投资评级 - 瑞银维持耐世特“买入”评级 [1] - 目标价由8.6港元下调至7.6港元 [1] 核心观点与催化剂 - 瑞银认为线控转向（SbW）的发展及耐世特进一步获得SbW订单，可能成为股价催化剂 [1] - 管理层预期2026年将获得更多SbW及电子机械制动（EMB）订单 [1] 业务进展与订单情况 - 今年至今已启动两个线控转向（SbW）项目 [1] - 后轮转向（RWS）项目计划于今年下半年投产 [1] - 今年第一季度，耐世特取得16亿美元新订单 [1] - 进一步扩展与北美客户的REPS业务 [1] - 在中国维持强劲的核心产品订单势头 [1] - 耐世特的SbW订单已陆续为理想L9Livis及Tesla Cybercab投产 [1] 财务与经营展望 - 管理层预期2026财年收入将实现稳定同比增长 [1] - 大宗商品价格上升可能会对盈利增长构成压力，尤其是中国业务 [1] - 该公司正加大成本及产能优化力度以提升盈利能力 [1] 行业趋势与市场渗透 - 管理层观察到车企采纳线控转向（SbW）的意愿上升 [1] - SbW已开始渗透至售价30万元人民币的车型 [1] - 预期到2030年SbW在中国的渗透率可能超过20% [1]