加拿大浆厂年产38万吨NBSK，芬林集团浆厂12月15日起减产停机年产65万吨针叶浆，欧洲漂针木浆10月消费量增加，太阳纸业生产线开机 [11] 利空信息 - 港口库存仍处高位，针叶浆现货市场行情反转 [15] 现货成交信息 - 展示纸浆期货、国内现货价、国内成品纸均价等价格及涨跌幅情况 [13][16] 盘面解读 价量及资金解读 - 当周SP2601合约宽幅震荡，RSI指标一度超卖后回升，技术上偏中性；月差结构不稳，01合约上涨超越02合约，12 - 01月差反套观望 [18][23] 供需及库存 库存情况 - 12月5日库存210.1万吨（-7.1），仍处高位；国内针叶浆10月进口量77.8万吨较9月上涨，9月全球发运至中国纸浆量环比增7.7%，下游成品纸企业库存累积，利润率下降制约补库 [26] 供给情况 - 展示中国纸浆月度进口量、国内纸浆及各浆种周度产量等数据 [51][55] 需求情况 - 展示成品纸产能利用率、产量、出口量、消费量等数据 [59][65][68] 现货情况 - 展示纸浆现货价格、外盘报价及各类成品纸价格情况 [79][80][81]