消费 - 2025年5月社零同比增速6.4%，高于预期4.9%，环比增速11.2%，高于历史同期8.0%[3] - “以旧换新”政策涉及品类表现走强，家电等零售额同比分别增长53.0%、33.0%、30.5%和25.6%，带动销售额1.1万亿元，发放补贴约1.75亿份[4] - 5月餐饮消费同比增速5.9%，1 - 5月服务零售额累计同比增长5.2%，增速连续三月加快[7] 制造业 - 2025年1 - 5月固定资产投资累计同比增速3.7%，低于预期4.0%，5月制造业投资同比增速回落0.4个百分点至7.8%[12] - 二季度制造业投资势头放缓，受工作日和美国关税政策影响，后续订单释放和“抢出口”现象或带动投资[18] 基建投资 - 2025年5月广义基建投资单月同比增速从4月9.6%回落至9.2%，狭义从5.8%回落至5.1%，受水利公共设施投资拖累[19] - 2025年1 - 5月新增地方专项债累计发行1.6万亿元，完成全年额度37%，高于2024年同期30%[19] 房地产 - 5月商品房销售面积同比增速从3月 - 1.6%下滑至 - 4.6%，销售额同比增速维持在4月 - 7.1%水平[25] - 5月房地产开发投资同比增速从3月 - 10.3%下滑至 - 12.4%，受土地购置费增速放缓拖累[25] 风险提示 - 海外经济有较大衰退风险，国内政策节奏可能不及预期[29]