生产端 - 1-2月工业增加值同比增长6.3%，较前值提高1.1个百分点，其中装备制造业和高技术制造业分别增长9.3%和13.1%[3][16] - 服务业生产同比增长5.2%，较前值上行0.2个百分点[3][16] - 1-2月工业企业产销率为95.4%，供需关系仍有待改善[16] 固定资产投资 - 1-2月固定资产投资同比增长1.8%，远超预期的-2.7%[14] - 制造业投资累计同比增长3.1%，较前值回升2.5个百分点，电气机械等行业投资改善显著[4][21] - 广义基建投资当月同比大幅回升25.8个百分点至9.8%，主要受益于财政资金前置发力[4][23] - 房地产投资累计同比为-11.1%，降幅较前值收窄6.1个百分点[5][30] 消费端 - 1-2月社会消费品零售总额（社零）当月同比增长2.8%，较前值回升1.9个百分点[6][14] - 服务零售额累计同比增长5.6%，服务与商品零售增速剪刀差扩大至3.1个百分点[6][14][38] - 家电、烟酒、粮油和鞋服对社零增长贡献较大，分别贡献约0.40、0.36、0.32和0.31个百分点[6][35] 总体评估与展望 - 1-2月主要经济数据普遍好于市场预期，经济实现“开门红”[7][14] - 报告认为权益市场在消化地缘风险后有望重回上行通道，但房地产和消费内需回升基础尚不稳固[7][41] - 主要风险包括政策变化超预期及美国经济超预期衰退[8][42]

宏观经济数据概览 - 2026年1-2月工业增加值同比增长6.3%，高于彭博预期的5.0%[1] - 2026年1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，高于预期的2.1%[1] - 2026年1-2月固定资产投资同比增长1.8%，远高于预期的-4.2%[1] 供需与生产分析 - 工业和服务业生产指标加权同比增长5.6%，较去年12月反弹0.5个百分点[1] - 需求端（零售、投资、出口交货值）加权同比增长3.0%，较去年12月大幅反弹7.6个百分点[1] - 工业出口交货值1-2月大幅增长6.3%，为去年4月以来最高增速，对工业增加值拉动0.7个百分点[2] 消费结构分析 - 1-2月服务零售额同比增长5.6%，是商品零售增速（2.5%）的两倍多[2] - 受国补推动的四大类商品对限额以上零售额同比拉动约1.2个百分点，较去年末翻倍[3] - 汽车销售对限额以上商品零售的同比拖累达2.2个百分点，拖累效应扩大[3] 投资结构分析 - 1-2月基础设施投资同比增长11.4%，明显强于制造业（3.1%）和房地产（-11.1%）投资[3] - 国有控股投资同比增长7.7%，显著高于去年全年的-2.5%，是投资企稳主要支撑[4] - 民间投资1-2月同比-2.6%，虽好于去年全年但弱于去年同期，仍待政策发力[4] 房地产市场表现 - 1-2月商品房销售面积环比-1.1%，销售额环比-7.1%，均明显好于2016-2023年同期平均值[4] - 2月70城新建商品住宅价格环比-0.3%，降幅较前三个月收窄；一线二手房环比-0.1%，跌幅收窄且不再领跌[4] - 1-2月地产投资累计同比-11.1%，较去年12月的-17.2%大幅收窄超过6个百分点[5] 出口与通胀展望 - 全年出口增速预期从3-5%上调至6%左右（去年为5.5%）[2] - 2026年3-6月翘尾因素将推动CPI和PPI同比修复，中东冲突推高国际油价加剧通胀担忧[7] 金融市场影响与策略 - 股市可关注出口链（如工程机械、电力设备）、涨价链（石油石化、煤化工）及基建链（“中字头”国企）[6] - 债市方面，超长债收益率受通胀预期冲击上行约10个基点，但货币政策转向收紧可能性不大，10年国债收益率重要参考点位为1.85%[7]

2025年全国财政收支概况 - 2025年全国一般公共预算收入为216045亿元，较2024年下降1.7% [1] - 2025年全国一般公共预算支出为287395亿元，较2024年增长1% [1] - 中央一般公共预算本级支出为43034亿元，同比增长5.7%，地方一般公共预算支出为244361亿元，同比增长0.2% [1] 重点领域财政支出结构 - 教育支出为43417亿元，同比增长3.2% [1] - 科学技术支出为12062亿元，同比增长4.8% [1] - 社会保障和就业支出为44416亿元，同比增长6.7% [1] - 财政资源统筹保障了社会保障和就业、教育、卫生健康等重点领域支出 [1] 消费品以旧换新政策支持与成效 - 2025年财政部累计下达超长期特别国债资金3000亿元支持消费品以旧换新 [1] - 政策带动相关产品销售额超2.6万亿元，惠及超3.6亿人次 [2] - 汽车以旧换新超1150万台，其中新能源汽车销售占比近60% [2] - 家电以旧换新近1.3亿台，一级能效（水效）产品占比超90% [2] - 手机等数码产品购新超9100万件，中高端机型销量占比达72.5% [2] - 政策带动乘用车零售量增长3.8%，限额以上家电零售额增长11%，通讯器材零售额增长20.9% [2] 消费新业态与试点工作 - 财政部与商务部联合启动两项试点，确定了65个试点城市并下达首批资金96亿元 [2] - 消费新业态新模式新场景试点聚焦支持首发经济、服务消费和“IP+消费”三个方向 [2] - 试点旨在打造消费新场景，培育消费发展新动能 [2]

政策支持与资金投入 - 2025年中央财政累计下达超长期特别国债资金3000亿元支持消费品以旧换新 部分地区在提前用完中央资金额度后还增加安排地方资金 [1] - 财政部会同商务部联合启动消费新业态新模式新场景和国际化消费环境建设两项试点工作 通过竞争性评审确定试点城市并下达首批资金96亿元 [4] - 财政部会同商务部、国家税务总局联合启动有奖发票活动 支持50个地市级及以上城市开展试点 试点城市GDP总额和社会消费品零售总额占全国约44% [5][6] 政策内容与实施范围 - 2025年消费品以旧换新政策在2024年基础上加力扩围 支持范围从8类家电产品扩展至12类 同时新增手机等数码产品和电动自行车 [2] - 自2024年9月政策全面实施以来 累计发放直达消费者的补贴超4.8亿份 2025年每卖出两辆家用新车就有一辆享受了汽车以旧换新补贴 [4] 整体消费市场表现 - 2025年社会消费品零售总额规模超过50万亿元 达到501202亿元 比上年增长3.7% 增速比上年全年加快0.2个百分点 [1][2] - 2025年限额以上单位商品零售额比上年增长3.4% 增速比上年全年加快0.7个百分点 [3] 以旧换新政策直接成效 - 2025年消费品以旧换新相关产品销售额超2.6万亿元 惠及超3.6亿人次 [1][4] - 全年汽车以旧换新超1150万辆 其中新能源汽车在汽车以旧换新中的销售占比达到近60% [1][2][4] - 全年家电以旧换新超1.29亿件 手机等数码产品购新超9100万部 家装厨卫焕新超1.2亿件 电动自行车以旧换新超1250万辆 [2] 细分商品类别销售表现 - 限额以上单位通讯器材类、文化办公用品类商品零售额分别比上年增长20.9%、17.3% 全年四个季度均保持两位数增长 [3] - 限额以上单位家具类零售额增长14.6% 增速比上年全年提高11个百分点 家用电器和音像器材类在上年较高基数上仍增长11% [3] - 升级类商品中 限额以上单位体育娱乐用品类零售额比上年增长15.7% 增速比上年全年加快4.6个百分点 金银珠宝类、化妆品类零售额分别增长12.8%、5.1% 扭转了上年全年的下降态势 [3] - 基本生活类商品中 吃类、穿类、日用品类商品零售额比上年分别增长7.1%、3.2%和6.3% 其中穿类和日用品类增速分别比上年全年加快2.9个、3.3个百分点 [3] 新能源汽车与绿色消费 - 2025年新能源乘用车零售量1280.9万辆 比上年增长17.6% 新能源车渗透率达到53.9% 比上年提升6.3个百分点 [3] - 汽车以旧换新带动新能源乘用车零售市场份额连续9个月超过50% 其中11月份达59.4% [4] - 家电以旧换新中 一级能效（水效）产品占比超90% [4] 产业升级与循环经济 - 政策推动再生资源回收体系不断完善 2025年报废汽车回收量同比增长24.5% 实现循环利用钢材约960万吨、铜铝锂等有色金属约130万吨 减少碳排放约2450万吨 [4] - 物流、安装、维修等关联服务消费同步升温 形成换新消费—就业增加—收入提升—消费扩容的良性循环 [4]

2025年财政收支总体情况 - 全国一般公共预算收入216045亿元，同比下降1.7%，其中税收收入176363亿元，增长0.8%，非税收入39682亿元，下降11.3% [4] - 中央一般公共预算收入93963亿元，下降6.5%，地方一般公共预算本级收入122082亿元，增长2.4% [4] - 全国一般公共预算支出287395亿元，同比增长1%，其中中央本级支出43034亿元增长5.7%，地方支出244361亿元增长0.2% [5] - 主要税收项目中，国内增值税增长3.4%，个人所得税增长11.5%，证券交易印花税增长57.8% [4] - 主要支出科目中，社会保障和就业支出增长6.7%，卫生健康支出增长5.7%，科学技术支出增长4.8%，节能环保支出增长6.1% [5] - 全国政府性基金预算收入57704亿元，下降7%，其中国有土地使用权出让收入41518亿元，下降14.7% [5] - 全国政府性基金预算支出112874亿元，增长11.3%，主要因加快债券资金使用，全年超长期特别国债等资金共支出6.19万亿元，增长37.6% [5][10] - 全国国有资本经营预算收入8547亿元，增长25.8%，其中中央收入3903亿元，增长73.3% [6] - 全国国有资本经营预算支出2647亿元，下降15.1% [7] 消费品以旧换新政策成效 - 2025年消费品以旧换新相关产品销售额超2.6万亿元，惠及超3.6亿人次 [1][24] - 汽车以旧换新超1150万台，新能源汽车在其中的销售占比近60% [1][24] - 家电以旧换新近1.3亿台，一级能效(水效)产品占比超90% [1][24] - 手机等数码产品购新超9100万件，中高端机型销量占比达72.5% [1][24] - 政策带动相关商品销售增长，乘用车零售量增长3.8%，限额以上家电零售额增长11%，通讯器材零售额增长20.9% [1][24] - 中央财政累计下达超长期特别国债资金3000亿元支持消费品以旧换新 [24] 育儿补贴政策实施 - 育儿补贴是新中国成立以来首次大范围、普惠式、直接发放的民生保障现金补贴 [1][11] - 2025年全国各级财政共安排约1000亿元用于发放育儿补贴，其中中央财政安排904亿元 [12] - 政策设计保基本、广覆盖、重公平，不分城乡、区域、收入及孩次，并对补贴免征个人所得税 [13] - 截至新闻发布会时，全国已向3000多万名婴幼儿发放了育儿补贴 [1][14] - 对于2025年已审核未发放的申请，将确保在2026年3月底前全部足额发放到位 [1][14] 财政支持农业生产与粮食安全 - 2025年全国粮食产量达1.43万亿斤，增产168亿斤，再创历史新高 [19] - 支持耕地保护建设，安排高标准农田建设资金1766亿元，同比增长53%，支持建设高标准农田7568万亩，累计超10亿亩 [15] - 支持种业振兴行动，安排131亿元，目前我国农业科技进步贡献率超64%，农作物自主选育品种面积占比95%以上 [15] - 支持农业机械化，安排208亿元，推动农作物耕种收综合机械化率达76.7%，小麦、玉米、水稻三大主粮机械化率分别超97%、91%和88% [15] - 支持农业技术推广，安排225亿元，2025年全国粮食单产超399公斤/亩，每亩增产4.4公斤，单产提升对增产贡献率超90% [15] - 加大农业保险支持，推动农业保险保费规模突破1550亿元，为1.25亿户次农户提供风险保障超5.2万亿元 [17] - 实施现代设施农业发展贷款贴息政策，撬动银行贷款超1000亿元，引导融资成本平均降低1.29个百分点 [18] 海南自由贸易港“零关税”政策成效 - “零关税”政策于2025年12月18日全岛封关运作之日起实施，显著提高了商品覆盖面、扩大了享惠主体范围 [20] - 自2025年11月1日起优化离岛免税政策，扩大适用人群、增加商品种类、允许国货精品免税销售 [20] - 封关至2026年1月27日，“零关税”货物进口货值8.57亿元，同比增长2.43倍，减免税款约1.29亿元，同比增长2倍 [21] - 超过1万家企业申请成为“零关税”政策享惠主体，新增备案外贸企业5700余家 [21] - 封关至2026年1月27日，岛内销往内地的加工增值免关税货物1.01亿元，减免税款386.7万元 [22] - 全省新增外资企业409户，同比增长23.56%，外商直接投资总额及增速位居全国前列 [22] - 封关至2026年1月27日，离岛免税销售金额62.8亿元，购物人数98.1万人次，购物件数460万件，同比分别增长35.9%、21%、8.2% [22] - 2026年元旦假期期间，离岛免税销售金额7.12亿元，同比大幅增长128.9% [22] 支持消费创新与有奖发票试点 - 2025年财政部会同商务部启动消费新业态新模式新场景和国际化消费环境建设两项试点，确定65个试点城市，下达首批资金96亿元 [25] - 消费新业态试点聚焦支持首发经济、服务消费和“IP+消费”三个方向 [25] - 国际化消费环境试点聚焦丰富品质化供给、提升支付和语言便利化服务水平 [25] - 2025年底，财政部会同相关部门启动有奖发票活动，支持50个地市级及以上城市开展试点，覆盖购物、就餐、旅游住宿等日常消费场景 [26] - 50个试点城市的GDP总额和社会消费品零售总额占全国的44% [26]

宏观经济与区域发展 - 2025年京津冀地区生产总值分别增长：北京5.4%、天津4.8%、河北5.6% [1] - 三地规模以上工业增加值分别增长：北京6.5%、天津4.2%、河北7.9% [1] - 三地服务业增加值分别增长：北京5.8%、天津5.4%、河北6.1% [1] - 三地固定资产投资（不含农户）分别增长：北京5.5%、天津1.6%、河北6.1% [2] 工业与制造业 - 北京高技术制造业增加值增长7.5%，天津增长5.3% [1] - 北京工业战略性新兴产业增加值增长15.5%，河北增长11.0% [1] - 北京新能源汽车产量成倍增长，天津工业机器人产量增长17.9%，河北增长29.3% [1] - 在大规模设备更新政策带动下，三地设备购置投资分别增长：北京66.0%、天津24.1%、河北45.3% [2] 服务业与消费市场 - 北京信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长11.0%，金融业增长8.7%，两个行业对全市经济增长贡献率超过7成 [1] - 天津信息传输、软件和信息技术服务业增长18.6%，河北增长9.7% [1] - 天津租赁和商务服务业增长13.4%，河北增长7.0% [1] - 消费市场继续恢复，北京新能源汽车零售额增长13.2% [2] - 天津通讯器材类商品零售额增长75.7%，河北增长41.1% [2] - 天津家用电器和音像器材类商品零售额增长14.6%，河北增长12.6% [2] 科技创新与产业协同 - 京津冀国家技术创新中心雄安中心完成团队组建并迈入实质化运行，燕郊创新基地一期工程建设完成 [2] - 截至2025年底，京津中关村科技城累计引入经营主体超2000家，雄安新区中关村科技园已汇聚260余家科技型企业 [2] - 三地共同资助220余项基础研究合作项目，联合绘制区域概念验证、中试熟化平台地图，发布科技创新服务平台地图，打造“创新联合体” [2] - “六链五群”产业协同成效显现，京津冀智能网联新能源汽车科技生态港落地项目达42个 [2] - 京津产业握手链接洽谈活动签约合作项目（事项）44个，协议投资额超百亿元 [2] 就业与居民收入 - 2025年北京城镇调查失业率均值为4.1%，与上年持平 [3] - 2025年天津城镇新增就业32.7万人，河北城镇新增就业90.0万人 [3] - 京津冀三地居民人均可支配收入分别为：北京89090元、天津55918元、河北36439元 [3] - 三地居民人均可支配收入分别增长：北京4.3%、天津4.4%、河北5.1% [3] - 农村居民收入增速均高于城镇居民，城乡居民收入比同比继续缩小 [3] 公共服务与交通一体化 - 京津冀三地共建医联体115个，签约组建京津冀中医医联体 [3] - 北京依托医养结合远程协同平台，将河北环京县市56家医养结合机构纳入远程协同服务范围 [3] - 河北省属骨干高校采取“1+N”方式对接京津高校，有序实施164个合作项目 [3] - 交通一体化加速，北京通州站正式运营，京唐城际铁路实现全线贯通 [3]

核心观点 - 2025年中国社会消费品零售总额首次突破50万亿元，达到50.1万亿元，同比增长3.7%，消费对经济增长的贡献率达52%，是经济发展的主引擎 [1] - 中国将坚定不移推进高水平对外开放，其超大规模市场将为全球提供机遇，高质量发展为世界经济注入新动力 [1] - 面对外部环境变化，中国将在稳外贸、引外资、促消费等领域出台更多务实举措，推动商务高质量发展 [7][8] 消费市场表现与特点 - **总体规模与增长**：社会消费品零售总额在“十四五”期间先后迈上40万亿、45万亿、50万亿元台阶，2025年达50.1万亿元，增长3.7% [1][2] - **大宗耐用商品消费**：受以旧换新政策带动，限额以上单位家电、通讯器材、家具零售额分别增长11%、20.9%和14.6%，乘用车零售量增加3.8% [2] - **新型消费发展**：数字、绿色、健康消费持续升温，实物商品网上零售额增长5.2%，新能源乘用车市场渗透率达到53.9% [2] - **乡村消费活跃**：乡村消费品零售额达6.8万亿元，增长4.1%，增速比城镇快0.5个百分点 [2] - **入境消费升温**：得益于免签范围扩大和离境退税政策优化，离境退税商品销售额增长近一倍 [3] 对外贸易与进口表现 - **进口市场地位**：2025年中国进口额达18.48万亿元，将连续17年成为全球第二大进口市场 [4] - **进口来源地扩大**：2025年自全球130多个国家和地区的进口实现增长，较2024年增加7个 [4] - **平衡发展与伙伴受益**：对“一带一路”共建国家电子元件、机械设备等出口及计算机等进口增势良好，助力其产业发展 [4] - **具体伙伴案例**：卢旺达2025年咖啡出口收入近1.5亿美元创历史新高，中国成为其主要出口市场之一 [4] 未来政策方向与举措 - **促消费方面**：2026年将坚持扩大内需，深入实施提振消费专项行动，打造“购在中国”品牌，优化实施消费品以旧换新，促进汽车、家电、数码等大宗消费，并开展汽车流通消费改革试点 [7] - **稳外贸方面**：2026年将锚定提质增效，全力稳住外贸基本盘，打响“出口中国”品牌，遴选年度主题国重点对接，举办进口促进活动，并利用进博会等平台便利更多国家优质产品和服务进入中国 [5] - **对外开放与规则**：中国已与31个国家和地区签署24个自贸协定，自贸伙伴占货物贸易总额的45% [7] - **参与国际规则**：将以更积极开放姿态参与世贸组织工作，支持就产业政策、贸易与环境、贸易与人工智能等议题制定新规则 [7] - **引外资与协定推进**：2026年将坚持“量”“质”“效”并举，加快推进与海合会、瑞士、韩国、新西兰、太平洋岛国、中亚及非洲国家的自贸合作，并以“一带一路”共建国家为重点推进投资协定谈判 [8] - **服务业开放**：将以服务业为重点扩大市场准入和开放领域，提高投资自由化便利化和保护水平，推动纳入高水平数字经济、绿色经济等规则 [8]

中国2025年消费市场核心数据与趋势 - 2025年中国社会消费品零售总额首次突破50万亿元，达到50.1万亿元，同比增长3.7% [1][3] - 消费对经济增长的贡献率达到52%，较上年提升了5个百分点 [1][3] 消费品以旧换新政策成效 - 扩围提质的消费品以旧换新政策带动汽车、家电、手机等相关产品销售额达2.61万亿元，惠及3.66亿人次 [7] - 在政策带动下，限额以上单位家电、通讯器材、家具零售额分别增长11%、20.9%和14.6% [14] - 乘用车零售量增加了3.8% [14] 服务消费增长情况 - 2025年服务零售额同比增长5.5% [11] - 居民人均服务性消费支出同比增长4.5%，占人均消费支出的比重为46.1% [11] - 文体休闲、旅游咨询租赁、交通出行等服务零售额保持两位数增长 [11] 新型消费发展趋势 - 数字消费、绿色消费、健康消费等新型消费持续升温，新业态、新模式、新场景不断涌现 [17] - 实物商品网上零售额增长5.2% [17] - 新能源乘用车市场渗透率达到53.9% [17] 城乡消费市场表现 - 乡村消费品零售额达到6.8万亿元，增长4.1% [19] - 乡村消费增速比城镇快0.5个百分点 [19] 入境与离境消费热度 - “中国游”与“中国购”持续火热，离境退税商品销售额增长近一倍 [22] - 240小时过境免签政策实施一年来，免签入境外国人增长近三成 [22]

2025年中国消费市场总体表现 - 全年社会消费品零售总额首次突破50万亿元 [1] - 消费对经济增长的贡献率达到52%，持续发挥经济发展主引擎作用 [1] 消费品以旧换新政策成效 - 扩围提质实施消费品以旧换新，相关产品（汽车、家电、手机等）销售额达2.61万亿元 [4] - 政策惠及3.66亿人次 [7] - 带动限额以上单位家电、通讯器材、家具零售额分别增长11%、20.9%和14.6% [11] - 带动乘用车零售量增加3.8% [11] 服务消费与新型消费 - 人均服务性消费支出同比增长4.5%，占人均消费支出的比重为46.1% [8] - 文体休闲、旅游咨询租赁、交通出行等服务零售额保持两位数增长 [8] - 数字消费、绿色消费、健康消费等新型消费持续升温，新业态、新模式、新场景不断涌现 [14] - 实物商品网上零售额增长5.2% [14] - 新能源乘用车市场渗透率达到53.9% [14] 城乡消费市场 - 乡村消费品零售额达到6.8万亿元，增长4.1% [17] - 乡村消费增速比城镇快0.5个百分点 [17]

2025年中国消费市场总体表现 - 2025年社会消费品零售总额达到50.1万亿元人民币，同比增长3.7%，首次突破50万亿元大关，显示市场活力与韧性 [1] - 消费对经济增长的贡献率达到52%，较上年提高5个百分点 [1] - 消费总体呈现平稳发展态势 [5] 商品消费与以旧换新政策效果 - 消费品以旧换新政策带动汽车、家电、手机等相关产品销售额达2.61万亿元，惠及3.66亿人次 [3] - 限额以上单位家电、通讯器材、家具零售额分别增长11%、20.9%和14.6% [5] - 乘用车零售量增加3.8% [5] 服务消费与创新消费场景 - 全年服务零售额增长5.5% [3] - 文体休闲、旅游咨询租赁、交通出行等服务零售额保持两位数增长 [3] - 离境退税商品销售额增长近一倍，主要得益于国际化消费环境建设试点及离境退税政策优化 [3][9] 新型消费发展趋势 - 数字消费、绿色消费、健康消费等新型消费持续升温，新业态、新模式、新场景不断涌现 [7] - 实物商品网上零售额增长5.2% [7] - 新能源乘用车市场渗透率达到53.9% [7] 城乡与区域消费表现 - 乡村消费品零售额达到6.8万亿元，增长4.1%，增速比城镇快0.5个百分点 [7] - 县域商业体系不断健全，乡村消费潜力加快释放 [7] 入境消费与政策吸引力 - 离境退税商品销售额增长近一倍 [9] - 240小时过境免签政策实施一年来，免签入境外国人增长近三成 [9] - “中国游”、“中国购”持续火热，与免签国家范围扩大及离境退税政策优化升级有关 [9] 2026年提振消费的规划措施 - 政策层面：优化实施消费品以旧换新，促进汽车、家电、数码和智能产品等大宗耐用商品消费；开展汽车流通消费改革试点；推动出台促进首发经济等政策 [11] - 活动层面：2026年将组织开展20多场“购在中国”专题活动，组织15个国际化消费环境试点城市举办“城市专场”活动，支持各地举办“地方站”活动 [11] - 场景层面：加快国际消费中心城市培育建设，推进国际化消费环境建设试点和消费新业态新模式新场景试点工作，打造消费新场景 [11]