中信证券在在11月21日发布的2026年展望中，提出A股将迈向"低波动慢牛"，"全球敞口"成为研判核心变量。报告指出，高境外敞口企业贡献了全A非金融 板块39%的利润和35%的市值，足以撬动整体行情。"十五五"期间中企在全球价值链中的定价权有望提升，成为慢牛基础。 来源：视觉中国 来源：视觉中国 11月21日，A股三大指数低开低走，其中上证指数跌破3900点，创业板指跌破3000点。 截至收盘，上证综指跌2.45%，报3834.89点；科创50指数跌3.19%，报1285.83点；深证成指跌3.41%，报12538.07点；创业板指跌4.02%，报2920.08点。沪深 两市成交额约19656.61亿元，较前一个交易日放量约2574.72亿元。全市场354只股票上涨、5072只股票下跌，其中33只涨停、99只跌停。 具体来看，中船系板块活跃，久之洋20CM涨停，中船防务涨超6%。电池板块全线走弱，天华新能、星源材质、宏工科技等跌超10%，德新科技跌停。能源 金属大幅调整，赣锋锂业、天齐锂业等数只个股跌停。硅能源板块调整，大为股份、晨光新材跌停。 本轮调整并非孤立现象，而是全球资本市场联动效应的体现。近期全球市 ...

而AI产业革命的大趋势并未改变，港股科技作为中国AI产业的核心资产，在美联储降息周期下有望迎 来外资回流，叠加南向资金的持续增持，科技板块未来可期。 每日经济新闻 恒生科技指数ETF（513180）聚焦港股市场AI主线，已连续4日调整；当前恒生科技指数的滚动市盈率 不到22倍，处于近5年22.56%分位数，估值水平处于历史低位。 当地时间11月19日，英伟达发布财报，2025年第三季度营收570.1亿美元，高于市场普遍预期的约550亿 美元，创下历史新高，环比增长22%，同比增幅达62%。 英伟达的业绩直接反映了全球科技巨头数千亿美元AI投资的真实回报，在近期AI泡沫的担忧下，英伟 达超预期的业绩有望大幅提振市场对于科技板块的信心。 ...

政策指引与行业目标 - 工业和信息化部印发《高标准数字园区建设指南》，目标到2027年建成200个左右高标准数字园区 [1] - 文件提出健全数字化基础设施，升级网络基础设施，推动5G-A、万兆光网等网络基础设施建设和演进升级 [1] - 优化算力基础设施，科学合理统筹通算、智算、超算等多元算力应用，提高算力资源利用效率 [1] 算力板块市场表现与机构观点 - 今年以来算力概念股平均上涨48.11%，仕佳光子、中际旭创、新易盛、开普云等19股股价涨幅均超过100% [1] - 中信建投表示AI带动的算力需求依然非常旺盛，板块调整是机会，需要以更长期的视角观察AI产业革命的影响 [1] - 仕佳光子年内股价累计上涨387.68%，其400G、800G用光芯片和器件已在国内外主流光模块厂商实现规模化应用 [2] QFII持仓与机构调研动态 - 今年三季报显示17只算力概念股获得QFII重仓，初灵信息、万隆光电、剑桥科技、高澜股份等7股QFII持股比例均超1% [2] - 剑桥科技累计获得70家机构调研，其1.6T光模块产品测试数据与行业头部企业水平相当，部分产品已进入小批量供货阶段 [2] - 三旺通信月内获得38家机构调研，公司发布了电力交换机、机架式交换机等多个全国产化工业通信设备 [2] - 初灵信息获得15家机构调研，公司依托SEN企业网络智能体的AI运维能力，提供万兆带宽与边缘算力部署 [3] 机构评级与盈利预测 - 太辰光、豪威集团、数据港、广电运通均获得超5家机构评级，机构一致预测2025年全年净利润有望增长 [3] - 预测净利润增幅分别为太辰光64.92%、豪威集团33.5%、数据港29.32%和广电运通6.46% [3]

来源：环球网 【环球网财经综合报道】算力领域迎来重磅政策利好。11月18日，工业和信息化部办公厅印发《高标准 数字园区建设指南》（以下简称《指南》），为数字基础设施建设擘画了清晰蓝图。《指南》明确提 出，要健全数字化基础设施，升级网络基础设施，推动5G-A、万兆光网等网络基础设施建设和演进升 级；同时优化算力基础设施，科学合理统筹通算、智算、超算等多元算力应用，提高算力资源利用效 率。政策目标到2027年，建成200个左右高标准数字园区，实现园区规上工业企业数字化改造全覆盖， 为算力需求的持续增长提供了坚实的政策保障。 随着《指南》的逐步落地和AI产业的持续深化，这个被多方力量共同看好的赛道，正驶向发展的快车 道。（文馨） 从市场分析的角度看，此次政策的出台恰逢其时，标志着国家对算力基础设施的定位已从"建设"转 向"优化与应用"。这预示着未来的投资机会将不再局限于初期的硬件铺设，而是更多地延伸至提升算力 效率、实现多元算力协同以及赋能千行百业的软件和服务层面。这种结构性转变，为拥有核心技术、能 够提供一体化解决方案的企业打开了新的增长空间。 尽管近期资本市场算力板块出现了一定的波动调整，但主流机构普遍认为，这 ...

算力行业政策与前景 - 工信部印发《高标准数字园区建设指南》提出优化算力基础设施 科学合理统筹通算、智算、超算等多元算力应用 提高算力资源利用效率 [2] - 目标到2027年建成200个左右高标准数字园区 实现园区规上工业企业数字化改造全覆盖 [2] - 中信建投表示AI带动的算力需求依然非常旺盛 认为当前调整是机会 需要以长期视角观察AI产业革命 [2] 算力概念股市场表现 - 今年以来算力概念股股价平均上涨49.66% 仕佳光子、新易盛、中际旭创等21股股价涨幅超100% [3] - *ST正平自2025年9月1日至11月18日累计涨幅达221.93% 期间共收获26个涨停 因股价严重偏离基本面而停牌核查 [1] - 仕佳光子年内股价累计上涨391.04% 其400G、800G用光芯片和器件已在国内外主流光模块厂商实现规模化应用 [3] 外资持仓与机构关注 - 17只算力概念股获得外资重仓 初灵信息、万隆光电、剑桥科技等7股的三季度末QFII持股比例均超1% [3] - 剑桥科技月内累计获得70家机构调研 其1.6T光模块产品测试数据与行业头部企业水平相当 预计2026年一季度可大量发货 [3] - 三旺通信月内获得38家机构调研 公司已发布多个全国产化工业通信设备 并在电网等行业通过测试 部分行业开始国产替代 [4] 公司产品与技术进展 - 仕佳光子表示高带宽产品的市场需求将持续释放 为公司业绩增长提供长期支撑 [3] - 三旺通信针对石化行业基于国产芯片技术重构通信协议栈与驱动层 实现从芯片到操作系统全链路兼容 [4]

政策指引 - 工信部印发《高标准数字园区建设指南》，提出健全数字化基础设施，包括升级5G-A、万兆光网等网络基础设施，以及优化通算、智算、超算等多元算力应用[3] - 政策目标到2027年建成200个左右高标准数字园区，实现园区规上工业企业数字化改造全覆盖[3] 行业前景与市场表现 - 中信建投表示，AI带动的算力需求依然非常旺盛，当前板块调整是机会，需要以长期视角观察AI产业革命的影响[3] - 今年以来，算力概念股股价平均上涨49.66%，仕佳光子、新易盛、中际旭创、开普云等21股股价年内涨幅均超100%[6] - 仕佳光子年内股价累计上涨391.04%，其400G、800G光芯片和器件已在国内外主流光模块厂商规模化应用[6] 外资持仓与机构关注 - 17只算力概念股获得外资重仓，其中初灵信息、万隆光电、剑桥科技、高澜股份等7股的三季度末QFII持股比例均超1%[6][8] - 剑桥科技月内获得70家机构调研，其1.6T光模块产品测试数据与行业头部企业水平相当，部分产品已进入小批量供货阶段，预计2026年一季度可实现大量发货[6] - 三旺通信月内获得38家机构调研，公司已发布多个全国产化工业通信设备，并在电网行业通过邀约测试，部分半导体制造行业已开始采用其国产替代设备[7] 重点公司市场数据 - 剑桥科技总市值365.46亿元，年内股价上涨181.48%，QFII持股比例2.02%[8] - 永鼎股份总市值226.17亿元，年内股价上涨214.36%，QFII持股比例0.54%[8] - 初灵信息总市值63.19亿元，年内股价上涨109.36%，QFII持股比例3.73%[8]

本文字数：1541，阅读时长大约2分钟 2025.11.17 作者 |第一财经 安卓 今年以来，科技股多线爆发，推动创业板指领涨，区间最高涨幅（4月7日-10月30日）达90%。 不过，随着11月份以来科技主题轮动，曾经引领创业板指强势上涨的动能有所减弱，截至11月17日午间 收盘，创业板指本月最大回撤已接近8%。 创业板指前十大权重股中，算力产业链跌幅靠前，比如，中际旭创（300308.SZ）本月跌10.09%、胜宏 科技（300476.SZ）本月跌16.31%、新易盛（300502.SZ）本月跌16.96%。另外，"易中天"组合中的天孚 通信（300394.SZ）本月跌幅也近10%。 对于这段时间算力股的调整，市场普遍认为前期快速上涨后，算力板块已累积较大涨幅，以及部分资金 可能转向"高切低"策略。 民生加银基金研报认为，在基金三季报中，TMT持仓占比接近40%创历史新高，超配比例也来至历史较 高位，TMT板块成交额占比基本也来到历史高位，短期持仓、交易热度和股价都来到了一个高位，机 构投资者年底保收益约束下，市场风格从前期的科技成长风格切换至红利、顺周期等相对低位板块，资 金高低切导致市场下跌。 创业板 ...

指数及ETF表现 - 截至2025年11月17日10:21，中证500质量成长指数下跌1.26% [1] - 指数成分股中久立特材领涨，景旺电子、鼎龙股份跟涨，上海电力领跌，捷佳伟创、滨江集团跟跌 [1] - 500质量成长ETF下修调整，盘中换手率为0.46%，成交金额为214.69万元 [1] 指数成分股权重 - 截至2025年10月31日，中证500质量成长指数前十大权重股合计占比21.64% [3] - 前三大权重股为华工科技权重3.37%、恺英网络权重2.96%、东吴证券权重2.46% [3][5] 权重股市场表现 - 前十大权重股中仅华工科技上涨0.55%，其余均下跌 [5] - 恺英网络下跌2.09%，天山铝业下跌1.93%，春风动力下跌1.71% [5] - 恒玄科技下跌3.26%，杰瑞股份下跌3.01%，金诚信下跌2.58% [5] 券商观点：算力与量子科技 - 中信建投认为AI产业革命影响深远，对AI带动的算力需求及应用持乐观态度 [2] - 量子计算产业近期进展包括中电信量子集团与国盾量子联合调测超导量子计算机"天衍-287"，以及IBM发布两款新量子处理器 [2] 券商观点：A股市场环境 - 华西证券指出11月以来A股呈存量博弈，资金存在"高低切"现象 [2] - 公募基金业绩比较基准落地有助于遏制"风格漂移、押赛道"等问题 [2] - 当前A股处于业绩真空期，基本面指引弱化，预期交易强化，市场环境有利于"中小市值+主题投资" [2] 指数编制方法 - 中证500质量成长指数从中证500样本中选取100只盈利能力高、盈利可持续、现金流充沛且具成长性的上市公司证券 [2]

宏观经济展望 - 2026年作为“十五五”开局之年，预计GDP增长将继续保持在5%左右，支撑因素包括政策支持、内需企稳和产业升级 [3] - 2026年货币政策将处于宽松周期，预计存款准备金率有望下降50个基点，并继续降息，财政和货币政策呈现“双宽松”态势 [3] - 2026年被定位为夯实基础、全面发力的起步之年，是战略反攻、创新育新、提振内需及风险收敛之年 [2] 股市投资策略 - 在“资金流入牛”、“科技创新牛”、“制度改革牛”、“消费升级牛”这“新四牛”逻辑驱动下，今年至2026年“慢牛”行情将持续，市场波动属短期技术性原因，不改变长期趋势 [2][4] - 中长期市场主线将围绕科技自立自强、产业升级、资源安全展开，看好AI、半导体、计算机、新能源、高端制造、人形机器人、低空经济等领域机遇 [5] - 货币政策宽松周期开启，长期增长中枢下移和资产荒逻辑仍在，债券收益率短期震荡，但下行仍是长期趋势 [5] 全球资产配置 - 全球资产配置需关注科技产业革命走向，核心观测指标是美国科技资本开支 [6] - 若美国科技周期处于扩张期且货币财政宽松，铜等复苏资产表现亮眼，避险资产如美债、黄金阶段性承压，中国股市表现突出 [6] - 若科技周期松动导致美元指数大幅下行，美联储可能大幅宽松，此情境下美债和黄金将是相对占优的资产 [6] - 黄金及白银受益于地缘政治深化、美债规模增加及美元武器化，已脱离传统利率和通胀框架 [6] 房地产行业趋势 - 参考日本经验，未来国内房地产将逐渐减弱金融属性，转变为普通消费品，居民对优质房产的追求将导致市场分化 [8] - 人口流出地区及质量不佳的房地产流动性将大幅减弱，而优质房产价格有望保持坚挺 [8] 科技与AI产业 - 当前世界正处于影响深远的AI产业革命中，需以长期视角和高视野观察，其对算力需求和应用前景非常乐观 [9] - 中美两国预计在2026年都会加大科技投入，全球出现中美科技共振复苏的概率更高 [7] 人形机器人产业 - 人形机器人产业目前尚处于智能化水平“L2”阶段，未来发展空间巨大 [10] - 在AI时代，若机器人能成为像汽车、消费电子一样大的市场，将诞生万亿级别公司，目前A股机器人相关公司总市值仅约3000亿元 [10] - 近期板块回调是去伪存真、大浪淘沙的过程，有利于有真实能力的公司展现出来 [10]

AI革命的历史与驱动力 - AI革命源于长期积累而非单一突破，思想火花在40年前已点燃[5][6] - 1984年Geoffrey Hinton使用微型模型预测下一个词，发现模型能学习词语含义，成为大语言模型最原始雏形[6][8] - Yann LeCun早期着迷于"让机器自己学会智能"而非编程，形成机器学习核心哲学[8][10] - 2006-2009年李飞飞团队创建ImageNet数据集，手动标注1500万张图片，解决数据短缺问题[11][13][15] - 2010年Bill Dally用48个GPU复现吴恩达16000个CPU的识别猫实验，推动GPU专用于深度学习[15][17][18] - 黄仁勋发现算法框架与芯片设计高度类比，意识到并行计算可扩展到多卡多机数据中心[19] 当前AI发展阶段判断 - 黄仁勋认为AI革命真实存在，与互联网泡沫时期"暗光纤"不同，当前每块GPU都被点亮投入使用[20][21] - AI首次成为"生产力"本身而非工具，需要价值数千亿美元的AI工厂支持数万亿美元新产业[24] - 李飞飞强调AI仍是非常年轻领域，存在广阔"空间智能"等前沿待开拓[25] - Yann LeCun指出泡沫在于认为当前大语言模型能发展到人类水平智能，需要根本性突破[25][33] 对人类级智能的发展预测 - 黄仁勋认为是否达到"人类级"不重要，已有足够通用智能转化为大量有用应用[27] - Bill Dally认为目标是增强人类而非取代，AI擅长分类解难题，人类擅长创造共情[28][29] - 李飞飞认为机器将在部分维度超人但不会与人类智能同形，智能全貌尚未搞懂[30][31][32] - Yann LeCun直言当前大语言模型无法通向人类级智能，需要根本性突破[33][34] - Geoffrey Hinton预测20年内机器在辩论中能永远赢人类[35] - Yoshua Bengio认为当AI具备自我研究能力时将成游戏规则改变者，时间高度不确定但需做好预案[35]