报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美以进攻伊朗标志康波萧条期进入下半场，下半场失序烈度或为上半场10倍；市场为短期高烈度冲突定价，但冲突可能演化为长期低烈度冲突，对全球经济损伤更严重；全球能源危机降临，美国金融市场从流动性冲击向危机演化，2026年夏季或演化为全面经济金融危机；全球经济越过顶部区域向下运行，美国回归门罗主义将产生深远影响；建议持有原油多单，关注细分化工品投资机会，3月可乐观对待A股并增配沪深300指数 [4][5][7][23][54] 根据相关目录分别总结 康波萧条期现状 - 美以进攻伊朗是康波萧条期进入下半场的标志性事件，2020年初疫情冲击是进入康波萧条期的标志，下半场失序烈度很可能是上半场的10倍 [4] - 市场为短期高烈度冲突定价，但本次冲突可能演化为长期低烈度冲突，对全球经济损伤更严重 [5] - 市场低估特朗普背后犹太复国主义集团摧毁伊朗政权的决心，美以低估伊朗革队卫队的抵抗意志 [6] 全球经济展望 - 美国为油轮提供战争保险并派海军护航，伊朗攻击以色列和美军基地、封锁海峡并准备“长期战争”；对冲基金快速净卖出美股；摩根大通和桥水基金警告危机；美国一系列行为使全球政治秩序混乱；野村预计2026年7 - 11月美联储不确定性集中爆发，市场或“逃离美国资产”；美国回归门罗主义收缩，全球经济越过顶部向下运行 [23] - 美国政府季度利息支出创新高，1月核心CPI环比增长0.4%、PPI最终需求环比劲增0.5%，2月制造业和服务业PMI物价指数扩张，美国滑向滞胀 [24][27][30][32] - 美国当周初申失业金人数21.3万人、失业率4.3%，就业景气下降、企业主动裁员数上升，12月零售和食品销售总额环比零增长，消费转弱，但12月资本品进口金额1073亿美元创历史记录，再工业化提速，2月ISM制造业和服务业PMI扩张 [35][38][40][43][46] - 12月欧元区制造业PMI小幅扩张或由军工带动，印度制造业和服务业PMI保持景气度 [49][51] 大类资产配置 - 美以进攻伊朗标志康波萧条期进入下半场，战争有快速结束和久拖不决两种走向，大概率向长期低烈度演化 [54] - 原油价格难大幅下降，可继续持有原油多单；细分化工品或短缺，可依据供需关系找投资机会；A股3月可乐观，通胀上行利多传统周期性行业，可增配沪深300指数 [54] - 机构撤离美股，国际资金有望流入中国权益市场；战争使中东局势动荡，国际资本加速撤离美国，美国经济滑向滞胀概率剧增，纳指冲击或引发抛售资产 [76][82] - 伊朗是中国甲醇最大进口来源国，预期甲醇供需关系改善；霍尔木兹海峡停航使液化石油气、苯乙烯、纯苯、芳烃产业链的PX供给紧张，利多烯烃产业链的丙烯 [60][62][65][68][71][74]