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经济修复动能
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景气分化延续,动能有所减弱
德邦证券· 2025-10-31 20:03
制造业PMI表现 - 10月制造业PMI为49.0%,较上月下降0.8个百分点,低于荣枯线且弱于季节性[3] - 生产指数为49.7%,较上月下降2.2个百分点,生产扩张势头明显减弱[3] - 新订单指数为48.8%,较上月下降0.9个百分点,需求端回落压力加大[3] - 大型企业PMI为49.9%(下降1.1 pct),中型企业为48.7%(下降0.1 pct),小型企业为47.1%(下降1.1 pct),大中小企业经营压力均上升[3] - 原材料库存指数为47.3%,较上月下降1.2个百分点,企业补库意愿不足[3] - 从业人员指数为48.3%,较上月下降0.2个百分点,制造业用工需求进一步放缓[3] 非制造业PMI表现 - 10月非制造业PMI为50.1%,较上月微升0.1个百分点,保持温和扩张[3][4] - 建筑业PMI为49.1%,较上月回落0.2个百分点,仍处于低位[4] - 服务业商务活动指数为50.2%,较上月回升0.1个百分点,服务业活动有所复苏[4] - 非制造业新订单指数为46.0%,与上月持平,总体新订单仍偏弱[4] - 非制造业从业人员指数为45.2%,较上月回升0.2个百分点,但用工景气仍偏低[4]