报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月物价水平超预期上行，叠加伊朗局势演化导致国际油价波动加剧，输入型通胀预期边际走强，未来PPI回正节奏或有所加快，债市调整压力加剧，预计短期内利率延续偏弱震荡[4] 各目录内容总结 期货盘面数据 - T主力收盘价108.260，环比-0.04%，成交量59789，环比-35249 [2] - TF主力收盘价105.945，环比-0.03%，成交量54976，环比-14501 [2] - TS主力收盘价102.450，环比-0.01%，成交量28051，环比-414 [2] - TL主力收盘价111.250，环比-0.19%，成交量70320，环比-29627 [2] 期货价差数据 - TL2606 - 2603价差0.10，环比-0.01；T06 - TL06价差-2.99，环比0.19 [2] - T2606 - 2603价差-0.07，环比-0.04；TF06 - T06价差-2.32，环比0.02 [2] - TF2606 - 2603价差-0.03，环比-0.08；TS06 - T06价差-5.81，环比0.04 [2] - TS2606 - 2603价差0.00，环比 + 0.02；TS06 - TF06价差-3.49，环比0.02 [2] 期货持仓头寸数据 - T主力持仓量289768，环比-3836；前20名多头254129，环比-1591；前20名空头268844，环比-4098；前20名净持仓14715，环比-2507 [2] - TF主力持仓量163997，环比-246；前20名多头149421，环比487；前20名空头162233，环比-682；前20名净持仓-12812，环比-1169 [2] - TS主力持仓量71442，环比671；前20名多头59427，环比634；前20名空头67159，环比14；前20名净持仓7732，环比-620 [2] - TL主力持仓量130349，环比665；前20名多头129876，环比248；前20名空头136817，环比1624；前20名净持仓-6941，环比1376 [2] 前二CTD（净价）数据 - 230012.IB(6y）106.78，环比-0.0176；250025.IB(6y）99.0955，环比-0.0222 [2] - 250014.IB(4y）100.1548，环比-0.0318；240020.IB(4y)100.8844，环比-0.0293 [2] - 250024.IB(1.6y)100.0113，环比-0.0113；250005.IB(1.6y)100.2883，环比-0.0193 [2] - 220008.IB(17y)118.1929，环比-0.3259；210014.IB(18y)122.1691，环比-0.3294 [2] 国债活跃券（%）数据 - 1y 1.2650，环比-0.50bp；3y 1.3775，环比-0.15bp [2] - 5y 1.5450，环比-0.40bp；7y 1.6730，环比-0.10bp [2] - 10y 1.8130，环比-0.10bp [2] 短期利率（%）数据 - 银质押隔夜1.3630，环比4.90bp；Shibor隔夜1.3670，环比4.90bp [2] - 银质押7天1.4757，环比4.24bp；Shibor7天1.4600，环比2.80bp [2] - 银质押14天1.4800，环比-2.40bp；Shibor14天1.5000，环比0.80bp [2] LPR利率（%）数据 - 1y 3.00，环比0.00bp；5y 3.5，环比0.00bp [2] 公开市场操作数据 - 发行规模265亿，到期规模405亿，利率1.4%，期限7天，净投放-140亿 [2] 行业消息数据 - 2026年前2个月我国货物贸易进出口总值7.73万亿元，同比增速18.3%，出口4.62万亿元，同比增长19.2%，进口3.11万亿元，同比增长17.1% [2] - 2026年中国拟新增政府债务11.89万亿元，中央财政举借国债6.69万亿元，占比56.3%，地方财政举借地方政府债券5.2万亿元，占比43.7% [2][3] - 美国总统特朗普称对伊朗战事“很快”会结束但本周不会，若伊朗阻断霍尔木兹海峡石油运输，美国将施以“比以往猛烈20倍的打击”；以总理称行动“尚未结束”；伊朗外交部副部长称优先“果断防御”，战争停止掌握在伊朗手中 [2] 市场表现及基本面情况 - 周三国债现券收益率集体走弱，7Y以下到期收益率上行0.25 - 1.0bp，10Y、30Y到期收益率分别上行0.35、0.80bp报1.81%、2.28% [4] - 国债期货集体走弱，TS、TF、T、TL主力合约分别下跌0.01%、0.03%、0.04%、0.19% [4] - DR007加权利率回升至1.46%附近震荡 [4] - 2026年前2月我国出口大幅高增，受全球制造业景气度及抢出口提振 [4] - 2月CPI超预期回升，受春节错位效应影响；PPI环比上行，同比降幅持续收窄，重点行业产能治理持续显效 [4] - 2月官方制造业PMI持续走弱，产需均回落至收缩区间，经济活动放缓；居民消费需求释放推动服务业PMI超季节性回升 [4] 政策面情况 - 2026年国债限额485508亿元，地方政府一般债务限额188689亿元、专项债务限额443185亿元，中央财政举债规模占比高于地方 [4] 海外情况 - 美国对伊朗战争走向不明，地缘局势不确定性仍存，油价及通胀走向需观察 [4] - 美国劳动力市场承压，2月非农就业人数减少9.2万人，失业率小幅上升，经济“类滞胀”风险升温 [4] 重点关注 - 3月11日21:30美国2月CPI数据 [4] - 3月12日十四届全国人大四次会议下午闭幕 [4]