投资组合操作 - 本期定投操作买入A股、美股、日本股市、新兴市场股市以及黄金，并为维持组合资产配置比例买入一部分债券 [1] - 场外QDII基金限购严重，跟踪标普500的基金单日限额普遍下调到100元，组合通过分散化购买来确保定投上限，对美股的配置比例维持在最低限度 [1] 美股市场表现与结构 - 自4月低点反弹以来，标普500涨幅已超过35%，纳斯达克100涨幅接近50% [1] - 市场广度指标急剧恶化，指数攀升背后下跌股票数量远多于上涨股票数量，上涨与下跌股票数量差沉沦在-239的低位，显示涨势仅由少数权重股支撑 [1][3] - 美股存在长期结构性特征，财富高度集中，1926至2022年间只有3%的公司创造了美股几乎全部的净财富，而1926至1980年该数字为8% [3][6] 美国经济结构性分析 - 过去四十年，全球化与技术革命使财富来源从“劳动”转向“资产”，制造业岗位流失，金融与科技行业成为新增长引擎 [9] - 美国经济呈现“两极化”，顶端1%到10%群体集中在高科技与AI领域，财富与生产力迅速扩张，底部60%人口教育与技能水平低下，生产力极弱 [9] - 美国是最具创新力的经济体，但也面临科技革命、财政赤字、财富集中、政治分裂、社会信任侵蚀等复杂结构性困局 [9] AI行业前景与风险 - AI相关行业资本开支巨大、技术迭代极快，例如GPU和数据中心折旧速度远超以往，未来可能出现剧烈的价值重估 [10] - 有观点认为市场可能出现“吹顶式”行情，价格短期急剧拉升后迅速崩塌，牛市往往在见顶前12个月内涨幅最大 [10] - 刺破泡沫的导火索可能来自加息、科技巨头盈利不及预期或大模型进化停滞 [10] 当前市场积极因素 - 美联储10月降息几乎已成定局，结束缩表也近在咫尺，货币政策未见转向，2026年是减税及大规模投资等财政政策发力的大年 [11] - 截至10月29日，标普500成分股公司三季度整体盈利同比预计增长约9%，已公布业绩公司中87%财报超预期，盈利增长主要由科技和金融板块驱动 [11] - 英伟达CEO给出2026财年5000亿美元累计收入目标，高于共识预期 [11] 黄金市场分析 - 黄金经历猛烈回调，COMEX黄金从最高点4374美元一度跌至3900美元附近，最大回撤11% [11] - 自1970年以来6次黄金大牛市中，回撤10%属于常见现象，并未终结牛市 [11] - 黄金牛市终结触发器一般包括美联储加息或宽松政策边际减弱、地缘政治趋于稳定、避险需求减弱 [14] - 本轮黄金牛市的根基是全球对财政赤字及美元体系的不信任，只要世界秩序分化、美国赤字货币化、美联储不转向鹰派，支撑黄金价格的宏观基石就依然稳固 [15]