南华纸浆产业周报 2025年9月19日 ——驱动不足，震荡运行 宋霁鹏（投资咨询证号：Z0016598 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 本周纸浆价格区间震荡，波动率降低。近端矛盾并不突出。基本面的相对弱势（布针仓单压力， 高库存去化 不畅，旺季不旺），但也已经计价，未见新的利空。需求端上看，本周成品纸产量有一定的提升，相比前面 提的旺季不旺，有一定的改善。但向上驱动依然不足，预计盘面震荡运行。 宏观上，美联储在 9 月议息会议上宣布降息 25 个基点至 4.00%-4.25% 区间，这是自 2024 年 12 月以来的首 次降息，主要因就业增长放缓、失业率上升，政策重心从抗通胀转向稳就业。会议声明删除 "劳动力市场稳 健" 表述，承认就业下行风险增加，同时指出通胀仍略高且面临上行压力。 鲍威尔的表态偏向谨慎宽松，既 释放应对就业疲软的信号，又避免市场误读为全面放水，显示美联储在复杂经济环境下的平衡策略。宏观上 对于远端的价格，有一定的利多因素。 *近端交易逻辑 本周价格sp2511合约价格震荡区间为2.5%。 在上一个周三价格探底之后，本周减 ...

纸浆早报 研究中心能化团队 2025/09/19 SP主力合约收盘价： 5014.00 | 日期 | 2025/09/18 | 2025/09/17 | 2025/09/16 | 2025/09/15 | 2025/09/12 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力合约收盘价 | 5014.00 | 5042.00 | 5068.00 | 5056.00 | 4990.00 | | 折美元价 | 615.54 | 619.23 | 621.53 | 619.47 | 611.31 | | 距上一日涨跌 | -0.55534% | -0.51302% | 0.23734% | 1.32265% | -0.51834% | | 山东银星基差 | 611 | 598 | 582 | 609 | 675 | | 江浙沪银星基差 | 636 | 623 | 612 | 624 | 690 | 以13%增值税计算 | 产地 | 品牌 | 价格说明 | 港口美元价格 | 山东地区人民币价格 | 进口利润 | | --- | --- | --- | --- | --- | - ...

021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 行业 纸浆日报 日期 2025 年 9 月 18 日 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 021-60635727 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 能源化工研究团队 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员:李捷,CFA（原油沥青） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（工业硅多晶硅） 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 期货从业资格号：F03134307 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾 ...

机构观点 建信期货： 短期纸浆供应相对充裕，下游纸厂开工有所回升但成本压力下低价采买为主，延续低位震荡调整。 消息面 截止2025年9月11日，中国纸浆主流港口样本库存量：206.2万吨，较上期去库0.4万吨，环比下降 0.2%，库存量在本周期变动不大，呈现窄幅去库的走势。 2025年8月纸浆进口总量265.3万吨，环比-7.8%，同比-5.6%，累计2410.8万吨，累计同比+5.0%。 9月16日，上期所纸浆仓库期货仓单226594吨，环比上个交易日减少186吨；纸浆厂库期货仓单18240 吨，环比上个交易日持平。 国信期货： 业者基于成本面压力持续挺价，浆市跟涨意愿不明显。下游原纸企业利润改善欠佳，持续降本增效，对 于高价接受度有限，逢低采购为主，交投不旺。关注需求企稳情况，操作建议暂时观望。 ...

行业 纸浆日报 日期 2025 年 9 月 17 日 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 021-60635727 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 能源化工研究团队 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员:李捷,CFA（原油沥青） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（工业硅多晶硅） 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 期货从业资格号：F03134307 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【纸浆周报（SP)】 纸浆底部区间显现，暂无利多驱动 国贸期货 农产品研究中心 2025-09-15 杨璐琳 从业资格证号：F3042528 投资咨询证号：Z0015194 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 | | | | | | | | 纸浆主要数据汇总 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 主要数据 | 最新 | | 上期 | | | 涨幅 | | 主要数据 | | 最新 | | 上期 | | | 涨幅 | | | 主力合约收盘价 | 4990 | | 5062 | | -1 . | 42% | | | 双胶纸 | 20 49 . | | 19 48 . | | 1 . | 01 | | 期货价格 | 总持仓 | 365839 | | 344773 | | 6 . | 11% ...

纸浆早报 研究中心能化团队 2025/09/15 SP主力合约收盘价： 4990.00 | 日期 | 2025/09/12 | 2025/09/11 | 2025/09/10 | 2025/09/09 | 2025/09/08 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力合约收盘价 | 4990.00 | 5016.00 | 4996.00 | 4970.00 | 5026.00 | | 折美元价 | 611.31 | 614.44 | 612.08 | 608.62 | 614.94 | | 距上一日涨跌 | -0.51834% | 0.40032% | 0.52314% | -1.11421% | -0.71118% | | 山东银星基差 | 675 | 674 | 694 | 720 | 674 | | 江浙沪银星基差 | 690 | 684 | 704 | 740 | 709 | 以13%增值税计算 | 产地 | 品牌 | 价格说明 | 港口美元价格 | 山东地区人民币价格 | 进口利润 | | --- | --- | --- | --- | --- | - ...

报告基本信息 - 报告行业：纸桨 [1] - 报告日期：2025年9月5日 [2] 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货01合约前结算价为5340元/吨，收盘价为5324元/吨，整体下跌0.30% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为5000 - 6650元/吨，低端价格较上一工作日收盘价格持稳，山东银星报价为5750元/吨 [7] - 智利Arauco公司8月木浆外盘报价整体较6月持稳，针叶浆银星720美元/吨，本色浆金星590美元/吨，阔叶浆明星520美元/吨 [8] - 20主要产浆国7月化学商品浆出货量同比+7.3%，其中针叶浆同比+4.1%，阔叶浆同比+11.1% [8] - 2025年7月欧洲港口木浆库存总量环比-1.9%，同比+19.2% [8] - 7月我国纸浆进口总量为287.7万吨，环比下降5.1%，同比增加23.7% [8] - 截止2025年9月4日，主要地区及港口周度纸浆存量环比上升0.52% [8] - 7月造纸及纸制品业利润累积同比下降21.9%，降幅略有扩大 [8] - 成本端指引有限，供应维持宽松，有待旺季需求显现，纸浆低位震荡调整 [8] 行业要闻 - 9月3日，上期所发布多则关于胶版印刷纸期货的公告，涉及首批交割仓库、厂库、可交割商品、指定检验机构等 [9] - 9月4日消息，随着行业传统旺季到来，以及多家纸厂实施“涨价 + 停机”双重策略，纸价上涨态势或将进一步延续 [9] - 9月以来，纸业龙头继续调整价格，玖龙纸业、山鹰国际、理文造纸、五洲特纸等大型纸厂宣布在9月初上调部分产品价格 [9] - 今年上半年，A股造纸行业23家上市公司中，仅4家公司净利润实现正增长 [9] - 受国内快消品消费增速放缓及渠道备货意愿谨慎影响，原纸价格持续探底，市场正处于深度结构性调整期 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货短期内震荡运行，11 - 1价差预计收窄 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年9月3日，针叶浆银星期货价5324元，日环比 - 0.37%，周环比0.64%；现货价5720元 [1] - 2025年9月3日，针叶浆俄针期货价5050元，日环比0.16%，周环比0.80%；现货价5200元 [1] - 2025年9月3日，阔叶浆金鱼期货价4998元，日环比0.16%，周环比0.68%；现货价4200元 [1] - 外盘报价方面，智利银星720美元，月环比 - 2.70%；巴西金鱼530美元，月环比3.92%；日西美鱼4344美元，月环比3.87%；智利金星590美元，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年4 - 7月针叶浆进口量分别为67.8万吨、64.6万吨等，6月较7月进口量 - 4.72%；往中国纸浆发运量7月140万吨较6月135.3万吨增长3.30% [1] - 2025年7 - 8月阔叶浆国产量在20.5 - 21.3万吨波动，化机浆国产量在20.7 - 21.5万吨波动 [1] 库存 - 2025年7 - 8月纸浆港口库存204.8 - 218.1万吨波动，期货交割库库存24.9 - 25.6万吨波动 [1] 需求 - 2025年双胶纸、铜版纸、生活用纸、白卡纸等成品纸产量在不同时间有不同数值波动，如双胶纸产量在19.6 - 21万吨波动 [1] 纸浆估值数据 - 2025年9月3日，俄针基差分位数水平0.368，基差 - 164；针叶浆银星分位数水平0.876，基差150；银星基差分位数水平0.895，基差 - 144；阔叶浆金鱼基差670 [1] 综合情况 - 供给端，巴西Suzano宣布2025年8月亚洲市场价格上涨20美元/吨，智利Arauco通知8月报价，针叶浆银星价格720美元/吨，阔叶浆明星价格520美元/吨且供应量减少50%，本色浆金星590美元/吨 [1] - 需求端，当前纸品需求基本维持稳定水平，部分双胶纸和白卡纸纸厂发布涨价函，落实情况仍有待观察 [1] - 库存端，截止2025年8月28日，中国纸浆主流港口样本库存量208.4万吨，较上期去库4.8万吨，环比下降2.3%，库存量在本周期呈现去库走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货短期内震荡运行，11 - 1价差预计收窄 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年9月2日，SP2601期货价格5344，日环比0.15%；SP2511期货价格5042，日环比0.04%，周环比 - 0.55%；SP2509期货价格4990，日环比0.08%，周环比 - 0.60% [1] - 2025年9月2日，针叶浆银星现货价5720，日环比0.35%，周环比 - 1.38%；针叶浆俄针现货价5200，日环比1.96%，周环比0.39%；阔叶浆金鱼现货价4200，日环比0.48%，周环比1.20% [1] - 外盘报价方面，2025年智利银星720美元，月环比 - 2.70%；巴西金鱼530美元，月环比3.92%；智利金星590美元，月环比0.00% [1] - 进口成本方面，2025年智利银星5884，月环比 - 2.68%；巴西金鱼4344，月环比3.87%；智利金星4830，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 进口量方面，2025年7月针叶浆进口量64.6万吨，较6月的67.8万吨月环比 - 4.72%；7月阔叶浆进口量135.1万吨，较6月的143.5万吨月环比 - 5.85% [1] - 往中国纸浆发运量2025年7月为140万吨，6月为135.3万吨，月环比3.30% [1] - 2025年8月28日阔叶浆国产量20.6万吨，化机浆国产量20.9万吨 [1] - 2025年8月28日纸浆港口库存208.4万吨，较上期去库4.8万吨，环比下降2.3%；期货交割库库存24.9万吨 [1] - 2025年8月28日双胶纸产量20.50万吨，铜版纸产量7.90万吨，生活用纸产量28.18万吨，白卡纸产量32.10万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年9月2日，俄针基差158，分位数水平0.881；银星基差678，分位数水平0.898 [1] - 2025年9月2日，针叶浆银星进口利润 - 164，分位数水平0.368；阔叶浆金鱼进口利润 - 144，分位数水平0.503 [1] 市场供需情况 - 供给端，巴西Suzano宣布2025年8月亚洲市场价格上涨20美元/吨；智利Arauco通知8月报价，针叶浆银星价格720美元/吨，阔叶浆明星价格520美元/吨，供应量减少50%，本色浆金星590美元/吨 [1] - 需求端，当前纸品需求基本维持稳定水平，部分双胶纸和白卡纸纸厂发布涨价函，落实情况仍有待观察 [1] - 库存端，截止2025年8月28日，中国纸浆主流港口样本库存量呈现去库走势 [1]