“三投资”理念的实践标准 - “理性投资、价值投资、长期投资”理念已成为市场共识，但机构与投资者多停留在概念层面，缺乏可量化的实践标准 [1] - 上海资产管理协会根据上交所“三投资”十项倡议内容，设计了18项具体对照指标，旨在推动理念落地，核心思想是“去劣”和鼓励多数 [2] - 指标涵盖坚持价值投资理念、长期投资理念、拥抱绿色投资和责任投资理念、坚持正确投资观和业绩观、投资风格稳定、提升投研能力、发挥专业投资者功能等多个方面 [2] 价值投资与长期投资的具体指标 - 价值投资指标要求投资管理制度或流程体现重视基本面分析的内容并切实执行，且未因跟风投资、投机炒作受监管处罚或引发重大负面舆情 [2] - 长期投资指标强调理性看待市场波动，不因短期涨跌而过度交易，并对短线交易、过度交易等行为建立有效内控机制加以制约 [2] - 机构产品宣传推介应重视传递长期投资、价值投资理念，转变以历史业绩为核心的营销模式，并通过在市场低迷期自购等逆周期行为向市场传递信心 [3] 机构投资者的功能与责任 - 机构应以股东身份积极参与完善上市公司治理，包括建立常态沟通机制、参加投资者说明会和股东大会、履行受托人义务行使表决权以维护中小股东利益 [3] - 机构应引导上市公司以分红、股票回购等多种形式回报股东，并通过线上线下多渠道定期开展投资者教育工作，引导投资者树立理性投资观 [3] - 当市场或产品净值出现异常波动时，机构需提供专业分析视角，及时回应市场关切，帮助投资者理性应对 [3] 基金评价与能力评估 - 基金评价的核心理念是区分基金管理人的能力和运气，强调能力是可预期、可持续的，需剥离业绩中的运气成分来评估真实能力 [4] - 评价体系注重长期观察，采用分段考核方法验证基金管理人在不同时期表现的稳定性，并重视投资风格的持续性，风格漂移会加大长期业绩波动 [4] - 管理人的治理结构在评价体系中越来越重要，这与“三投资”强调的长期价值创造理念一致 [4] 主动管理基金的现状与破局 - 2024年中证偏股型基金指数累计收益4.00%，跑输同期沪深300指数（14.68%）和中证500指数（5.46%），跑输沪深300的746只主动管理基金年度平均收益约-0.66% [6] - 跑输现象动因包括主动权益基金低配银行、非银金融，高配医药生物导致配置贡献为负，以及过去三年份额持续赎回迫使基金经理被动减持股票 [6] - 破局需基金管理人建立合理考核机制平衡规模与业绩，在市场波动时加强与投资者沟通，阐明策略长期有效性和持仓长期价值，做好投资者陪伴 [7] 主动管理基金的未来展望 - 从2023年下半年开始市场出现积极变化，投资者信心逐步恢复，优质上市公司长期投资价值将兑现，保持风格稳定的基金经理仍有较大机会创造超额收益 [7] - 投资者需警惕部分投资经理“动作变形”导致产品风格漂移，选择主动管理产品时应重点关注其风格一致性 [7] - 主动管理型基金经理核心职责在于持续为持有人创造超额收益，需专注于投研能力提升、拓展能力圈并管理好与能力相匹配的资金规模 [7]