2025年12月美国非农就业报告核心观点 - 2025年12月非农就业报告数据复杂，新增就业仅5万人且前值大幅下修，但失业率意外降至4.4%，这巩固了市场对美联储在1月会议上将维持利率不变的预期 [2][5] - 市场普遍认为美国就业增长节奏已明显放缓，但显示出“趋于稳定”的信号，美联储不急于进一步降息，关注点转向通胀和后续劳动力数据以判断2026年降息路径 [2][7] 2025年12月非农就业数据详情 - 2025年12月非农就业人数增加5万人，低于预期的7万人，失业率为4.4%，低于预期的4.5% [3] - 2025年全年美国非农就业人数合计增加58.4万人，较2024年的200万人显著下降 [3] - 报告对前两个月数据进行了大幅下修：2025年11月新增就业从6.4万人下修至5.6万人，2025年10月从减少10.5万人下修至减少17.3万人，两个月合计下修7.6万人 [3] - 平均每小时工资当月环比上涨0.3%，符合预期，但年同比增幅为3.8%，比预期高出0.2个百分点 [3] 分行业就业情况 - 餐饮业在2025年12月领涨，新增岗位2.7万个 [3] - 医疗保健行业增加2.1万个岗位 [3] - 社会援助行业增加17000个岗位 [3] - 零售业报告减少2.5万个岗位 [3] - 政府部门当月仅增加2000个岗位 [3] 劳动力市场长期趋势与特征 - 2025年美国私营部门雇主平均每月新增就业岗位6.1万个，这是自2003年“无就业复苏”以来，在经济未衰退情况下最疲弱的私营部门就业增速年份 [4] - 经济学家总结2025年美国经历了一场“招聘型衰退”或“无就业繁荣”，即经济增长强劲但企业并未相应扩大招聘 [5] - 经年度调整后，美国失业率从2025年11月的4.536%降至2025年12月的4.375% [4] 市场对美联储政策的预期 - 2025年12月就业报告公布后，市场对美联储在1月降息的预期彻底落空 [2][5] - 市场当前预期美联储将在2026年4月或6月进行首次降息，到年底晚些时候可能再降息一次 [7] - 交易员预计美联储2026年至少会进行两次降息，但美联储在2025年12月曾表示2026年只会有一次降息 [6] 经济与劳动力市场展望 - 亚特兰大联储GDPNow预测美国2025年四季度GDP增速为5.4%，经济延续“无就业繁荣” [7] - 展望2026年，预计美国劳动力供给或延续收缩，需求逐步企稳，就业保持低位增长，劳动力市场或呈现“低增长平衡” [8] - 供给侧受移民政策收紧（目标遣返非法移民百万人）影响，需求侧受AI“替代效应”持续存在，但政府裁员暂告段落且关税冲击或弱化 [8] - 劳动力市场“再平衡”前，经济“K型”分化难改，美联储决策面临平衡劳动力短缺与潜在通胀风险的两难局面 [8]

美股市场表现 - 美东时间周五，美股三大指数集体收涨，标普500指数收于历史新高，主要受英特尔及其他芯片制造商股价上涨带动 [1] - 2026年首个完整交易周，美股三大股指显著上涨，道指一周累计上涨2.32%，标普500指数上涨1.57%，纳指上涨1.88% [1] - 美股存储概念股普涨，闪迪涨12.8%，美光科技涨5.5%，希捷涨6.87%，西部数据涨6.8% [1] - 芯片股大涨，英特尔涨超10%，甲骨文涨近5% [2] 半导体存储行业动态 - 野村证券研报指出，企业级SSD使用的大容量3D NAND需求持续火爆，闪迪本季度相关产品价格环比或暴涨逾100% [1] - 著名投资者迈克尔·伯里发文称，自己持有甲骨文股票的看跌期权 [2] - 瑞银集团将甲骨文目标价从325美元下调至280美元 [2] 美国宏观经济与就业数据 - 美国劳工部数据显示，去年12月新增5万个非农就业岗位，低于市场预期的5.5万个 [5] - 去年11月新增非农就业岗位由6.4万个向下修订为5.6万个，去年10月非农就业岗位从萎缩10.5万个修订为萎缩17.3万个 [5] - 去年12月美国失业率为4.4%，好于去年11月和预期值4.5% [5] - 从2025年全年来看，美国非农就业人数累计增加了58.4万人，为2020年就业锐减920万人以来的最弱年度增长 [5] - 12月劳动力参与率下滑至62.4%，整体劳动力规模正在收缩 [5] 美联储货币政策预期 - 根据CME数据，市场预计美联储在1月会议上降息的概率仅为5%，而前一交易日这一概率为11%，首次降息时点推迟至6月 [5] - 市场整体仍然预计，美联储在今年至少会降息两次 [5] - 摩根士丹利预计，美联储将在6月和9月各降息25个基点，而此前的预测是今年1月和4月降息 [6] 美国经济现状与展望 - 亚特兰大联储GDPNow预测美国四季度GDP增速为5.4%，美国经济延续“无就业繁荣” [8] - 申万宏源证券首席经济学家赵伟表示，美国劳动力供给或延续收缩，需求逐步企稳，盈亏平衡就业保持低位 [8] - 供给侧，美国移民政策易紧难松，2026年目标遣返非法移民百万人 [8] - 需求侧，美国政府裁员暂告一段落，关税对就业冲击或弱化，但AI对就业的“替代效应”依然存在 [8] - 短期内，美国失业率仍易上难下，关注再次触发“萨姆规则”的风险，其门槛约为4.7% [9] - 劳动力市场“再平衡”之前，经济“K型”分化难改，美联储决策面临“两难” [9]

华尔街投行对标普500指数的2026年展望 - 多家华尔街顶级投行发布2026年标普500指数展望，普遍共识是美股有望延续涨势，主要驱动力包括人工智能投资浪潮持续、货币政策转向宽松以及盈利增长扩散 [1] 汇丰银行观点 - 将2026年底标普500指数目标点位设定为7500点，预计在AI投资热潮驱动下实现连续第二年两位数涨幅 [2] - 预计标普500指数成分股企业每股收益将增长12%，支撑因素包括宏观经济稳定、政策不确定性缓解及AI投资热潮 [2] - 预测2026年美国GDP增长1.7%，略低于市场普遍预期的1.8%，通胀率将升至3%，高于美联储2%的政策目标 [2] - 预计超大规模企业2026年的AI相关支出有望突破5000亿美元，这项支出将惠及公用事业和工业等行业，也可能挤占其他领域的资源 [2] - 基于300美元的预期每股收益和过去12个月25倍的市盈率，得出7500点的目标位 [3] 法国兴业银行观点 - 预计2026年标普500指数潜在波动区间将高于往常，上半年可能触及7300点并维持至年末，预测基于2027年预期每股收益333美元及约22倍估值 [4] - 勾勒多种情景假设：熊市情景下指数可能跌至6700点，牛市目标位上看7700点，反映出货币政策不确定性导致的显著分化 [4] - 预计在美联储主席鲍威尔2026年5月任期结束前，美联储还将实施两次降息，领导层换届有望提振投资者情绪 [4] 巴克莱银行观点 - 上调2026年底标普500指数预期目标至7400点，较此前设定的7000点提升5.7% [5][6] - 将标普500指数2026年每股收益预期从295美元上调至305美元，认为在宏观经济低增长环境下，大型科技股持续稳健运营，AI领域竞争热度未减 [6] - 指出美联储的降息举措将对估值形成利好，尤其是周期性板块与成长型股票，但经济加速下行仍是最大短期风险 [6] 瑞银集团观点 - 将标普500指数2026年年底目标设定为7500点，核心逻辑在于企业盈利有望保持强劲增长，预计成分股公司盈利在2026年全年将增长14.4% [8] 摩根大通观点 - 为标普500指数设定了2026年年末7500点的目标位，并指出若美联储持续降息，指数有望突破8000点 [9] - 预测主要依据是未来两年13%至15%的预期盈利增速，预计美联储将再进行两次降息 [9] - 指出美国经济正呈现K型分化特征，AI预计将加剧这种分化 [10] 摩根士丹利观点 - 预计标普500指数将在未来一年攀升至7800点，认为近期的市场抛售潮已接近尾声，美联储降息将为股市提供支撑，同时AI技术将驱动企业效率提升 [11] 德意志银行观点 - 设定了2026年底8000点的标普500目标位，信心源于对盈利增长“扩散”的预期，预测指数明年每股收益将大幅增长14%至320美元 [12] - 认为AI增长动力将突破“美股七巨头”范畴，向金融股和周期性板块等更广泛领域扩散，从而推动覆盖面更广的牛市 [12] - 已将2026年美国GDP增速预测上调至2.4%，理由包括政府停摆后的技术性反弹、美联储降息、财政支持以及贸易不确定性缓解 [12]