核心观点 - 报告认为2026年一季度中国经济实现平稳增长，但“供强需弱”的宏观格局未发生根本改变[1][6] - 供给端（工业、服务业）增长势头强劲，而需求端（消费、投资）修复偏慢，内需依然偏弱[6][7] - 未来经济动能的提振仍需政策呵护，特别关注消费品以旧换新政策的落地效果及房地产市场的边际改善能否持续[7] 宏观经济总体表现 - 2026年一季度国内生产总值（GDP）为334,193亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%[1][6] - 分产业看，第一产业增加值11,941亿元，同比增长3.8%；第二产业增加值116,135亿元，增长4.9%；第三产业增加值206,117亿元，增长5.2%[6] 需求端分析：消费与投资 - **消费增速放缓**：3月社会消费品零售总额41,616亿元，同比增长1.7%，较前值2.8%放缓1.1个百分点[1][6] - 增速放缓主要受春节假期结束后的节后效应及“两新”（汽车和地产链条）消费补贴政策退坡影响[6] - 3月“两新”类产品消费同比大幅下降6.9%，远低于去年的14.9%[6] - 结构上，服务消费累计同比增长5.5%，仍高于商品零售的1.5%[6] - **固定资产投资延续修复但小幅降温**：1-3月全国固定资产投资（不含农户）102,708亿元，累计同比增长1.7%，较前值1.8%小幅下滑0.1个百分点[1][6] - 制造业投资累计同比增长4.1%，较前值3.1%提高1.0个百分点，延续增长态势[6] - 基建投资和房地产投资累计同比增速分别较前值下滑2.5和0.1个百分点[6] - 设备工器具购置投资仍是主要拉动项[17] 供给端分析：工业与服务业 - **工业增长势头强劲**：3月规模以上工业增加值同比增长5.7%，尽管较前值6.3%小幅下滑，但仍处相对高位[1][6] - 出口交货值累计同比增长7.1%，较前值6.3%回升0.8个百分点[6] - 高技术制造业引领作用突出，3月同比增长11.7%，显著高于整体增长水平[6] - **服务业增长平稳**：3月全国服务业生产指数同比增长5.0%，较前值5.2%小幅下滑0.2个百分点[6] - 服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.5个百分点；业务活动预期指数为54.8%[6] - 铁路运输、电信、金融、保险等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间[6] 房地产市场状况 - **地产总体仍偏弱，但边际上有所好转**：3月房屋新开工面积、竣工面积和商品房销售面积累计同比降幅均有所收窄[6] - **房价延续下降，但环比降幅收窄**： - 3月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比下降3.6%（前值-3.5%），二手住宅价格同比下降6.3%（前值-6.3%）[6] - 新建及二手住宅价格环比降幅均有所收窄[6][7] 未来展望与政策关注点 - 美以伊局势的短期扰动对我国经济影响有限，全球市场交易逻辑从“滞胀”转向“恢复”或减弱其负面扰动[7] - 内需修复仍需政策支持，第二批625亿元超长期特别国债资金已下达，用于支持消费品以旧换新政策，后续落地效果值得关注[7] - 房地产呈现边际改善迹象，但其修复的持续性有待进一步观察[7] - 前期油价上涨的传导效应可能持续，或推动CPI与PPI进一步向上修复，中上游企业盈利有望边际改善[7]